财政政策与可持续金融：加强金融部门在实现可持续发展目标中的作用

2024年6月亚洲开发银行财政政策与可持续金融提升金融业在实现可持续发展目标中的作用 创意共享署名 3.0 国际组织许可协议 (CC BY 3.0 IGO)部分权利保留。2024年出版。对亚洲开发银行出版物勘误表可在 http://www.adb.org/publications/corrigenda 上找到。封面设计：克劳黛特·罗德里戈本出版物中表达的观点是作者的观点，不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或其所代表的政府的观点和政策。本知识共享许可协议不适用于本出版物中非ADB版权的材料。如果材料归其他来源所有，请联系该来源的版权所有者或出版者以获得复制许可。ADB对您使用该材料所引起的任何索赔概不负责。亚洲开发银行不对本出版物中包含的数据的准确性做出保证，也不对使用这些数据造成的任何后果承担责任。提及特定公司或制造商的产品并不意味着亚洲开发银行优先认可或推荐它们，而不是未提及的其他类似产品。本出版物根据创意共享署名 3.0 国际组织许可协议（CC BY 3.0 IGO）提供 https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。使用本出版物内容即表示您同意受该许可协议条款的约束。如需署名、翻译、改编和许可，请查阅 https://www.adb.org/terms-use#openaccess 中的规定和使用条款。ISBN 978-92-9270-715-6（印刷）；978-92-9270-716-3（PDF）；978-92-9270-717-0（电子书）出版库存号 TCS240284-2 DOI：http://dx.doi.org/10.22617/TCS240284-2在本文中，如对任何特定领土或地理区域做出指定或提及，亚洲开发银行不意在对此领土或区域的法定或其他地位做出© 2024 亚太开发银行 6 ADB路，马尼拉市曼德鲁永，菲律宾马尼拉市1550区 电话 +63 2 8632 4444；传真 +63 2 8636 2444 www.adb在此出版物中，“$”指美国 dollars，“€”指欧元，“HK$”指港币，“RM”指马来西亚林吉特，而“SKr”指瑞典克朗。亚洲开发银行将“中国”视为中华人民共和国；“香港”视为中国香港；“韩国”视为大韩民国。如果您对内容有任何疑问或意见，或希望获得您预期用途（这些用途不在此条款范围内）的版权许可，或希望获得使用ADB标志的许可，请发送邮件至pubsmarketing@adb.org。 注意：任何判断。.org II. 财政政策动员可持续金融附录参考文献IV. 建议III. 实施差距一、可持续金融的必要性V. 结论A。障碍分析1 全球政策案例 2 接触的利益相关者列表和问卷A.研究方法 B.评估方法A. 政策设计建议 B. 政策建议 C. 能力建设 D. 非财政政策对可持续财政政策成功至关重要A. 可持续金融政策路线图7B. 税收激励8C. 绿色主权担保9D. 绿色金融补贴11E. 宪法绿色、社会、可持续性以及与可持续性挂钩债券发行12F. 效果评估14G. 政策引入的影响与背景15 16162121222425313233 36 图形表格表格和图1气候相关风险传输途径12网络下的年度二氧化碳排放与全球温度变化2用于金融体系有序和无序转型场景的绿色化 3净零投资差距34年度绿色债券发行数量，东盟+3 155年度绿色债券发行，东盟+3 156可持续投资的最大障碍167最重要政策，使可持续投资更具吸引力21致市场参与者8主要政策建议与障碍221财政部可用的可持续金融政策选项42推荐政策定义63绿色融资工具示例124协会关键可持续金融财政政策的实施日期14东盟十国加三 我们感谢Christine Engstrom，即Sectors Group（SG-FIN）下的金融部门高级总监，为本报告的撰写提供了支持和指导。本报告由气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）的Zalina Shamsudin撰写，她提供了开发本报告所需的专业知识和知识。印度尼西亚财政部财政政策局的Dudi Rulliadi和Haryadi负责报告的修订工作，并得到了东南亚国家联盟以及中华人民共和国、日本和韩国的金融当局的评论和意见。SG-FIN高级经济学家Raquel Borres领导了协调并参与报告开发和生产的工作。SG-FIN主任Junkyu Lee提供了总体方向、宝贵的反馈和意见，并监督了报告的生产。我们特别感谢SG-FIN主任Xiaoqin Fan，她不遗余力地审查了报告，以提高报告的质量和结构。我们也非常感谢东南亚国家联盟地区财政部、投资公司和发行人的选定个人为访谈和调查提供的意见。本报告是在ADB顾问团队的支持下产生的，该团队由Eric Van Zant担任编辑，Levi Rodolfo Lusterio担任校对，Alfred De Jesus负责排版和布局，Claudette Rodrigo负责封面图形设计。SG-FIN助理运营分析师Katherine Mitzi Co和运营助理Matilde Mila Cauinian提供了宝贵的行政支持。ADB高度认可所有这些贡献。财政政策与可持续金融：提升金融业在实现可持续发展目标中的作用是亚洲开发银行（ADB）部门集团的产物。 缩写ADB亚洲开发银行东盟东南亚国家联盟东盟+3东南亚国家联盟加三ESG环境、社会和治理欧盟欧洲联盟GSS+绿色，社会，可持续性，可持续性关联，以及其他主题中小企业微型、小型和中型企业SRI可持续负责任投资英国英国 一、可持续金融的必要性变异性来源地理异质性物理风险急性慢性转换风险政策变更科技开发情绪修改• 投资者• 消费者气候和经济反馈东盟经济体暴露源：L. Burge, L. Mok, 和 P. Vaze. 2022.