降低投资风险以实现可持续发展目标：政治风险保险的作用

- 2 -面对发展中国家投资缺口从2014年的2.5万亿跃增至2023年4万亿美元的现实，调动私营部门投资对实现2030年可持续发展目标至关重要。然而，2015-2023年最不发达国家的外国直接投资逆势下滑近20%，与其他发展中国家17%的增速形成鲜明对比。在此背景下，政治风险保险已成为引导外国直接投资流向最不发达国家的重要保障工具。本报告基于联合国贸发会议数据，解析政治风险保险的作用、挑战与机遇，并提出五项政策建议，以充分发挥其对可持续发展目标的赋能价值。一、外国直接投资风险缓释（一）投资者面临的主要风险和新兴挑战投资者评估机会时需综合考量各类风险，包括国家层面的宏观经济不稳定、政治不确定性，行业层面的运营低效，以及项目层面的资金限制等。当前，地缘政治紧张、保护主义抬头、贸易中断及全球分化加剧正重塑国际投资格局，推高投资者风险规避意识。最不发达国家及其他脆弱国家（如小岛屿发展中国家、内陆发展中国家）受新兴风险冲击更甚，亟需强有力的风险缓释策略。（二）风险缓释工具：政治风险保险的应用场景有效的外国直接投资风险缓释策略可降低实际风险与认知风 - 3 -险，对促进发展中国家（尤其最不发达国家）私人投资至关重要。公共机构工具（如金融和政策工具）通过定制化设计降低风险或提升投资者收益，从而增强项目可行性与吸引力。然而，现有风险缓释工具的可用性和覆盖面仍显不足。2012年至2020年，双边和多边发展金融机构仅为可持续发展目标项目调动3000亿美元私人资金，远不足以填补资金缺口。此外，多数措施流程复杂且缺乏统一标准，导致私营机构使用成本居高不下。在各种风险缓解工具中，政治风险保险在支持发展中国家，尤其是最不发达国家的投资方面发挥着至关重要的作用。经济合作与发展组织（OECD）和非洲联盟委员会（AUC）的一项调查显示，超过80%的受访投资者认为政治风险是非洲投资的主要障碍，仅次于宏观经济风险。同样，对37家养老基金和30家保险公司的调查发现，贪腐、政治风险和宏观经济不稳定风险是影响其投资决策的主要因素。二、政治风险保险的主要发展趋势政治风险保险专为海外投资抵御政治风险设计，可直赔国际股权投资损失，或为国际项目贷款方提供保障。其覆盖范围包括：资产强制征收、政治暴力（战争/恐怖主义）、货币汇兑限制及政府违约。尽管发达国家与发展中国家均使用政治风险保险，但其 - 4 -对降低发展中国家投资风险的作用更为显著，是私人融资干预工具的重要补充（图2）。2018-2022年政府发展融资干预调动的私人资金单位：十亿美元企业和特殊目的机构的直接投资担保银团贷款信用额度集体投资机构的股份简单联合融资2018-2022年出口信贷机构和多边机构为发展中国家项目提供的政治风险保险单位：十亿美元出口信贷机构 ，不含中国信保多边机构左图资料来源：联合国贸发会议，基于经合组织私人融资动员数据浏览器和贸发会议对发展中国家的分类右图资料来源：联合国贸发会议根据伯尔尼联盟秘书处的数据整理图2：政治风险保险对推动发展中国家投资的贡献（一）政治风险保险的主要提供方政治风险保险由公共和私营实体提供。其中，公共提供方包括出口信贷机构等双边实体，以及多边投资担保机构等多边机构。公共双边提供方是经合组织成员国的出口信贷机构，以及中国信保。2023年，中国信保占公共机构承保总额的41%。与双边机构相比，多边机构在政治风险保险行业中的作用相对有限，因为多边机构需要追偿已支付的理赔款项，而针对强制征收等政治风险索赔付款的过程复杂耗时，因此阻碍其政治风险保险的业务扩展。（二）政治风险保险承保项目的地域分布状况 - 5 -2014年至2023年，新承保的政治风险保险主要针对发展中国家的项目，占总承保项目的70%（见图2），最不发达国家和发达国家投保项目各占15%。私营保险公司相对更倾向于发达国家，承保项目的27%在发达国家，最不发达国家在其保险组合中所占比例只有不到6%。