财政政策与可持续金融 ： 加强金融部门在实现可持续发展目标中的作用
2024年6月 财政政策和可持续融资 加强金融部门在实现可持续发展目标 2024年6月 知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO) ©2024亚洲开发银行 菲律宾马尼拉大都会1550号亚行大道6号电话63286324444；传真63286362444 保留部分权利。出版于2024年。 ISBN 978 - 92 - 9270 - 715 - 6（印刷）；978 - 92 - 9270 - 716 - 3（PDF）；978 - 92 - 9270 - 717 - 0（电子书）出版物库存编号TCS240284-2DOI：http://dx.doi.org/10.22617/TCS240284-2 本出版物中表达的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物中包含的数据的准确性，也不对其使用的任何后果承担任何责任。提及特定公司或制造商的产品并不意味着它们得到亚行的认可或推荐，而不是其他未提及的类似性质的公司或产品。 通过在本文件中对特定领土或地理区域进行任何指定或提及，亚行不打算对任何领土或区域的法律或其他地位做出任何判断。 本出版物可通过知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO)https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。通过使用本出版物的内容，您同意受本许可证条款的约束。有关归属、翻译、改编和权限，请阅读https://www.adb.org/terms-use。 本CC许可不适用于本出版物中的非亚行版权材料。如果该材料归因于其他来源，请联系该来源的版权所有者或出版商以获得复制许可。亚行对因使用该材料而引起的任何索赔概不负责。 请联系pubsmarketing@adb.org，如果您对内容有疑问或意见，或者如果您希望获得版权许可，您的预期使用不属于这些条款，或使用亚行标志的许可。 亚行出版物的更正见http://www.adb.org/publications/corrigenda。在本出版物中，“$”是指美元，“€”是指欧元，“HK$”是指港币，“RM”指马来西亚林吉特，“SKr”指瑞典克朗。亚行承认“中国”为中华人民共和国；“香港”为中国香港；“韩国”为大韩民国。 封面设计由ClaudetteRodrigo. 表和图iv致谢v缩写vi I.对可持续金融的需求1 A.B. II.动员可持续金融的财政政策6 A.B.C.D.E.F.G. III.实施差距16 A. IV.建议21 A.B.C.D. V.结论31 附录 1全球政策示例322被访谈的利益相关者名单和问卷33 参考文献36 表格和数字 Tables 1可供财政部使用的可持续金融政策选择42建议政策的定义63绿色融资工具的例子124协会主要可持续财政政策的实施日期14东南亚国家加三 数字 1气候相关风险的传播途径12网络2下的年二氧化碳排放量和全球温度变化金融系统有序无序过渡情景的绿化3净-零投资差距34东盟+ 3绿色债券发行人年度数量155年度绿色债券发行，东盟+ 3 156可持续投资的最大障碍167使可持续投资更具吸引力的最重要政策21致市场参与者8主要政策建议和障碍22 财政政策与可持续金融：加强金融部门在实现可持续发展目标中的作用是亚洲开发银行（ADB）部门集团的产品。 我们感谢行业集团（SG-FIN）金融部门高级总监ChristieEgstrom在撰写本报告时提供的支持和指导。该报告由气候债券倡议组织的ZaliaShamsdi撰写，他提供了编写本报告所需的专业知识和知识。印度尼西亚财政部财政政策办公室的DdiRlliadi和Haryadi领导了该报告的完善工作，并得到了东南亚国家联盟以及中华人民共和国，日本和大韩民国的财政当局的评论和投入。