宏观周报地缘风险持续升温，国内风险偏好回落

核心观点

• 海外方面：美国11月制造业PMI录得48.9，符合预期但低于荣枯线；服务业PMI录得57.0，远超预期。特朗普贸易保护主义提振商品生产部门信心，经济韧劲尚存，通胀抬头，12月降息可能性增加（市场概率51%）。俄乌、朝韩地缘冲突加剧，美元指数突破108后回落，国际金价上涨近6.0%站上2700美元。本周关注美国三季度GDP修正值。
• 国内方面：上周经济数据及政策真空，高频显示地产销售降温，汽车消费走高。市场风险偏好回落，股市回调，上证50、沪深300跌幅较深，两市成交额降至1.7万亿元。债市资金面宽松，10年期利率回落至2.08%，30年期利率回落至2.25%，市场博弈供给扰动及降准预期。
• 风险因素：地缘政治冲突加剧、政策效果不及预期、海外市场波动剧烈。

海外宏观

• 美国11月PMI：制造业PMI连续5个月低于荣枯线，产出分项骤降，但新订单、就业等分项改善；服务业PMI持续扩张，商业信心高，经济增速稳健依赖服务业。
• 美国地产市场：10月成屋销售走高，房价创同期新高，库存增加但供需依然紧张；新屋开工弱于预期，房贷利率持续回升。

大类资产表现

• 权益：（正文未提供具体数据）
• 债券：资金面宽松，10年期利率回落至2.08%，30年期利率回落至2.25%。
• 商品：（正文未提供具体数据）
• 外汇：（正文未提供具体数据）

高频数据跟踪

• 国内：（正文未提供具体数据）
• 海外：（正文未提供具体数据）

本周重要经济数据及事件

• 美国：三季度GDP修正值
• 国内：11月官方PMI、10月工业企业利润