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食品饮料行业月度点评（R3）：中报窗口期，关注绩优股

食品饮料2025-07-16黄静财信证券E***

AI智能总结

行业月度回顾

市场表现：2025年7月1-15日，A股市场走强，食品饮料（申万）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数2.07个百分点，位列申万31个一级行业第25位。各板块表现分化，肉制品和白酒上涨，零食、软饮料和预加工食品跌幅超过3%。1-7月，软饮料、保健品和零食板块累计涨幅分别为10.3%、9.8%和6.4%，调味品和白酒跌幅较深。7月个股方面，事件驱动型中小市值标的涨幅靠前，前期市场表现较好的基本面标的跌幅较深。
行业估值情况：截至2025年7月15日，食品饮料（申万）PE（TTM）为20.81，低于-1X标准差，位于2010年以来的15.81%分位。三级子行业中，预加工食品、乳品和啤酒估值处于相对低位，零食、肉制品、软饮料和保健品估值处于较高分位。

重要经济数据跟踪

社零数据：2025年6月社零总额42287亿元，同比增长4.8%，受618大促影响单月增速放缓。5-6月合并计算，社零增速达5.58%，高于上半年整体增速。
CPI数据：2025年6月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%，降幅收窄。上半年CPI同比下降0.1%。
社零细分：“禁酒令”下餐饮消费承压，6月餐饮收入同比增长0.9%，较上月放缓。线上消费持续增长，6月网上实物商品零售额同比增长4.7%，占社会消费品零售总额的比重为26.75%。
必选消费：粮油食品类零售额同比增长8.7%，饮料和烟酒类零售额分别下滑4.4%和0.7%。
CPI细分：食品价格连续2个月回落，食品烟酒价格上涨0.1%，食品价格下降0.3%。鲜果、水产品价格上涨，畜肉类、蛋类、粮食、鲜菜价格下降。

行业重要信息跟踪

业绩预告：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、有友食品均发布2025年半年度业绩预告，预计业绩同比增长。

投资建议

行业评级：“领先大市”。
短期建议：关注中报业绩较好的标的（如东鹏饮料、有友食品、燕京啤酒）和短期股价回调较多但基本面强支撑的标的（如万辰集团、盐津铺子、新乳业）。
中长期建议：关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的调味品、乳制品和啤酒板块。

风险提示

宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。

中报窗口期，关注绩优股2025EEPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）8.5434.502.9624.910.7716.52月度回顾：2025年7月以来（1-15日），A股市场走强，交投活跃，呈普涨态势。其中，食品饮料（申万）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数2.07个百分点，在申万31个一级行业排名第25位。个股来看，7月份涨幅靠前的为事件驱动型的中小市值标的，跌幅较深的则主要为前期市场表现较好的基本面标的。估值来看，截至2025年7月15日，食品饮料（申万）的PE（TTM）为20.81，仍在-1X标准差以下，位于2010年以来的15.81%分位。经济数据跟踪：1）2025年6月社零数据，618大促影响下致单月增速放缓。6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%。除汽车以外的消费品零售额37649亿元，增长4.8%。将5-6月数据合并计算，社零增速达到5.58%，高于上半年整体增速。2）2025年6月CPI数据，同比转正，环比降幅收窄。CPI同比由上月下降转为上涨0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。投资建议：当前，国内外环境复杂多变，国际经贸秩序的不确定性增加，国内促消费政策一直稳步推进。今年上半年，社零总额同比增长有所加快，市场活跃度有所提升。7月初以来，外卖平台纷纷加大补贴力度，持续激发消费活力，有望刺激餐饮供应链等需求增长。居民端，上半年全国居民人均可支配收入21840元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.4%，增速放缓。全国居民人均消费支出14309元，比上年同期名义增长5.2%，扣除价格因素影响，实际增长5.3%。其中，人均食品烟酒消费支出4355元，增长3.3%，占人均消费支出的比重为30.4%，占比有所下降。但消费者信心指数连续2个月回升。5月份，消费者信心指数回升至88.0；分项中，收入指数回升至96.6；就业指数下降至71.4；消费意愿较为稳定，为95.9。我们维持行业“领先大市”评级。短期投资建议：1）建议关注中报业绩表现较好的标的，如东鹏饮料、有友食品、燕京啤酒等；2）建议关注短期股价回调较多，但基本面强支撑的标的，如万辰集团、盐津铺子、新乳业等。中长期建议关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的调味品、乳制品和啤酒板块。风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安食品饮料 2024A2026E6.4046.0610.412.3531.463.630.6519.590.93财信证券 12M1.4815.27-14%-4%6%16%26% 投资要点：全问题等。请务必阅读正文之后的免责声明内容目录1行业月度回顾...........................................................................................................41.1市场表现..................................................................................................................................................41.2行业估值情况.........................................................................................................................................52重要经济数据跟踪....................................................................................................62.1社零总体：事件影响致单月增速放缓.............................................................................................62.2 CPI整体：同比转正，环比降幅收窄...............................................................................................62.3社零细分..................................................................................................................................................72.3.1 “禁酒令”下餐饮消费承压.............................................................................................................72.3.2线上消费继续增长.........................................................................................................................72.4必选消费有韧劲，饮料和烟酒单月负增长....................................................................................82.5 CPI细分：食品价格连续2个月回落...............................................................................................93行业重要信息跟踪...................................................................................................113.1东鹏饮料发布2025年半年度业绩预告.........................................................................................113.2燕京啤酒发布2025年半年度业绩预告.........................................................................................123.3珠江啤酒发布2025年半年度业绩预告.........................................................................................123.4有友食品发布2025年半年度业绩预告.........................................................................................124投资建议................................................................................................................135风险提示................................................................................................................13 -2- 请务必阅读正文之后的免责声明图表目录图1：2025年7月，食品饮料（申万）指数上涨0.04%................................................4图2：7月，三级子行业各板块分化明显......................................................................4图3：2025年1-7月食品饮料板块累计涨跌幅..............................................................4图4：食品饮料（申万）的历史PE（TTM）................................................................5图5：2025年6月社零总额4.23万亿元，同比增长4.8%.............................................6图6：2025年6月CPI同比上涨0.1%..........................................................................6图7：2025年6月CPI环比下降0.1%..........................................................................6图8：2025年6月餐饮收入同比增长0.9%，商品零售额同比增长5.3%........................7图9：2025年6月网上实物商品零售单月同比+4.7%....................................................7图10：2025年6月线上销售渗透率为26.75%..............................................................7图11：2025年6月粮油食品类零售额同比+8.7%.........................................................8图12：2025年6月饮料类零售额同比-4.4%.................................................................8图13：2025年6月烟酒类零售额同比-0.7%.................................................................9图14：2025年6月食品烟酒CPI同比+0.1%，环比-0.3%.............................................9图15：2025年6月食品CPI同比-0.3%，环比-0.4%.....................................................9图16：2025年6月粮食价格环比持平........................................................................10图17：2025年6月食用油价格环比-0.2%...................................................................10图18：2025年6月鲜菜价格环比+0.7%.....................................................................10图19：2025年6月鲜果价格环比-3.3%................................................................

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