【烧碱周报】宏观偏强，基本面边际转弱

综合分析与交易策略【综合分析】周五受工业和信息化部：实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能消息影响，烧碱盘面价格上涨。目前全国烧碱产能4956万吨，在产能产能中，投产时间在2005年7月之前的装置产能共2072万吨，占全国烧碱总产能42%，但实际装置可能存在技改等，后期主要关注政策具体落地情况。基本面而言，全国氧化铝运行产能处于高位，氧化铝行业利润扩大预计会稳定氧化铝生产，液氯价格当前仍旧偏弱，烧碱价格存旺季预期，但本周全国和山东液碱工厂库存环比累库，山东氧化铝大厂液碱送货量明显回升，非铝需求表现偏弱，烧碱新产能存投放预期，烧碱基本面边际转弱。【策略】1.单边：烧碱基本面边际转弱，但宏观政策面及情绪偏强，短期价格震荡偏强，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面存回落压力。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 资料来源：卓创、隆众、银河期货7月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年上半年工业和信息化发展情况，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，要筑牢工业经济基本盘，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。根据钢联数据，目前全国烧碱产能4956万吨，目前在产能产能中，投产时间在2005年7月之前的装置产能共2072万吨，占全国烧碱总产能42%。但实际装置可能存在技改等，后期主要关注政策具体落地情况。 山东氧化铝大厂液碱送货量回升资料来源：卓创、隆众、银河期货山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月5日起价格上调15元/吨，执行出厂750元/吨。山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月8日起价格上调20元/吨，执行出厂770元/吨。本周山东氧化铝大厂液碱送货量有所回升，日均送货量在12242吨。500070009000110001300015000170001900021000230001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东氧化铝大厂液碱送货量202320242025 全国和山东液碱库存环比累库资料来源：隆众、百川、银河期货截至20250717，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨(湿吨)，环比上调2.56%，同比上调1.78%。本周全国液碱样本企业库容比22.24%，环比上调0.61%；本周除东北、华南区域库容比环比呈现下行外，华北、华中、华东、西北、西南库容比环比上调。其中华北区域来看，前期检修装置陆续复产致使供应增加，下游对高价略显抵触，华北库存增加；华南区域因周内主力大厂检修恢复，但负荷未开满，下游需求刚需补货，库存下行；东北区域来看，区域需求加量，东北区域库存呈现下调；华中区域计划内检修推迟，供应预期增加，交投氛围一般，华中库存上涨。华东区域，区域内需求未有明显改观，且部分区域价格阴跌致使市场观望氛围加重，华东液碱库存上升；西北地区出货节奏放缓，库存增加。西南地区需求维持，供应稳定下液碱库存略有增长。1020304050601/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202012172227321/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1液碱工厂库存20192020202120222023202420250500001000001500002000002500001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1  烧碱开工回升，液氯价格仍旧偏弱资料来源：百川、银河期货本周（20250711-0717）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.6%，较上周环比+2.2%。华北、华东、东北、华南前期减产及停车装置陆续提负，产能利用率不同程度上升；华中液氯低位导致碱厂亏损，产能利用率下滑；具体来看，华东+1.6%至79.9%。华南+16.0%至80.2%，华北+2.9%至75.7%，其中山东+2.9%至86.4；华中-4.5%至87.5%。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1烧碱开工-隆众20202021202220232024202570758085901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120212022-1000-50005001000150020001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1山东液氯价格20222023 556065707580859095 氧化铝运行产能高位资料来源：阿拉丁、银河期货70007500800085009000950010000105001100011500120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1氧化铝建成产能201720182019202020212022202320242025阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9385万吨，较上周增30万吨，开工率83.1%。本周全国氧化铝企业生产整体较为稳定，前期山东某大型氧化铝企业因焙烧炉检修运行产能回落，但随着近期检修结束，产能也逐步攀升。据悉置换产能经过长周期调试，质量及运行稳定性均明显提升，后续将逐步进入满负荷状态。。