有色金属（锌）周报：宏观面变数增加 基本面边际转弱

分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com宏观面变数增加基本面边际转弱——有色金属（锌）周报2022年10月22日星期六重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议分析师：张冰怡从业资格证书：F030996010571-87839265zby@nawaa.com 核心观点观点：宏观面变数增加基本面边际转弱宏观：“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：“我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点”。美元指数大幅下挫，根据CME观察，11月加息75bp概率为95%左右，变化不大，但12月加息预期已往50bp倾斜，美联储货币政策拐点或提前，宏观层面存在较大变数。供需基本面：国产矿和进口矿TC均呈现上涨格局，当前炼厂原料库存和矿港口库存处于高位，进口窗口打开，矿端供应偏松。10月产量预计在9月的基础上仍有小幅增量，节后锌锭自炼厂流向社会，供给增加。下游需求变化不大，旺季将过，预计需求将环比转弱；库存可能继续增加。上周虽库存小增，但因有持货商长单交仓，导致现货流通不足；交割结束后，货物流通恢复，升水下调，月差高位回落。策略：宏观面变数增加，美联储货币政策拐点合适到来将影响锌价中长期走势。短期锌价预计将以震荡偏弱为主，关注10月28日将公布的LME关于如何对待俄罗斯金属的文件，届时有色盘面可能会有较大波动。单边可轻仓逢高沽空远月合约。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议01 本周要点市场回顾：上周沪锌主力合约（ZN2211）收于24640元/吨，较上期下跌1.32%，周中冲高回落；伦锌收于2928美元/吨，环比下跌0.44%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价25890元/吨,环比上涨320元/吨。宏观：“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点。美元指数下挫，根据CME观察，11月加息75bp概率为95%左右，变化不大，但12月加息幅度已往50bp倾斜，美联储货币政策拐点或提前，宏观层面或存在较大变数。供给及供给侧利润：9月国内精炼锌产量为50.39万吨，10月预计产量为52万吨左右。当前矿进口利润为2818元/吨，较前期下跌408元/吨；8月锌精矿进口37.64万吨，环比增28.65%，同比增23.8%，累计同比增0.77%。当前现货进口盈亏约为206元/吨，较前期上涨347元/吨左右；8月精炼锌净进口2092吨。需求：锌初级加工品中，镀锌板卷产能利用率环比增0.72%，产量增1.03万吨，库存降3.68万吨；镀锌管产能利用率环比降1.9%，产量降2.41万吨，库存增0.91万吨；彩涂板卷开工率、产量环比持平，库存去0.31万吨；压铸锌合金开工率环比降1.42%，产量降0.03万吨，库存增0.05万吨。镀锌净出口数据同比下滑6.8%，环比下滑18.4%。镀锌日度成交数据虽环比表现较差，同比持平。库存：截至10月21日，MySteel社会库存总量为8.51万吨，较上期增1.48万吨；保税区锌锭库存为0.85万吨，较上周降0.1万吨；LME锌库存降900吨至50600吨。锌矿港口库存增0.9万吨至28.8万吨，冶炼厂原材料库存天数维持高位。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议02 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给和供给侧利润需求库存0203040503重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01上周沪锌主力合约（ZN2211）收于24640元/吨，较上期下跌1.32%，周中冲高回落；伦锌收于2928美元/吨，环比下跌0.44%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价25890元/吨,环比上涨320元/吨。04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾05资料来源：Wind iFindMySteelSMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议进入阶段性盘整，短期先观望盘面数据周涨跌涨跌幅周成交沪锌ZN2211 元/吨-330-1.32%930,310伦锌 美元/吨-13.0-0.44%31,429现货数据价格涨跌涨跌幅基差涨跌伦锌现货 美元/吨2,980-1-0.02%52.013上海现货 元/吨25,8903201.25%480-325广东现货 元/吨25,9902901.13%1,365430天津现货 元/吨26,0104501.76%600-195期限结构单位本期上期ZN2211-ZN2212元/吨585565ZN2211-ZN2301元/吨1005970ZN2212-ZN2301元/吨420405进口利润沪伦比本期利润 元/吨上期利润 元/吨涨跌涨跌幅矿进口利润8.4228183226-408-12.64%精炼锌现货进口利润8.42-225-347122/盘面三个月进口利润7.30-1981-1507-474-31.42%3515最新价24,6402,928.0涨跌20 产业数据：库存、供给06资料来源：Wind iFindMySteelSMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议库存数据变动LME（吨）-900SHFE仓单（吨）22,486SHFE周库存（吨）16,682社会库存（万吨）1.48保税区库存（万吨）-0.10锌矿港口库存（万吨）0.90供给数据（万吨）2022年 