宏观周报地缘风险持续升温，国内风险偏好回落

地缘风险持续升温，国内风险偏好回落 核心观点 ⚫海外方面，11月美国Markit制造业PMI录得48.9符合预期，创4个月新高但仍低于荣枯线。除产出项骤减，其他分项均有所回升，特朗普主张的贸易保护主义提振了商品生产部门的信心。服务业PMI录得57.0远超预期，创下2022年3月以来的最高。鉴于美国经济韧劲尚可，通胀有抬头迹象，12月可能暂停降息，目前市场定价12月降息15BP概率为51%。上周俄乌、朝韩地缘冲突持续发酵，市场避险情绪增加，美元指数突破108后回落，国际金价涨幅近6.0%站上2700美元。本周关注美国三季度GDP修正值。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫国内方面，上周为经济数据及政策真空期，高频数据显示11月地产销售有所降温，汽车消费在政策推动下进一步走高，本周关注11月官方PMI、10月工业企业利润。上周市场风险偏好有所回落，股市整体回调，上证50、沪深300代表的大票跌幅较深，两市成交额中枢回落至1.7万亿元。债市方面，资金面整体宽松，市场博弈供给扰动及降准预期，10Y利率回落至2.08%，30Y利率回落至2.25%。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：地缘政治冲突加剧，政策效果不及预期，海外市场波动剧烈。 一、海外宏观 1、美国11月制造业、服务业双双走高 制造业PMI符合预期，连续5个月低于荣枯线。美国11月Markit制造业PMI初值录得48.8，预期48.8，前值48.5，连续5个月低于50。尽管产出分项骤降，创下2022年12月新低，但其他分项均有所改善。新订单下降趋势放缓，就业人数自四个月以来首次小幅上升，库存下降速度减缓，供应商交货时间延长至25个月来的最高水平。 服务业PMI持续扩张，支撑美国经济韧劲。美国11月Markit服务业PMI初值录得57.0，预期55.2，前值55.0，连续第24个月扩张。商业信心达到两年半高点，受降息前景及特朗普亲商政策驱动，推动11月产出与订单流入增长。PMI数据表明，Q4美国经济增速稳健，但仍高度依赖服务业。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、地产新开工与成屋销售分化 美国成屋销售走高，房价再创同期新高。美国10月成屋销售总数年化396万户，预期395万户，前值384万户；销售环比3.4%，预期2.9%，前值-1.0%，创今年2月以来最大增幅。10月成屋售价的中位数同比上涨4.0%，为40.72万美元，继续创下历史同期最高。截至10月末，有137万户待售房屋，同比上涨19.1%，目前库销比为4.2个月，前值4.3，低于疫情前水平，尽管库存持续增加，市场整体供需依然较为紧张。 新屋开工弱于预期，房贷利率持续回升。10月美国新屋开工环比年化录得-3.1%，预期-1.0%，前值-1.9%，新屋开工总数年化回落至131.1万户。美国截至11月15日当周MBA30 年期固定抵押贷款利率录得6.9%，已连续8周上行，回到7月初水平。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 三、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 四、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。