一、行业整体表现
- 电气设备板块本周上涨2.5%，强于大盘，其中光伏涨7.95%，锂电池涨1.2%，发电设备涨1.02%，新能源汽车涨0.77%，风电涨0.7%，核电涨0.61%。
- 涨幅前五为拓日新能、亚玛顿、京运通、科陆电子、*ST中程；跌幅前五为吉鑫科技、盈峰环境、中核科技、洛阳钼业、中电电机。
二、行业动态
1. 人形机器人
- 智元机器人以21亿“控壳”上纬新材，智元、宇树中标1.24亿人形机器人订单。
- 智元机器人完成全球首次通用具身机器人工业现场常态化作业直播，比亚迪成立具身智能实验室，将投入数千万。
- 智元机器人推出灵犀X2-N机器人：双足秒变双轮，中国上市公司盛视科技2.35亿收购破产人形企业。
- 看好理由：人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场。
- 板块后续催化剂：T新方案定型以及后续新的订单指引，国内科技大厂人形机器人进展更新，Q2起国内人形开始密集小批量交付车企，地方链主平台人形机器人产品发布等新进展。
- 投资建议：继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。
2. 储能
- 美国储能：2025年1-5月累计装机1734MW，同比+38%，EIA预计年内新增装机19-20GW，同比翻倍增长。
- 德国储能：5月大储装机18MWh，同比+23%，环比-32%；户储装机233MWh，同环比-44%/-13%；工商储5月装机5.1MW，对应10.8MWh。
- 澳大利亚储能：24Q4澳大利亚大储新增并网2个储能项目，合计419MW/1277MWh，首次季度并网数据超过1GWh。
- 本周共有14个储能项目招标，EPC项目9个。
- 2025年5月储能EPC中标规模为6.6GWh，中标均价为0.87元/Wh。
- 投资建议：看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。
3. 电动车
- 6月国内电动车销量132.9万辆，同环比+27%/2%，25H1累计697万辆，累计同比+41%。
- 6月出口20.5万辆，同环比+141%/-3%，25H1累计105.6万辆，累计同比+75%。
- 6月国内电池装机58.2gwh，同环比+36%/+2%，宁德市占率43.7%。
- 美国福特公司正式宣布，其在密歇根州与宁德时代合作的电池厂项目，将有资格获得IRA生产补贴，同时20gwh将于26年中投产。
- 特斯拉北美首座磷酸铁锂电池厂产能10gwh，即将完工。
- 吉利汽车正式进军英国市场，首款车型选定EX5电动SUV。
- 极星宣布2028年起在欧洲投产新款SUV。
- 特斯拉FSD欧洲测试范围扩至西班牙，监管审批成挑战。
- 特斯拉自动驾驶出租车服务有望在"一两个月内"扩展至旧金山湾区。
- 大而美法案落地，限制中国电池企业技术授权。
- 鸿蒙智行享界旅行车秋季发布，余承东强调空间、操控和续航，享界LOGO正式公布。
- 比亚迪巴西新工厂本月启动电动汽车组装，应对关税上调。
- 投资建议：首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格进入底部区间，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。
4. 光伏
- 国内硅料企业响应政府“反内卷”，方案愈发明确，多家硅料企业反应后续将基于“成本”调整产品报价。
- 本周硅料38.00元/kg，环比5.56%；N型210R硅片1.15元/片，环比13.86%；N型210硅片1.35元/片，环比12.50%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 18.50/10.55元/平，环比持平/-1.86%。
- 硅片价格止跌持稳，主流尺寸报价持稳于上周。
- 电池片价格基本维持在上周价格水平上，各尺寸电池价格在0.23/0.245/0.245元/W左右。
- 组件价格整体价格僵持，六月国内订单交付以前期补装项目为主，虽需求确实减弱、但影响程度尚未立即体现。
- 投资建议：看好受益于逆变器环节、可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
5. 风电
- 本周招标 2.2 GW：陆上 1.6 GW/海上0.6GW；本周开/中标暂无。
- 本月招标3.74GW，同比-47.2%：陆上3.14 GW/海上0.6GW，同比-55.67%。
- 25年招标 53.69 GW，同比-8.24%：陆上 47.34 GW/海上 6.35 GW，同比-13.52%/同比+48.36%。
- 本月开标均价暂无。
- 投资建议：继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。
6. 电网
- 25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建。
- 投资建议：继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
三、公司动态
- 汇川技术：控股子公司联合动力在创业板上市申请获得深交所上市审核委员会审核通过。
- 天赐材料：计划公开发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。
- 爱旭股份：预计25H1归母净利-1.7亿到-2.8 亿，24年同期-17.4亿。
- TCL中环：预计25H1归母净利-40亿到-45亿，24年同期-17.4亿。
- 思源电气：1）预计25 H1营业收入84.97亿元，同增37.80%；归母净利润12.93亿元，同增45.71%。
- 恩捷股份：预计25H1归母净利-8265万到-1.1亿，24年同期2.9亿。
- 华友钴业：预计25H1归母净利26亿到28亿，同增55.6%到67.6%。
- 福斯特：预计25H1归母净利4.7亿，同比下降49%。
- 日月股份：拟与浙江海风、宁波能源、东方电缆按照 5%、73%、20%、2%比例出资设立公司。
- 大金重工：公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%。
四、投资建议
- 机器人：全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。
- 电动车：全年销量仍预计25%+增长；6月欧洲电动车销量增长依旧强劲，上修全年销量至25%增长；美国电动车补贴9月底取消，但中国厂商技术授权产能仍可获得IRA制造补贴。
- 储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%。
- 工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。
- 风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。
- 光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，工信部组织会议光伏反内卷力度加大，硅料将成为主要抓手，报价基于成本价上调到40-45元/kg，硅片相应涨价，电池片酝酿，有待观察终端；因1-5月国内装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
- 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
五、风险提示
- 投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。
