政策持续出台 风险偏好有望改善

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年7月24日 CONTENTS 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：随着下半年低基数效应消退，稳增长政策还需进一步发力，未来政策力度和落地效果仍是市场博弈重点。在中报业绩预告披露结束，业绩对市场扰动告一段落，指数有望重回震荡上行通道。 上周走势分析：上周市场呈回落走势，主要指数集体下跌，上证50跌幅最小为1.52%，科创50跌幅最大为3.63%，上证指数跌2.16%。行业方面，房地产、建筑材料等地产链相关板块领涨，TMT继续大幅调整。 本周主要观点：二季度GDP增速低于市场预期，TMT板块大幅调整，对近期市场情绪造成明显拖累，换手率已经回落至历史低位，成交额下滑至7000亿元水平，均反映出市场情绪较为悲观，经济预期尚未修复。但从估值和风险溢价等指标来看，权益资产配置性价比进一步提升，当前位置机会大于风险。近期多项稳增长政策密集出台，如人民币汇率、民营经济、城中村改造等。当前仍处于政策窗口期，受政策提振，市场风险偏好将逐步回升，指数有望随之企稳。关注本周即将召开的重要会议，美联储议息会议将对全球流动性造成影响，政治局会议将会对国内下半年政策进行定调。 风险提示：美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期 02 周度重点 2.1市场情绪继续走弱 资料来源：Wind、东吴期货研究所 日均成交额、换手率、融资买入额占A股成交额比重均继续回落。万得全A换手率已经回落至历史较低水平，上周两市日均成交额仅7557亿元，融资买入额占A股成交额比重下滑至6.44%，以上指标均反映出当前市场情绪较为低迷。 目前沪深300风险溢价继续回升，目前处在1倍标准差上方，权益资产性价比凸显。截至7月21日，沪深300的风险溢价为6.03%，处在近十年来80.37%的分位；万得全A的风险溢价为3.15%，处在近十年来77.35%的分位。 注：风险溢价=1/PE-10年期国债收益率，风险溢价越高，说明当前权益资产相对于债券越有吸引力股债收益差=股息率-10年期国债收益率 在美联储加息周期尚未完全结束之前，国内开启新一轮降息，内外货币政策错位，同时国内经济基本面修复不及预期，导致人民币短期承压。 上周央行决定上调跨境融资宏观审慎调节参数，从1.25上调至1.5。此举可以增加跨境资金来源，补充外币流动性，有助于稳定人民币汇率预期。 在6月美国通胀超预期下行后，美元指数持续下行，一度跌破100大关。但美元短期缺乏更多向下动力，可能会出现反复。美国经济韧性强于欧元区，将对美元提供一定支撑。 6月美国零售环比增速回落，低于市场预期，美国消费小幅降温。美国6月季调零售销售环比增长0.2%，连续三个月增长，预期0.5%，前值上修至0.5%。6月同比增长1.5%，较上月回落0.5个百分点。分项来看，家具消费有所回升，杂货店增速回升幅度较大，建筑材料增速下降幅度较大。 03 其他相关图表 3.1指数表现 3.1指数表现 基差集体上行，分红影响逐渐减小。截至7月21日，IF、IH、IC、IM当季年化升贴水率分别为2.89%、3.43%、-1.94%、-0.37%、-0.33%。 3.1指数表现 3.1指数表现 资料来源：Wind、东吴期货研究所 3.2估值 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 3.5市场情绪 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 资料来源：Wind、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！