国内方面：上半年中国经济同比增长5.3%，二季度增长5.2%，均高于预期，6月消费和投资明显放缓，但出口好于预期，经济稳健增长。中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，强调“反内卷”，并出台国内十大行业稳增长政策，短期提振国内风险偏好。国外市场回暖及中美贸易谈判进展，进一步推动国内市场乐观情绪，风险偏好持续升温。市场交易逻辑聚焦于国内增量刺激政策及贸易谈判，短期宏观向上增强，提振市场偏好。后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况。
国际方面：美国6月零售销售环比增长0.6%，高于预期，显示经济增长改善。就业市场连续第五周下降，显示就业市场韧性。6月CPI同比上涨2.7%，符合预期；核心CPI同比上涨2.9%，低于预期。美联储降息预期有所下降，美元持续反弹。美国总统与美联储博弈加剧，但短期对货币政策影响不大。关税风险有所加剧，但市场预期之内，且与主要贸易伙伴谈判进展良好。整体来看，美国经济增长加快、就业市场好于预期及通胀回升导致美联储降息预期下降，美元持续反弹；市场对关税担忧降低，全球风险偏好整体升温。
结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎做多，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>商品>国债。近期国内刺激政策加强、海外市场回暖及中美贸易谈判有所进展，国内市场整体上涨，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险缓和，但通胀预期降低及宽松预期仍存，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元反弹但美国关税风险加大，提升通胀预期，商品市场整体震荡反弹。原油方面，OPEC+延续增产，美元反弹，但美国进入夏季需求高峰，原油价格短期有所反弹，短期维持为谨慎做多。有色方面，短期美元反弹但美国计划对铜加征50%关税，有色整体延续震荡运行，短期维持谨慎观望。黑色方面，下游需求偏弱，库存累积，但“反内卷”引发减产预期增强，短期持续反弹，维持谨慎做多；贵金属方面，短期美元反弹且短期关税风险加剧，避险需求上升，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎观望。
策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债；商品策略（强弱排序）：贵金属>黑色>有色>能源。
风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。