SG-FIN高级经济官RaqelBorres领导了协调并为报告的开发和制作做出贡献的努力。SG-FIN总监JyLee提供了总体指导，宝贵的反馈和投入，并监督了其生产。 特别感谢SG-FIN主任范晓琴，他在没有不遗余力地提高报告质量和适当结构的情况下审查了报告。我们也非常感谢东南亚国家联盟地区财政部，投资公司和发行人的选定人员对采访和调查的投入。该报告是在亚行顾问团队的支持下制作的，该团队包括编辑EricVaZat，校对员LeviRodolfoLsterio，排版和布局的AlfredDeJess以及封面图形设计的CladetteRodrigo。SG-FIN副运营分析师KatherieMitziCo和SG-FIN运营助理MatildeMilaCaiia提供了宝贵的行政支持。亚行非常认可所有这些贡献。 缩写 亚行亚洲开发银行东盟东南亚国家联盟东盟+ 3东南亚国家联盟加三ESG环境、社会和治理EU欧洲联盟GSS +绿色、社会、可持续发展、可持续发展相关和其他主题MSME中小微企业SRI可持续和负责任的投资UKUnited Kingdom I.可持续金融的必要性 如果不采取迅速的气候行动，各国将面临严重的气候影响，资本成本上升和增长受阻。实际上，政府间气候变化专门委员会明确指出，人为气候变化已经产生了严重的物理影响。 将全球平均变暖限制在工业化前的1.5°C以上对于防止灾难性的人类，生态和金融影响至关重要（图1）。尽管这仍然可以实现，但行动的窗口正在迅速关闭。1 资本成本已经受到物理气候风险的影响，使所谓的脆弱20个国家从2008年到2018年增加了620亿美元的利息支付。2转型风险正在实现对于最依赖化石燃料出口的国家。从2015年到2020年，20个最暴露的主权国家中有两个违约，而他们经历了平均信用评级下调1.6个等级。3 延迟减排，即在 2030年，将需要更强有力的政策和技术的突然变化，并可能突破几个气候临界点。因此，这种所谓的无序过渡将增加物理和过渡风险敞口（图2）。4 此外，缓慢过渡将比快速过渡更昂贵。立即采取行动将节省大量资金，因为可再生能源已经比化石燃料便宜。这没有包括避免的气候损害费用或气候行动带来的任何其他经济共同利益。5 缓慢的过渡将限制发展机会并减少国家的繁荣，特别是对那些落后国家而言。这是因为采取快速行动的国家可能会吸引更多的投资，破坏贸易和供应链，并减少对化石燃料的需求。 满足1.5°C要求对绿色私人投资进行重大重新分配 在全球范围内，到2030年，气候融资将需要增加六倍，到2030年超过4万亿美元（图3）。要缩小这种净零投资缺口，将需要私人投资的巨大拥挤。6 有足够的资金来弥补投资缺口；仅债券市场就有约130万亿美元的未偿还资金。7然而，投资模型和决策过程并没有完全纳入气候风险和机遇。历史和/或短期分析往往低估了气候机会，并高估了化石燃料投资，因为前者缺乏先例，后者的历史表现强劲。 对绿色投资的需求非常高。然而，投资者的风险偏好与满足1.5°C所需的许多关键可持续投资不匹配，例如新技术或发展中经济体。如果不解决这一风险，金融市场就无法实现深度脱碳，这可能会加剧现有的不平等。需要制定政策来降低气候投资的实际和感知风险。 过于复杂的可持续投资程序可能会减缓过渡 由于对绿色化的担忧或投资者对绿色信誉评估的知识和能力不足，缺乏对可靠的气候投资的透明度或清晰度可能会阻碍此类投资。因此，政策制定者和监管者对于促进投资以及提供绿色分类等指导和金融结构至关重要。 由于额外的尽职调查和监管，可持续投资可能比其他投资复杂得多。这将阻碍没有具体绿色投资授权的投资者，这意味着资本不会大规模流动。在所有政策中都必须优先考虑简单性。 协调的财政政策对于帮助满足1.5°C的可持续财政政策至关重要 财政政策是推动可持续发展的核心，因为它们影响所有实体和金融经济部门，并且通常可以直接解决可持续金融流动的障碍。税收，支出分配和政府借贷结构可以使经济向绿色机遇和可持续性倾斜。 