针对气候转型风险：应用分类法以增强气候信息披露气候债券倡议。资本成本正受到物理气候风险的影响，从2008年到2018年，使所谓的20个脆弱国家付出了620亿美元的更高利息支付。2转型风险正在对最依赖化石燃料出口的国家产生影响。从2015年到2020年，20个最容易受到影响的主权国家中有两个发生了违约，同时它们的平均信用评级下调了1.6个等级。3将全球平均变暖限制在工业化前水平的1.5℃以上，对于防止灾难性的人类、生态和财务影响至关重要（图1）。尽管仍有可能实现，但行动窗口正在迅速关闭。1若没有迅速的气候行动，各国将面临严重的气候影响、不断上涨的资本成本和经济增长受阻。事实上，政府间气候变化专门委员会已经明确指出，人为气候变暖已经产生了严重的物理影响。延迟减排，即2030年之后，将要求更严格的政策和技术的突然变革，并可能突破多个气候临界点。因此，这种所谓的无序转型将增加物理风险和转型风险敞口（图2）。41政府间气候变化专门委员会。2021。气候变化2021：物理科学基础政府间气候变化专门委员会第六次评估报告的工作组一贡献。https://www.ipcc.ch/report/ar6/wg1/.2B. Buhr，U. Volz，C. Donovan，G. Kling，Y.C. Lo，V. Murinde和N. Pullin。2018。气候变化与发展中国家的资本成本. 联合国环境规划署。https://eprints.soas.ac.uk/26038.3Fitch Ratings. 2021.特别报道：气候变化“搁浅资产”领域对部分主权国家构成长期风险https://www.fitchratings.com/ research/sovereigns/climate-change-stranded-assets-are-long-term-risk-for-some-sovereigns-15-02-2021。评级级差是指一个评级与下一个较低评级之间的差异，例如BB+和BB。4NGFS气候情景方案：针对中央银行和监管机构的方案。https://www.ngfs.net/zh/ngfs-climate-scenarios-central-banks-and-supervisors-september-2022。 此外，缓慢转型将比快速转型更昂贵。立即采取行动将带来显著节省，因为可再生能源的成本已经低于化石燃料。这还不包括避免气候损害的费用或气候行动带来的任何其他经济协同效益。5有足够的资本来弥补投资差距；仅债券市场就约有130万亿美元流通。7然而，投资模型和决策过程并未充分纳入气候风险和机遇。由于前者缺乏先例而后者具有强劲的历史表现，历史和/或短期分析往往低估气候机遇并高估对化石燃料的投资。在全球范围内，到2030年，气候融资需要增加到超过4万亿美元（图3）。弥补这个净零投资差距需要大量的私人投资注入。65R. way, M.C. ives, P. mealy, 和 J. doyne farmer. 2022. 基于实证的技术预测与能源转型。焦耳. 6 (9). pp. 2057–2082. https://doi.org/10.1016/j.joule.2022.08.009.6气候政策研究所。2021。全球气候金融格局2021年. https://www.climatepolicyinitiative.org/publication/global-landscape-of-climate-finance-2021/.7ICMA。无年份债券市场规模. https://www.icmagroup.org/market-practice-and-regulatory-policy/secondary-markets/bond-market-size/.实现1.5℃目标需要将主要绿色私人投资进行重大重新分配缓慢的转型将限制发展机会并降低国家的繁荣程度，尤其对落后国家而言。这是因为采取快速行动的国家可能会吸引更多投资，使贸易和供应链向有利于自身的方向发展，并减少对化石燃料的需求。 对何种投资可被视为可信的气候投资缺乏透明度或清晰界定，可能因绿色漂洗担忧或投资者在绿色信誉评估方面知识不足和能力欠缺而抑制此类投资。因此，政策制定者和监管机构对于促进投资并提供指导以及提供财务结构（如绿色分类标准）至关重要。财政政策是推动可持续发展的核心，因为它们影响所有实际和金融经济部门，并且通常可以直接解决可持续资金流动的障碍。税收、支出分配和政府借贷结构可以将经济引向绿色机遇和可持续性。对绿色投资的需求非常高。然而，投资者的风险偏好与许多实现1.5°C所需要的关键可持续投资（如新技术或发展中国家）并不匹配。如果这个问题得不到解决，金融市场就无法实现深度脱碳，这可能会加剧现有的不平等。需要制定政策来降低气候投资的真实和感知风险。协调财政政策对于可持续金融政策至关重要，以帮助实现1.5℃过于复杂的可持续投资程序可能会减缓转型可持续投资可能比其他投资要复杂得多，这是由于额外的尽职调查和监管。这将劝阻那些没有特定绿色投资指令的投资者，这意味着资本不会大规模流动。所有政策都必须优先考虑简化。 表1：各国财长可用的可持续金融政策选项A. 研究方法类型直接冲击金融领域简化：精简可持续投资• GSS+主权发布速度：确保快速动作• 可持续财务路线图• 可持续央行授权/委托间接影响金融部门，传输通过真实经济转向：倾斜经济以实现过渡融入转换风险降绿风险和机会机遇• 绿色主权财富 • 税收优惠资金• 绿色保证• 绿色金融补贴• 国家间确保• 碳定价• 绿色公共投资管理• 环境税改革• 石油补贴淘汰与其对所有相关的可持续发展政策进行全面分析，报告选择了一种优先关注被确定为有效的财政政策的研究方法。它重点介绍了具体成功政策的案例研究。关注这些政策而不是被视为成功的市场，并审查其政策，可以避免偏见，并认识到其他外部因素也可能推动一个国家的成功。作为研究方法的一部分，报告提供了支持政策选择证据。8应对气候变化的财政部长。2023。强化财政部门在推动气候行动中的作用.