沪铜市场周报：供需双增预期向好，沪铜或将有所支撑

目录1、周度要点小结 3、产业情况 「周度要点小结」行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为-1.62%，振幅2.52%。截止本周主力合约收盘报价78430元/吨。后市展望：国际方面，美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，因官员们在关税对通胀的影响方面观点不一，大致分为三派：年内降息但排除7月（主流阵营）、全年按兵不动、主张下次会议立即行动。国内方面，商务部回应美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面：目前，中美双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。基本面矿端，铜精矿TC现货指数继续运行于负值区间，港口库存下降，后续精矿供应偏紧问题或将偏长期持续，成本端对铜价的支撑逻辑仍在。供给方面，冶炼厂副产品硫酸价格较优，加之部分前期环保检查冶炼厂复产以及新投产产能的爬产令冶炼厂生产意愿及实际产量提升，预计国内供给量将继续提升。需求方面，由于美国将对铜征大额关税，美铜大涨，伦铜、沪铜选择不跟随反而走低，铜国际贸易流向再次调整，此次铜价走低刺激国内下游备库情绪，现货市场成交积极性回升。此外，国内宏观政策方面加码，亦使消费端预期走强，对铜需求起一定支撑作用。整体来看，沪铜基本面或处于，供需双增的局面，产业库存虽有积累但仍处低位区间运行，消费预期偏暖。策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 3 「期现市场情况」本周沪铜合约走弱，现货升水图1、主力合约收盘及持仓来源：wind瑞达期货研究院50000550006000065000700007500080000850002024-08-072024-10-072024-12-07主力合约收盘价及持仓CUZL.SHF截至2025年7月11日，沪铜主力合约基差290元/吨，较上周环比下降515元/吨。截至2025年7月11日，沪铜主力合约报价78430元/吨，较上周环比减少1300元/吨，持仓量178682手，较上周环比减少37056手。 2025-02-072025-04-07CUZL.SHF 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院本周现货价格走弱6300068000730007800083000880002024-11-112025-01-11铜现货价格走势1#电解铜SMM截至2025年7月11日，沪铜主力合约隔月跨期报价230元/吨，较上周环比减少200元/吨，截至2025年7月11日，1#电解铜现货均价为78720元/吨，周环比减少1075元/吨。 来源：ifind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价持平，空头持仓占优0204060801001201402024/12/192025/1/192025/2/192025/3/19国内铜溢价上海电解铜CIF提单均价截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价62美元/吨，较上周环比增长0美元/吨。截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-1607手，较上周减少10625手。 2025/4/192025/5/192025/6/19洋山铜均报价均价 来源：wind瑞达期货研究院 沪铜平值短期IV收窄截止2025年7月11日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位下方。截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.5950，环比上周-0.0954。图7、沪铜期权波动率锥来源：wind瑞达期货研究院「期权市场情况」010203040506070520沪铜波动率锥MIN1025 40 来源：wind瑞达期货研究院 上游铜矿报价走弱、粗铜加工费持平图9、国内主矿区铜精矿报价来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000800002023-03-272023-08-27国内铜精矿主矿区报价平均价:铜精矿(云南):各地矿产截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价69010元/吨，较上周环比下降1170元/吨。截至本周最新数据，本周南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周环比+0元/吨。 2024-01-272024-06-272024-11-27平均价:铜精矿(江西):各地矿产 来源：wind瑞达期货研究院 铜矿进口量减少，精废价差收敛图11、铜矿进口情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」05000001000000150000020000002500000300000035000002023-112024-012024-03进口铜矿及精矿当月值据海关总署统计，截至2025年5月，铜矿及精矿当月进口量为239.52万吨，较4月减少50.98万吨，降幅17.55%，同比增幅6.59%。截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1022.99元/吨，较上周环比下降693.43元/吨。 2024-052024-072024-092024-112025-01铜矿及精矿进口情况中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 全球铜矿产量持平、港口库存下滑图13、全球铜精矿生产情况来源：wind瑞达期货研究院「上游情况」0500100015002000250030002023-112024-012024-03千吨ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值据ICSG统计，截至2025年4月，铜矿精矿全球产量当月值为1909千吨，较3月减少59千吨，降幅3%。铜精矿全球产能利用率为79.2%，较3月持平截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为44万吨，环比下降4.7万吨。 