与此相反，正如预期那样，多边机构将其政治风险保险的很大一部分分配给了最不发达国家，超过四分之一的投保项目在这些国家。而公共双边机构侧重于发展中国家，特别是收入中等偏上国家，这些国家占其承保项目的72%。只有15%的承保项目在最不发达国家。2014年至2023年新承保政治风险保险中各类提供方和不同发展水平接受方所占份额公共双边机构多边机构私营机构总计发展中国家（不含最不发达国家）最不发达国家发达国家资料来源：联合国贸发会议根据伯尔尼联盟秘书处的数据得出图2：政治风险保险主要承保发展中国家的外国直接投资项目情况政治风险保险承保项目的地理分布也因提供方类型不同而异。 - 6 -公共双边机构64%的承保项目集中在亚洲。私营保险公司同样将重点放在亚洲，为亚洲近40%的项目提供了保险。与此形成对比的是，多边机构将更多的承保份额投向非洲，占其项目的35%（见图3）。非洲亚洲欧洲拉丁美洲和加勒比地区北美洲大洋洲其他发达国家公共双边机构多边机构私营机构2014-2023年各类提供方政治风险保险覆盖国家的地域分布 （占政治风险保险总量的百分比）资料来源：联合国贸发会议根据伯尔尼联盟秘书处的数据得出图3：亚洲获得出口信贷机构和私营机构的政治风险保险最多，非洲获得多边机构的政治风险保险最多与外国直接投资总额相比，政治风险保险的相对重要性因地区和收入水平不同而异，揭示了其对投资变化的潜在影响。2014至2023年间，伯尔尼联盟成员承保的政治风险保险占发达国家外国直接投资流入量的2%，占发展中国家外国直接投资流入量的6%，占最不发达国家外国直接投资流入量的28%，说明认知 - 7 -风险较高的国家对政治风险保险的依赖程度较高（见图4）。2014-2023年不同发展水平国家政治风险保险占外国直接投资的比例 ，百分比最不发达国家*发展中国家（不含最不发达国家）发达国家资料来源：联合国贸发会议根据贸发会议和伯尔尼联盟秘书处的数据得出注：*此处最不发达国家不包括安哥拉，该国在过去八年中的外国直接投资流量为图4：政治风险保险占最不发达国家外国直接投资的四分之一以上（三）政治风险保险承保项目的行业分布状况除金融服务外，政治风险保险主要涉及大型资本密集型项目的行业，这些项目的投资回收期较长，增加了私人投资者的预期风险（见图5）。2019年至2023年期间，制造业在政治风险保险承保项目中所占比例最大，为20%。公共双边机构2019-2023年，按行业划分，新承保的政治风险保险，十亿美元/百分比多边机构私营机构其它/多个制造业其它基础设施自然资源不可再生能源可再生能源资料来源：联合国贸发会议根据伯尔尼联盟秘书处的数据得出注：其他/多个：包括不属于任何其他行业的所有其他项目或属于多个行业的项目，例如金融服务、其他服务、农业等行业的项目。“非特定”政治风险保险，即所属行 负值 - 8 -业不明或提供方未向伯尔尼联盟秘书处说明行业属性的政治风险保险承保项目，未纳入此行业分析。图5：可再生能源项目仅占政治风险保险总额的4%此外，因地区和发展水平的不同，政治风险保险的行业分布也有很大差异。在最不发达国家，政治风险保险项目更多地集中于基础设施和自然资源行业，分别占最不发达国家政治风险保险项目的30%和36%。相反，在不含最不发达国家的发展中国家，政治风险保险往往集中在不可再生能源和制造业，分别占18%和21%。在发达国家，包括金融服务在内的“其他/多个”类别占到政治风险保险的一半，而制造业占投保项目的30%（见图6）。2019-2023年，按行业划分，新承保的政治风险保险，百分比制造业不可再生能源自然资源基础设施可再生能源其它/多个发达国家发展中国家（不含最不发达国家）最不发达国家资料来源：联合国贸发会议根据伯尔尼联盟秘书处的数据得出注：其他/多个：包括不属于任何其他行业的所有其他项目或属于多个行业的项目，例如金融服务、其他服务、农业等行业的项目。“非特定”政治风险保险，即所属行业不明或提供方未向伯尔尼联盟秘书处说明行业属性的政治风险保险承保项目，未纳入此行业分析。