周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为-1.62%，振幅2.52%。截止本周主力合约收盘报价78430元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，大致分为三派：年内降息但排除7月（主流阵营）、全年按兵不动、主张下次会议立即行动。
- 国内方面：商务部回应美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面，双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。
- 基本面：
- 矿端：铜精矿TC现货指数继续运行于负值区间，港口库存下降，后续精矿供应偏紧问题或将偏长期持续，成本端对铜价的支撑逻辑仍在。
- 供给方面：冶炼厂副产品硫酸价格较优，加之部分前期环保检查冶炼厂复产以及新投产产能的爬产令冶炼厂生产意愿及实际产量提升，预计国内供给量将继续提升。
- 需求方面：美国将对铜征大额关税，美铜大涨，伦铜、沪铜选择不跟随反而走低，铜国际贸易流向再次调整，此次铜价走低刺激国内下游备库情绪，现货市场成交积极性回升。国内宏观政策方面加码，亦使消费端预期走强，对铜需求起一定支撑作用。
- 整体来看：沪铜基本面或处于供需双增的局面，产业库存虽有积累但仍处低位区间运行，消费预期偏暖。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约收盘及持仓：沪铜主力合约报价78430元/吨，较上周环比减少1300元/吨，持仓量178682手，较上周环比减少37056手。
- 期现基差：沪铜主力合约基差290元/吨，较上周环比下降515元/吨。
- 现货价格：1#电解铜现货均价为78720元/吨，周环比减少1075元/吨。
- 跨期合约：沪铜主力合约隔月跨期报价230元/吨，较上周环比减少200元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价62美元/吨，较上周环比增长0美元/吨。
- 前二十名持仓量：沪铜前20名净持仓为净空-1607手，较上周减少10625手。
- 期权市场情况：沪铜平值短期IV收窄，期权持仓量沽购比为0.5950，环比上周-0.0954。
上游情况
- 铜精矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价69010元/吨，较上周环比下降1170元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周环比持平。
- 铜矿进口量：铜矿及精矿当月进口量为239.52万吨，较4月减少50.98万吨，降幅17.55%，同比增幅6.59%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为1022.99元/吨，较上周环比下降693.43元/吨。
- 全球铜矿产量：全球铜精矿全球产量当月值为1909千吨，较3月减少59千吨，降幅3%。铜精矿全球产能利用率为79.2%，较3月持平。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为44万吨，环比下降4.7万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：精炼铜当月产量为125.4万吨，较4月持平，同比增幅15.15%。
- 全球精炼铜产量：全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2365千吨，较3月减少55千吨，降幅2.27%。精炼铜产能利用率为82.3%，较3月增加0.3%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为292694.313吨，较4月减少7487.63吨，降幅2.49%，同比降幅15.64%。
- 进口盈亏：进口盈亏额为-219.98元/吨，较上周环比增长231.23元/吨。
- 社会库存：社会库存总计14.81万吨，较上周环比增加0.06万吨。
- LME库存：LME总库存较上周环比增加10700吨。
- COMEX库存：COMEX总库较上周环比增加9687吨。
- SHFE仓单：SHFE仓单较上周环比增加1000吨。
下游及应用
- 铜材产量：铜材当月产量为209.6万吨，较4月增加1.5万吨，增幅0.72%。
- 铜材进口：铜材当月进口量为430000吨，较4月减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅15.69%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比0.39%、19.8%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比1.6%、1.6%、-3.3%、0.6%、-9.2%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额为36233.84亿元，同比-10.7%，环比30.67%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为19346000万块，同比6.8%，环比28.21%。
整体情况
- ICSG精铜缺口：截至2025年4月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-50千吨。
- WBMS铜供需平衡：截至2025年4月，全球供需平衡累计值为19.36万吨。
