电力设备行业周报：宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效

—电力设备行业周报投资要点12M25.9▌宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景7月18日，证监会官网披露，宇树科技已在浙江证监局办理辅导备案，公司控股股东、实控人均为创始人兼CEO王兴兴，合计控制34.7630%股权。辅导券商将于10~12月对公司是否达到IPO条件进行综合评估，并协助公司准备申报文件。6月，王兴兴在天津夏季达沃斯论坛上表示，2024年宇树科技营收已超10亿元，这表明公司是业内少数实现盈利的机器人企业。目前，宇树科技的四足和人形机器人出货量位居全球第一，明星产品UnitreeGo1四足机器人累计销售逾5万台，独占全球消费级足式机器人市场六成以上份额。2025世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日至7月29日启幕。智元机器人将携手德马科技，在大会期间展示首个真正数据驱动的具身智能机器人物流作业。▌光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价随着国内硅料企业响应“反内卷”持续发酵，多家硅料企业的报价方式已调整为基于“不低于全成本”报价。硅业分会数据显示，目前多晶硅N型复投料成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%，N型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨，周环比上涨15.2%。值得注意的是，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周约6家企业达成新订单，成交量环比大幅增长。据各硅料企业排产计划，预计7月份国内多晶硅产量在10.5万吨左右，8月份产量将小幅增加至11万吨左右，而同期下游硅料需求也基本维持在11万吨/月左右，市场暂无新增库存压力。在供应收缩、下游接受度提高、市场预期改善等因素综合作用下，硅料市场将逐步回归理性。本周硅片价格也开始上行，且涨幅较大。硅业分会数据显示，183N硅片成交均价在1.05元/片，环比上涨22.09%；210RN硅片成交均价在1.15元/片，环比上涨15.00%；210N硅片成交均价在1.35元/片，环比上涨13.45%，主要是由于多晶硅价格的持续上行带动硅片价格回涨；同时，硅片企业本月陆续执行减产降负荷计划，行业供应缩减，硅片提价上涨动力较足。本周行业整体开工率小幅降低，其中两家一线企业开工率在50%和40%，一体化企业开工率在50%~80%之间，其余企业开工在50%~80%之间。▌投资建议 请阅读最后一页重要免责声明2近期人形机器人本体公司宇树、智元动作频繁。宇树登陆资本市场有望直接带动其供应链，建议关注奥比中光、道通科技；智元链建议关注卧龙电驱、中大力德、蓝思科技、均普智能、富临精工、博众精工等。光伏供给侧改革迫在眉睫，后续政策值得期待。硅料建议关注龙头通威股份，光伏玻璃环节建议关注福莱特，新技术方面建议关注ABC龙头爱旭股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。▌风险提示光伏需求不及预期风险、后续政策力度不及预期风险、人形机器人产业化进展不及预期风险、竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。EPSPE投资评级2025E2026E20242025E2026E0.450.5580.03178.64146.03未评级0.811.0034.5816.2213.14买入0.961.5232.3824.6315.55买入-0.510.71-13.05-39.9228.68买入0.660.7628.2431.9727.70未评级0.120.83-5.04122.1717.66买入0.741.0837.3521.7014.87买入1.171.5429.4325.2519.17未评级1161.21未评级0.290.62-295.68236.87110.48未评级资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录1、宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效...................................................41.1、宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景..........................................41.2、光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价............................................42、行业动态：美国拟对三国光伏产品启动新一轮双反调查.......................................62.1、行业动态........................................................................62.1、公司动态........................................................................63、光伏产业链跟踪：上游报价再度上扬，下游价格博弈持续.....................................74、上周市场表现：电力设备板块涨幅0.57%，排名第14名......................................125、风险提示..............................................................................13图表目录图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................10图表3：光伏辅材价格情况...............................................................11图表4：上周（7.14-7.18）申万行业表现..................................................12图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十...................................................13图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十...................................................13图表7：行业平均估值...................................................................13 请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明41、宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效1.1、宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景7月18日，证监会官网披露，宇树科技已在浙江证监局办理辅导备案，公司控股股东、实控人均为创始人兼CEO王兴兴，合计控制34.7630%股权。