食品饮料行业月度点评（R3）：中报窗口期，关注绩优股

行业月度回顾

• 市场表现：2025年7月1-15日，A股市场走强，食品饮料（申万）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数2.07个百分点，位列申万31个一级行业第25位。各板块表现分化，肉制品和白酒上涨，零食、软饮料和预加工食品跌幅超过3%。1-7月，软饮料、保健品和零食板块累计涨幅分别为10.3%、9.8%和6.4%，调味品和白酒跌幅较深。7月个股方面，事件驱动型中小市值标的涨幅靠前，前期市场表现较好的基本面标的跌幅较深。
• 行业估值情况：截至2025年7月15日，食品饮料（申万）PE（TTM）为20.81，低于-1X标准差，位于2010年以来的15.81%分位。三级子行业中，预加工食品、乳品和啤酒估值处于相对低位，零食、肉制品、软饮料和保健品估值处于较高分位。

重要经济数据跟踪

• 社零数据：2025年6月社零总额42287亿元，同比增长4.8%，受618大促影响单月增速放缓。5-6月合并计算，社零增速达5.58%，高于上半年整体增速。
• CPI数据：2025年6月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%，降幅收窄。上半年CPI同比下降0.1%。
• 社零细分：“禁酒令”下餐饮消费承压，6月餐饮收入同比增长0.9%，较上月放缓。线上消费持续增长，6月网上实物商品零售额同比增长4.7%，占社会消费品零售总额的比重为26.75%。
• 必选消费：粮油食品类零售额同比增长8.7%，饮料和烟酒类零售额分别下滑4.4%和0.7%。
• CPI细分：食品价格连续2个月回落，食品烟酒价格上涨0.1%，食品价格下降0.3%。鲜果、水产品价格上涨，畜肉类、蛋类、粮食、鲜菜价格下降。

行业重要信息跟踪

• 业绩预告：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、有友食品均发布2025年半年度业绩预告，预计业绩同比增长。

投资建议

• 行业评级：“领先大市”。
• 短期建议：关注中报业绩较好的标的（如东鹏饮料、有友食品、燕京啤酒）和短期股价回调较多但基本面强支撑的标的（如万辰集团、盐津铺子、新乳业）。
• 中长期建议：关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的调味品、乳制品和啤酒板块。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。