气候行动和可持续金融的发展也可以使财政部实现其核心职责：宏观经济稳定，增长和负责任的公共财政管理。8这些部委可以采取各种各样的政策，这些政策将克服阻碍私人和公共资本流向可持续项目和投资的障碍。它们可以分为三个主要目的：确保行动速度，转向绿色经济和简化投资决策（表1）。 本文探讨了直接影响金融部门的财政政策的设计，制定和实施。它强调了东南亚国家联盟加三个（东盟3）国家近年来成功政策的经验和实施挑战，为决策提供了广泛的建议。9 A.研究方法 该报告没有对所有相关的可持续性政策进行详尽的分析，而是选择了一种研究方法，将重点放在被确定为有效的金融政策上。它强调了具体成功政策的案例研究。专注于这些政策而不是被认为成功的市场，审查其政策避免了偏见，并认识到其他外部因素可能会推动一个国家的成功。作为研究方法的一部分，该报告提供了在加强政策选择方面成功的证据。 Table1highlightspolicyinterventionsforclosescrew.TheseinterventionshavebeenextractedfromtheClimateBondsInitiative’spaper1011.5°C的可持续金融政策.10 本报告确定了直接影响金融部门发展的政策，因为这将更迅速地扩大可持续的资金供应和支付。但是，这些政策的全面成功确实取决于支持性实体经济政策的实施。 B.评估方法 鉴于用于研究和分析可持续金融增长的预先确定和证明的政策的实施有效性的方法，本文使用以下评估方法： 阶段1：确定被认为比其他政策更具影响力的政策。阶段2：在东盟三国中绘 制这些政策的存在图。 阶段3：使用以下评估指标确认策略的存在： •政策现状：生效、建议、发展。•全面性：国家或区域影响，经济范围或部门覆盖面。 阶段4：确定政策执行/采纳的有效性是否存在共同的差距或障碍： •结构性问题，例如：–微型、小型和中型企业(MSME)的优势，–不同地区的不同法规和定义，–风险厌恶，以及–化石燃料现有企业。•政治：缺乏政府支持或各部委之间缺乏整合-相互矛盾的政策。•政策设计：政策设计中的缺陷，例如：–使用的金融结构和政策支持之间的不匹配(即，如果依赖贷款的经济和补贴集中在债券上)，–绿色定义中的弱点，–申请补贴计划的行政复杂性和不同计划资格的混淆，以及–可再生能源装置的许可时间长（例如，土地用途转换和与主电网的连接）。•知识:–缺乏政府、实体经济和金融部门的能力和技术专长；和–低估与气候相关的金融风险。•管道：缺乏项目管道或项目与投资者需求不匹配。 第4阶段分析将基于访谈反馈和对调查问题的回答。附录2反映了为访谈确定的拟议利益相关者和拟议问题。 二、调动可持续财政的财政政策 财政部越来越认识到金融体系在实现缓解和适应气候变化以及可持续发展方面的关键作用。通过调整政府支出和税收，财政政策制定者可以鼓励对与气候相适应的部门和技术进行投资，并支持可持续的低碳增长。 某些政策已被确定为东盟+3的优先事项，这将促进可持续金融市场的快速发展。这些政策是根据对每项政策对国内金融部门可持续性增长的长期影响的分析而选择的，如发达市场所见（表2）。这不一定是要实施的政策的最佳组合，而是一系列政策选择。 A.可持续金融政策路线图 发展过程中的协商:私营部门参与者,包括核查人员、评级机构、投资银行和投资者 政策不确定性的环境可能会阻碍投资流动，投资者不确定是否会出台政策或支持计划将持续多长时间。此外，部门之间的政策错位，例如有资格作为可持续投资的政策错位，可能会造成混乱和效率低下。 路线图的制定是财政部承诺发展可持续金融市场的最强烈信号之一。 路线图阐述了政府对可持续金融的方法和定义，并概述了政策意图(例如Procedre、披露要求、分类法、监管要求)。根据粒度，路线图还可以为实施策略设置时间表。例如，英国（UK）路线图明确规定了政策背后的理由，并提供了明确的实施时间表。根据公司要求，其资产管理人的披露要求将成为强制性的，以
