商品投资早参

宏观股指调布局多单。原油对较弱。黄金 年持平。大型集团境外矿产金39.6吨（同比+16.17%）。市场分析：现货黄金本周触及3433美元/盎司高点后回落，7月24日亚盘交投于3370美元/盎司附近。操作建议：金价高位回落显示多空分歧加剧，反映市场对关税前景及美联储政策（降息与否）预期未统一。短期维持区间震荡，关注下方支撑与3400-3450压力区表现。重点关注即将到来的中美贸易磋商及美联储议息会议指引。白银外盘价格：7月24日亚盘期间，现货白银最低跌破39美元/盎司，盘中维持震荡。市场分析：美欧关税谈判接近达成15%基准关税协议，欧盟拟对美千亿欧元商品征30%关税，避险情绪阶段降温。特朗普与日本达成贸易协议，美元指数回落至97.17第三轮贸易磋商下周于瑞典举行。全球最大白银ETF持仓显示资金流入支撑。亚洲现货银锭升水持稳，下游逢低采购活跃，但冶炼厂进入财务结算期限制短期流动性。操作建议：白银仍受益于黄金高位震荡及金银比回归预期。但美债收益率上行至4.4%压制估值，美联储政策不确定性或加剧价格波动。化工PTA现货信息：华东现货价格为4810元/吨（+5元/吨），基差0元/吨（-2元/吨）。市场分析：当前PTA现货加工费为197.1497元/吨（-25.97元/吨）处于历史较低位，生产利润被严重压缩，短期成本端对价格支撑走强。7月新增产能压力显现，供应压力大幅增加，整体开工率在80.76%（+0.41%），产量为144.48万吨（+0.74万吨）处于历史高位。需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.65%（+0.1%），库存可用天数为7.5天（+0.35天），江浙织机负荷为55.83%（-0.37%），订单天数7.27天（-0.38天）。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，而下游聚酯则是因为产业淡季及需求低迷主动减产，整体呈供增需减态势。原油价格波动通过PX传导至PTA成本端，但聚酯端需求疲软导致PTA加工费难以修复。参考观点：短期注意成本端和市场情绪扰动，观望为主。乙二醇现货信息：华东地区现货价格报4529元/吨（+32元/吨），基差44元/吨（-17元/吨）。市场分析：煤炭价格持续走高，成本端支撑偏强。供应端，国内集中检修期已过，负荷将逐步恢复，外围装置也存开工率提升的预期，马来西亚75万吨已重启，伊朗装置基本恢复，沙特因为电力故障停车装置也在恢复中。目前乙二醇总体开工负荷58.49%（-1.86%），煤制开工率60.73%（+0.82%），产量为35.56万吨（-1.13万吨）；库存方面，国内华东主港库存49.04万吨（+0.98万吨），为近八年来最低水平，本周主港到货一般且发货降温，整体库存有所回升；需求方面，下游聚酯负荷下降至86.65%，瓶片与短纤已减产，长丝计划减产10%-15%，若落实将导致聚酯负荷再降2-3%。总的来说，目前乙二醇市场库存低位提供价格支撑，叠加国内外多套装置意外停车。中长期关注三季度国内开工率回升及终端减产落地限制需求弹性。参考观点：短期震荡偏强，检验前高位置。PVC 。美财长称美中增加49.45吨至15207.82吨， 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5090元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流价格为5100元/吨，环比持平；乙电价差为10元/吨，环比降低20元/吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在77.59%环比增加0.62%，同比增加7.19%；其中电石法在79.71%环比增加0.50%，同比增加5.39%，乙烯法在71.95%环比增加0.94%，同比增加12.74%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至7月17日PVC社会库存统计环比增加5.42%至65.73万吨，同比减少31.15%；其中华东地区在60.01万吨，环比增加5.28%，同比减少33.55%；华南地区在5.72万吨，环比增加7.04%，同比增加11.05%。7月24日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。PP现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7129元/吨，环比增长29元/吨；华东主流价格为7114元/吨，环比增长6元/吨；华南主流价格为7253元/吨，环比增长29元/吨。市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率77.29%，环比上升0.68%；中石化产能利用率84.34%，环比上升1.26%。国内聚丙烯产量77.69万吨，相较上周的77.01万吨增加0.68万吨，涨幅0.88%；相较去年同期的64.86万吨增加12.83万吨，涨幅19.78%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工下降0.12个百分点至48.52%。库存方面，截至2025年7月16日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期增0.09万吨，环比涨1.45%，较上周略有累库。7月24日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。塑料现货市场：现货信息：华北现货主流价7291元/吨，环比降低14元/吨；华东现货主流价7446元/吨，环比降低6元/吨；华南现货市场主流价7569元/吨，环比降低19元/吨。市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯生产企业产能利用率78.68%，环比增加了0.89百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.17%。其中农膜整体开工率较前期-0.18%；PE包装膜开工率较前期+0.52%。库存端看，截至2025年7月16日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：52.93万吨，较上期上涨3.62万吨，环比涨7.34%，库存趋势维持上涨。7月24日期价回升，当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。