图6：不同发展水平国家政治风险保险承保项目的行业分布状况三、政治风险保险的挑战和机遇（一）新兴风险应对 - 9 -政治风险承保机构在应对新兴风险时面临双重核心挑战。一是气候相关风险。气候变化导致极端天气事件频发且强度增强，不仅扰乱供应链，更激化稀缺资源的地缘政治紧张局势。这直接增加了风险评估的复杂性和承保过程的不确定性。二是供应链中断风险。关键供应链的中断可能引发政治动荡、贸易限制和监管干预。这类事件往往涉及多个司法管辖区及众多相关方，使保费定价与理赔评估工作变得极其复杂。在多极化格局下，承保机构不得不在信息匮乏或相互矛盾的情况下，预判地缘政治变动的走向。不过，气候变化和供应链中断带来的挑战，也催生了对定制化跨境风险保险产品的迫切需求，这为保险机构开拓新市场创造了机遇。部分先行机构已顺应趋势，开发出覆盖范围更广的新型政治风险保险产品。例如，日本官方出口信贷机构——日本贸易保险株式会社已将自然灾害等不可抗力因素纳入承保范围。此外，一些公共出口信贷机构开始为海外投资提供全面保障，其推出的投资保险产品整合了政治与商业风险承保。西班牙出口信贷保险公司的相关产品即属于此类创新实践。（二）产品的复杂性和成本除了新兴风险的挑战，投资者在运用政治风险保险产品时还面临产品本身的重大障碍，即保障范围往往有限且条款僵化。标 - 10 -准的保单条款与条件难以灵活适应不同地域、行业或项目的细微风险差异，削弱了保险的实用价值。联合国贸发会议的调查印证了这一点。对承保机构而言，成本高企与产品复杂同样是重大挑战，76%的受访者将成本过高视为推广产品的主要障碍，超过半数（56%）认为产品复杂性也是主要障碍（见图7）。非常重要政治风险保险推广的主要障碍（保险提供方视角）重要有点重要不重要缺乏认知成本过高缺乏资源复杂性评估政治风险监管和法律壁垒缺乏再保险对机构而言无利可图至关重要资料来源：联合国贸发会议根据对政治风险保险提供方的调查得出图7：缺乏认知和成本过高是投资者购买政治风险保险的主要障碍面对挑战，承保机构也迎来了机遇，可通过开发更灵活的模块化保单（允许投资者根据特定行业挑战或地域脆弱性等定制保障范围），显著提升产品的吸引力。降低重点项目的保费费率，辅以混合融资机制（如首损担保基金）及简化流程，既能解决成本障碍，又能鼓励关键领域的资金流入。此外，采用更动态的定 - 11 -价机制和拓宽数据来源，将增强承保准确性与市场竞争力。这些方法已在实践中得到验证。如法国国家投资银行和比利时出口信贷公司等公共机构，已成功引入模块化设计，推出升级产品以满足新兴需求。法国国家投资银行：承保范围涵盖资本投资、股东贷款、长期银行贷款、银行贷款担保人，以及因东道国当局自愿行动、政治暴力或资金转移受阻导致的特许权使用费损失。其保费计算也已调整，对承保损失原因实行每年0.2%至0.8%的统一费率。比利时出口信贷公司：允许投资者根据自身需求定制投保范围，自主选择需投保的政治风险种类，并采用更细化的方法调整保费制度。同样，世界银行在简化担保获取流程方面也取得重大进展2024年7月，世行推出由多边投资担保机构托管的集中化担保平台，旨在解决其原有分散运营模式下的效率低下问题。过去，客户需分别与世界银行、国际金融公司及多边投资担保机构对接不同流程，导致进度缓慢。新平台将所有担保专家、产品及流程整合为一站式服务，既优化了有限资本的使用，又便利了私营部门参与，有望促进对全球高影响力发展项目的投资。（三）市场认知缺口尽管市场对风险缓释工具的需求持续增长，但许多投资者仍 - 12 -对政治风险保险的价值和获取渠道缺乏了解。联合国贸发会议调查显示，认知不足被承保机构视为推广产品的最大障碍（见图7）。承保机构（尤其是公共机构）在弥合认知缺口时面临结构性挑战，例如服务过度聚焦大中型出口企业，忽视中小型和新兴投资者；产品技术性强却缺乏简明易懂的宣介材料，阻碍公众理解其价值；与东道国政府及当地金融机构合作不足，制约了在服务薄弱地区的市场渗透。然而，这一困境也蕴藏机遇。承保