9月环 比 增 速 （ %）同 比 增 速 (%)2022年 1-9月累 计 同 比 增 速 (%)国内精锌产量50.398.9%-0.02441.36-0.032022年 8月环 比 增 速 （ %）同 比 增 速 (%)2022年 1-8月累 计 同 比 增 速 (%)锌精矿进口37.6428.6523.80248.620.772022年 8月2022年 7月2021年 8月2022年 1-8月2021年 1-8月精锌净进口0.210.012.71-0.9232.490.95577418.51410597.033881516329本期上期50600515000.8528.8027.90 产业数据：需求07资料来源：Wind iFindMySteelSMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议镀锌板卷本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率(%)63.6862.960.7263.90-0.22周度产量（万吨）90.8389.801.0376.8613.97总库存164.39168.07-3.68172.26-7.87彩涂板卷本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率（%）59.4059.400.0060.70-1.30周度产量（万吨）17.7917.790.0016.791.00总库存39.5639.87-0.3143.14-3.58镀锌管及镀锌结构件本期上期环比变化去年同期同比变化开工率（%）69.9571.85-1.9060.379.58周度产量（万吨）40.1242.53-2.4133.166.96总库存47.0046.090.9161.48-14.48压铸锌合金本期上期环比变化去年同期同比变化开工率（%）43.9245.34-1.4253.36-9.44周度产量（万吨）0.870.90-0.030.93-0.06总库存1.161.120.051.160.00氧化锌本期上期环比变化去年同期同比变化开工率（%）54.1056.20-2.1066.18-12.08周度产量（万吨）0.670.72-0.040.75-0.08总库存0.310.33-0.020.53-0.21锌加工周度数据 产业数据：需求08资料来源：Wind iFindMySteelSMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议*家电产量：冰箱、空调、冷柜、洗衣机；家电出口量包含其他小家电锌加工月度数据2022年 8月2022年 7月往年同期同比变化环比变化镀锌板(带）净出口（万吨）64.6279.1869.35-6.8%-18.4%彩涂板(带）净出口（万吨）49.3358.3550.78-2.9%-15.5%锌合金净出口（吨）3,8516,0997,796-50.6%-36.9%氧化锌净出口（吨）41,655629-99.4%-99.8%终端数据2022年 8月2021年 8月同比增速2022年 1-8月累计同比增速房地产开发投资完成额（亿元）1134713,164-13.8%90,809-7.4%基建投资完成额（亿元）184316.7%241,98610.4%家电产量（万台）318531222.02%28347-1.4%家电出口（万台）28,07734,537-18.70%230,292-8.8%汽车产量（万台）24317339.91%1,7366.1%汽车出口（万台）30.82146.62%19144.5% 盘面回顾与持仓分析09资料来源：Wind iFindMySteelSMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000-100,000-50,000050,000100,0002021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-19总净持仓商业&非商业净持仓量LME持仓概况总净持仓商业企业净持仓非商业净持仓20000210002200023000240002500026000270002800029000300002,5003,0003,5004,0004,5005,000SHFE：元/吨LME：美元/吨内外盘锌价走势最后收盘价:LME锌(3个月)SHFE.ZN0100,000200,000300,000400,000500,000沪锌主力成交量&持仓量成交量持仓量 资料来源：Wind iFindMySteelSMM 南华研究期限结构010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-500-300-1001003005007009001,1001,3001,5002020/03/032020/04/032020/05/032020/06/032020/07/032020/08/032020/09/032020/10/032020/11/032020/12/032021/01/032021/02/032021/03/032021/04/032021/05/032021/06/032021/07/032021/08/032021/09/032021/10/032021/11/032021/12/032022/01/032022/02/032022/03/032022/04/032022/05/032022/06/032022/07/032022/08/032022/09/032022/10/03沪锌月间价差（元/吨）连续-连一连一-连二-10001002003004005006007002020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01