纯碱现货信息：沙河地区重碱主流价1328元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1280元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率83.02%，环比-1.08%，纯碱产量72.38万吨，环比-0.94万吨，纯碱装置运行稳定，供应高位徘徊；近期甘肃金昌计划检修，重庆湘渝面临恢复。库存方面，周内厂家库存186.46万吨，环比-4.1万吨，跌幅2.15%；据了解，社会库存增加趋势，涨幅接近1万，总量接近25万吨，后续预期前期订单逐步入库。需求端表现一般，低价采购为主，原材料库存维持。整体来看，纯碱市场基本面新增驱动有限，不过近期受宏观及商品市场情绪走强、反内卷逻辑影响盘面波动加大，短期建议以震荡偏强思 路对待。但供需若无实质性扭转，中长期市场仍将受制于宽松格局。持续关注市场情绪、库存变动、装置检修及政策动态。参考观点：昨日盘面09有所反弹，短期建议以震荡偏强思路对待。玻璃现货信息：沙河地区5mm大板市场价1245元/吨，环比+8元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1270元/吨，环比+10元/吨；华北5mm大板市场价1220元/吨，环比+10元/吨；华中5mm大板市场价1170元/吨，环比持平。市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率75.10%，环比-0.53%，玻璃周度产量110.82万吨，环比-0.02万吨，跌幅0.02%，供应窄幅波动。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存6189.6万重量箱，环比-304.3万重量箱，跌幅4.69%，库存继续去化。近期玻璃需求端情绪有所好转，但产业情绪依旧谨慎。整体来看，短期宏观情绪回暖及商品市场给予盘面支撑，且月底前仍有重要会议召开，短期以震荡偏强思路对待。不过玻璃供需矛盾尚未有实质性扭转，不建议过分乐观。盘面市场情绪波动较大，持续关注市场整体情绪、重要会议政策及产能变动。参考观点：昨日盘面09有所反弹，短期建议以震荡偏强思路对待。橡胶市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14950元/吨，泰烟三片：19800元/吨，越南3L标胶：14850元/吨，20号胶：14100元/吨。合艾原料价格：烟片：65.59泰铢/公斤，胶水：55.3泰铢/公斤，杯胶：50泰铢/公斤，生胶：62.3泰铢/公斤。市场分析：关注近期橡胶因国内主导品种共振反弹，走出的反弹行情，近期宏观因素主导情绪面对价格影响的占比较大。基本面来看，泰国原料价格走强对沪胶价格有一定支撑，但总体看仍然供给较为宽松。国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎68.13%，环比+2.34%，同比-11.96%。全钢胎开工61.98%，环比+0.87%，同比+3.92%。国内“反内卷”升级“供给侧改革2.0”宏观情绪下，国内主导品种反弹，但贸易谈判的进程极大影响橡胶下游出口新订单数据，对其价格影响较大，市场或根据贸易紧张与缓和程度，对盘面价格多空博弈。参考观点：关注沪胶下游开工情况，关注情绪主导下的反弹高度，主力合约15300-15500元/吨附近或有一定压力。甲醇现货信息：浙江现货价格报2465元/吨，较前一交易上涨35元/吨。新疆现货价报1625元/吨，安徽现货价报2345元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2480元/吨，较前一交易日上涨2.86%。港口库存方面，港口库存累积速度放缓，港口库存总量72.58万吨，华东去库8.7万吨，华南累库2.26万吨。供应方面，7月宁夏宝丰等装置检修，国内甲醇行业开工率回落至82.69%，较上期下降2.06%。需求端MTO装置开工率85.10%，MTBE开工率回升至67.63%。下游传统需求（甲醛、二甲醚）维持低位，甲醇估值承压。国内供应因集中检修明显收缩，终端需求承接力不足。煤炭价格高位震荡，但煤制甲醇利润压缩，对价格支撑有限。参考观点：期价呈区间震荡运行，关注伊朗装置复工进度及国内库存变化。农产品 玉米现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2264元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2484元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2300-2310元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2290-2300元/吨。市场分析：从外盘来看，美国农业部7月USDA报告显示，全球及美国产量均处近几年高位，但由于出口预期调高的原因，期末库存大幅降低，对期价存一定支撑；从国内来看，玉米市场虽处于新旧粮交替空窗期，但进口玉米拍卖持续进行，加之其他替代品进口资源叠加，推动市场情绪略悲观，因此期价相对疲弱，但期价已跌至相对低位，短期情绪修复期价低位反弹；而国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，加之小麦替代的影响，饲料企业对玉米的补库需求受抑制，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。参考观点：短期玉米期价反弹，但上方空间不足，警惕反弹后再次下跌风险。花生现货价格：308通米参考价格4.4-4.5元/斤左右，目前质量差异大，成交以质论价，询价问货的增多，多数地区价格稳中偏强；兴城大集，小日本通米4.35-4.4元/斤左右，上货量15车左右，余粮见底，价格基本平稳；吉林地区308通米4.3-4.4元/斤左右，四粒红通米4.2元/斤左右。市场分析：当前正处花生种植季节，市场预估25年国内花生种植面积预估同比趋增，若此期间无极端天气发生，年度增产背景下，预计花生远月价格承压；阶段性来看，花生市场持续消耗旧作库存，陈花生库存同比偏低，再次情况下存货商存挺价心里，但8月上旬新季春花生即将上市，市场关注新花生开秤；下游需求处消费淡季，贸易商采购谨慎，多以库存存货为主，当前处供需双弱格局，在需求好转前，价格难有大幅波动。参考观点：短期花生期价底部区间震荡为主。棉花现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128