2024-052024-072024-092024-112025-01全球铜精矿生产情况ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值 来源：ifind瑞达期货研究院 据国家统计局数据，截至2025年5月，精炼铜当月产量为125.4万吨，较4月持平，同比增幅15.15%。供应端-精炼铜国内产量持平，全球产量减少图15、国内精铜生产情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0204060801001201402022-112023-032023-07中国:产量:精炼铜(铜):当月值据ICSG统计，截至2025年4月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2365千吨，较3月减少55千吨，降幅2.27%。精炼铜产能利用率为82.3%，较3月增加0.3%。 -5%0%5%10%15%20%25%2023-112024-032024-072024-112025-03中国精炼铜生产情况同比 来源：wind瑞达期货研究院 11 供应端-精炼铜进口减少图17、铜材进出口情况来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000004500002022-112023-032023-07中国:进口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2025年5月，精炼铜当月进口量为292694.313吨，较4月减少7487.63吨，降幅2.49%，同比降幅15.64%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-219.98元/吨，较上周环比增长231.23元/吨。 2023-112024-03精炼铜进出口情况 来源：wind瑞达期货研究院 供应端-社会库存增加图19、交易所库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0500001000001500002000002500003000003500004000002020/8/42021/8/4COMEX铜库存短吨截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加10700吨，COMEX总库较上周环比增加9687吨，SHFE仓单较上周环比增加1000吨。截至本周最新数据，社会库存总计14.81万吨，较上周环比增加0.06万吨。 2022/8/4三大交易所库存LME总库存吨 来源：ifind瑞达期货研究院 需求端-铜材产量增加，进口减少图21、铜材生产情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0501001502002502022-082022-122023-042023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04铜材当月生产情况产量:铜材:当月值据国家统计局数据，截至2025年5月，铜材当月产量为209.6万吨，较4月增加1.5万吨，增幅0.72%。据国家统计局数据，截至2025年5月，铜材当月进口量为430000吨，较4月减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅15.69%。 产量:铜材:当月同比 来源：wind瑞达期货研究院 应用端-电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量涨跌互现图23、电力电网投资完成情况来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」020004000600080001000012000140002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12电网基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电网基本建设投资完成额:累计同比% Wind截至2025年5月，电源、电网投资完成累计额同比0.39%、19.8%。据国家统计局数据，截至2025年5月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比1.6%、1.6%、-3.3%、0.6%、-9.2%。 图24、家电生产情况来源：wind瑞达期货研究院19.800.39-60-40-200204060801001201402021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04电源电网投资完成情况电源基本建设投资完成额:累计值亿元Wind电源基本建设投资完成额:累计同比% Wind050010001500200025003000350040002020-022020-072020-122021-05产量:家用洗衣机:当月值万台国家统计局产量:家用电冰箱:当月值万台国家统计局产量:彩电:当月值万台国家统计局 应用端-房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨图25、房地产投资完成额来源：wind瑞达期货研究院「下游及应用」0200004000060000800001000001200001400001600002019-112020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 2024-11 2025-05房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计值亿元国家统计局据国家统计局数据，截至2025年5月，房地产开发投资完成累计额为36233.84亿元，同比-10.7%，环比30.67%。据国家统计局数据，截至2025年5月，集成电路累计产量为19346000万块，同比6.8%，环比28.21%。 图26、集成电路生产情况来源：wind瑞达期货研究院2021-122022-052022-1005000000100000001500000020000000250000003000000035000000400000004500000050000000集成电路生产情况累计集成电路产量右轴万块-20-1001020304050房地产开发投资完成额:累计同比%国家统计局 全球供需情况-ICSG：精炼铜供给缺口图27、ICSG精铜缺口来源：wind瑞达期货研究院「整体情况」-200-150-100-500501001502002502