动态点评：原奶销量提升，期待奶价拐点

核心观点与投资建议
东方财富证券研究所首次覆盖该股票，给予“增持”评级。预计公司2025-2027年收入分别为133.92/137.44/141.66亿元，同比增长1.04%/2.63%/3.06%；归母净利润分别为-10.56/5.70/9.93亿元，同比增长NA/154.03%/74.18%。EPS从-0.18元/股提升至0.13元/股，P/E和P/B分别从-5.09和9.30降至-9.30和17.21。

关键数据

• 52周表现：最高价1.24港元，最低价0.61港元，涨幅103.28%，换手率228.66%。
• 估值：52周PE区间27.85/-32.90，PB区间0.95/0.39。
• 盈利预测：2025年净利润转正至5.70亿元，2027年EPS达0.13元/股。

风险提示

1. 原奶周期回暖不及预期，奶价低位可能影响短期盈利；
2. 饲料价格因地缘政治上涨可能推高成本；
3. 牛肉价格大幅波动将影响淘牛业务的损益。

研究结论
公司盈利能力有望在2025年显著改善，长期增长潜力受奶价周期和成本控制影响。短期需关注原奶和饲料价格波动风险，但长期估值修复和业务扩张逻辑支撑“增持”评级。