进入下一周，贵州市场将有1家氧化铝企业焙烧炉进入为期10天的检修周期，阶段性发货将受到影响，但中期产量几乎无影响。6月份产能持续回升以后，产量受长单回补和出口增加的消耗，整体体现较为紧张。但进入7月以后，全行业开工水平基数提升，以及新产能运行稳定性增强，产量方面后续将有所修复。 60006500700075008000850090009500100001/12/13/14/15/16/17/1 8/19/110/1 11/1 12/1氧化铝运行产能201720182019202020212022202320242025 GALAXY FUTURES70.00%72.00%74.00%76.00%78.00%80.00%82.00%84.00%86.00%88.00%90.00%1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1氧化铝周度开工202020212022202320242025 年内氧化铝投产主要集中于上半年资料来源：银河期货今年氧化铝预估新增投产装置预计1310万吨，截至目前投产均较为顺利，对山东市场影响较大的魏桥200万吨、山东创源100万吨、河北文丰二期480万吨均已投产，中铝华晟二期也已投产。年内仅有广投临港、鲁北海生和博塞330万吨装置待投，广投项目项目计划采购总量超过13万吨的水碱，在5月底就完成了约一半的采购量。山东鲁北100万吨计划于2025年年底建成。因此年内氧化铝投产主要集中于上半年，且对山东市场影响较大的魏桥和文丰均已完成备货，下半年氧化铝新产能对烧碱的需求放缓，但由于这些新装置仍有日常碱耗，集中采购时对需求仍有影响。粗略看，2026年氧化铝仍旧有1100万吨新产能待投，主要集中于广西地区，届时需要关注对华南市场的影响，进而看对山东市场的影响。 资料来源：银河期货烧碱下半年新装置投产集中烧碱下半年投产集中，主要是天津渤化30万吨计划7月投产，目前已经在试车中。甘肃耀望30万吨计划7-8月投产，以及河北临港、贵州瓮福江山、湖北葛化、湖北可赛化工、唐山三友、重庆市嘉立合均有投产计划，下半年总共180万吨新装置计划投产，投产压力远大于上半年，烧碱下半年投产集中，而氧化铝上半年投产集中，有比较大的错配，但烧碱的投产不确定性较高，需要跟踪，如果投产大幅不及预期，会形成预期差。厂商简称省份新增产能青岛海湾山东30天津渤化化工发展天津30甘肃耀望化工甘肃30河北临港化工河北15贵州瓮福江山化工贵州15湖北葛化湖北20湖北可赛化工湖北10唐山三友精细化工河北30重庆市嘉立合重庆302025年合计210 GALAXY FUTURES投产时间2025年4-5月，4月初开电解槽，6月负荷逐步提至20万吨2025年7月2025年7-8月2025年8-9月2025年8-9月2025年10月2025年11月2025年10月2025年11月 山东氧化铝大厂液碱送货量回升资料来源：卓创、隆众、银河期货山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月5日起价格上调15元/吨，执行出厂750元/吨。山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月8日起价格上调20元/吨，执行出厂770元/吨。本周山东氧化铝大厂液碱送货量有所回升，日均送货量在12242吨。500070009000110001300015000170001900021000230001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东氧化铝大厂液碱送货量202320242025 资料来源：银河期货烧碱下半年新装置投产集中烧碱下半年投产集中，主要是天津渤化30万吨计划7月投产，目前已经在试车中。甘肃耀望30万吨计划7-8月投产，以及河北临港、贵州瓮福江山、湖北葛化、湖北可赛化工、唐山三友、重庆市嘉立合均有投产计划，下半年总共180万吨新装置计划投产，投产压力远大于上半年，烧碱下半年投产集中，而氧化铝上半年投产集中，有比较大的错配，但烧碱的投产不确定性较高，需要跟踪，如果投产大幅不及预期，会形成预期差。厂商简称省份新增产能青岛海湾山东30天津渤化化工发展天津30甘肃耀望化工甘肃30河北临港化工河北15贵州瓮福江山化工贵州15湖北葛化湖北20湖北可赛化工湖北10唐山三友精细化工河北30重庆市嘉立合重庆302025年合计210 GALAXY FUTURES投产时间2025年4-5月，4月初开电解槽，6月负荷逐步提至20万吨2025年7月2025年7-8月2025年8-9月2025年8-9月2025年10月2025年11月2025年10月2025年11月 烧碱周度消费资料来源：百川、银河期货2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1烧碱周度消费（含出口）2021202220232024 氧化铝运行产能高位资料来源：阿拉丁、银河期货70007500800085009000950010000105001100011500120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1氧化铝建成产能201720182019202020212022202320242025阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9385万吨，较上周增30万吨，开工率83.1%。本周全国氧化铝企业生产整体较为稳定，前期山东某大型氧化铝企业因焙烧炉检修运行产能回落，但随着近期检修结束，产能也逐步攀升。据悉置换产能经过长周期调试，质量及运行稳定性均明显提升，后续将逐步进入满负荷状态。。进入下一周，贵州市场将有1家氧化铝企业焙烧炉进入为期10天的检修周期，阶段性发货将受到影响，但中期产量几乎无影响。6月份产能持续回升以后，产量受长单回补和出口增加的消耗，整体体现较为紧张。但进入7月以后，全行业开工水平基数提升，以及新产能运行稳定性增强，产量方面后续将有所修复。 60006500700075008000850090009500100001/12/13/14/15/16/17/1 8/19/110/1 11/1 12/1氧化铝运行产能20172018201920202021