辅导券商将于10~12月对公司是否达到IPO条件进行综合评估，并协助公司准备申报文件。6月，王兴兴在天津夏季达沃斯论坛上表示，2024年宇树科技营收已超10亿元，这表明公司是业内少数实现盈利的机器人企业。目前，宇树科技的四足和人形机器人出货量位居全球第一，明星产品Unitree Go1四足机器人累计销售逾5万台，独占全球消费级足式机器人市场六成以上份额。2025世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日至7月29日启幕。智元机器人将携手德马科技，在大会期间展示首个真正数据驱动的具身智能机器人物流作业。1.2、光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价随着国内硅料企业响应“反内卷”持续发酵，多家硅料企业的报价方式已调整为基于“不低于全成本”报价。硅业分会数据显示，目前多晶硅N型复投料成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%，N型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨，周环比上涨15.2%。值得注意的是，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周约6家企业达成新订单，成交量环比大幅增长。据各硅料企业排产计划，预计7月份国内多晶硅产量在10.5万吨左右，8月份产量将小幅增加至11万吨左右，而同期下游硅料需求也基本维持在11万吨/月左右，市场暂无新增库存压力。在供应收缩、下游接受度提高、市场预期改善等因素综合作用下，硅料市场将逐步回归理性。本周硅片价格也开始上行，且涨幅较大。硅业分会数据显示，183N硅片成交均价在1.05元/片，环比上涨22.09%；210RN硅片成交均价在1.15元/片，环比上涨15.00%；210N硅片成交均价在1.35元/片，环比上涨13.45%，主要是由于多晶硅价格的持续上行带动硅片价格回涨；同时，硅片企业本月陆续执行减产降负荷计划，行业供应缩减，硅片提价上涨动力较足。本周行业整体开工率小幅降低，其中两家一线企业开工率在50%和40%，一体化企业开工率在50%~80%之间，其余企业开工在50%~80%之间。近期人形机器人本体公司宇树、智元动作频繁。宇树登陆资本市场有望直接带动其供应链，建议关注奥比中光、道通科技；智元链建议关注卧龙电驱、中大力德、蓝思科技、均普智能、富临精工、博众精工等。光伏供给侧改革迫在眉睫，后续政策值得期待。硅料建议关注龙头通威股份，光伏玻璃环节建议关注福莱特，新技术方面建议关注ABC龙头爱旭股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。 请阅读最后一页重要免责声明62、行业动态：美国拟对三国光伏产品启动新一轮双反调查2.1、行业动态美国拟对三国光伏产品启动新一轮双反调查。据PV Tech及SPW最新消息，美国太阳能制造与贸易联盟针对中资企业在印尼、老挝的生产基地及印度光伏企业，提起了新的反倾销和反补贴(AD/CVD)申请，声称上述企业存在非法贸易行为。2.1、公司动态隆基绿能：预计上半年净利润为-28~-24亿元。7月14日，隆基绿能发布业绩预告，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-28~-24亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-36~-32亿元。天顺风能：预计上半年净利润为4080~5520万元，同比减少74.44%~81.11%。7月14日，天顺风能发布业绩预告，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为4080~5520万元，同比减少74.44%~81.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3876~5244万元，同比减少75.56%~83.41%。钧达股份：预计上半年净利润为-3~-2亿元。7月14日，钧达股份发布业绩预告，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-3~-2亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5~-4亿元。苏州固锝：预计上半年净利润为3000~4000万元，同比增长171.46%~307.19%。7月14日，苏州固锝发布业绩预告，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3000~4000万元，同比增长171.46%~307.19%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为370~550万元，同比减少82.13%~87.98%。平高电气：中标国家电网项目合计金额约14.50亿元。7月16日，平高电气公告，国家电网有限公司电子商务平台发布了“国家电网有限公司2025年第四十三批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购）中标公告”“国网河南省电力公司2025年第一次配网物资协议库存公开招标采购中标公告”“国家电网有限公司2025年第四十四批采购（输变电项目第三次变电设备单一来源采购）成交公告”，公司及子公司为相关项目中标单位，中标金额合计约为14.50亿元，占2024年营业收入的11.69%。 请阅读最后一页重要免责声明73、光伏产业链跟踪：上游报价再度上扬，下游价格博弈持续硅料：国内硅料企业响应政府“反内卷”持续发酵，企业与协会持续性沟通研拟方案，多家硅料企业反应产品报价将基于“不能低于全成本”为调整主轴，卖方报价块状致密料价格约47-49元/公斤，其中部分给予大客