国防军工行业报告：37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长

国防军工行业报告投资要点为负且亏损同比扩大。航等；风险提示：产品、新市场推广低于预期。 市场有风险，投资需谨慎行业投资评级强于大市|维持行业基本情况收盘点位52周最高52周最低行业相对指数表现资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:鲍学博SAC登记编号:S1340523020002Email:baoxuebo@cnpsec.com分析师:王煜童SAC登记编号:S1340523070004Email:wangyutong@cnpsec.com近期研究报告《中邮军工周报7月第2周：16家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长》- 2025.07.15-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%2024-072024-102024-12 2025-022025-05国防军工 1669.631712.481113.622025-07沪深300 目录1核心观点.................................................................................. 41.1 37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长............41.2投资建议..............................................................................62行情概览..................................................................................62.1军工板块表现..........................................................................62.2个股表现..............................................................................72.3军工板块及重点标的估值水平.............................................................73数据跟踪..................................................................................83.1定增数据跟踪..........................................................................83.2股权激励数据跟踪......................................................................83.3重点细分领域信息跟踪.................................................................104风险提示.................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 图表目录图表1：部分军工上市公司2025H1业绩预告................................................. 5图表2：本周申万一级行业指数表现.......................................................6图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息................................................7图表4：军工板块PE-TTM估值............................................................7图表5：部分军工标的估值分位（2025年7月18日）........................................8图表6：部分军工上市公司定向增发情况....................................................8图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企...........................................9图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企........................................10图表9：镍价走势......................................................................11图表10：海绵钛市场报价区间（万元/吨）.................................................12图表11：钒价走势.....................................................................12 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 请务必阅读正文之后的免责条款部分1核心观点1.1 37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长截至7月20日，我们跟踪的120家军工行业上市公司中,37家披露2025H1业绩预告。按2025H1预告业绩的中值看，14家上市公司预告业绩为正且实现同比增长；6家上市公司预告业绩为正但同比下滑；5家上市公司预告业绩为负但同比减亏；12家上市公司预告业绩为负且亏损同比扩大。其中，纳睿雷达、高德红外、铖昌科技、泰豪科技、北方导航、中船防务、中国重工业绩预告净利润增速中枢在200%以上；中国长城、中国船舶、中国动力业绩预告净利润增速中枢在100%以上。国防信息化、船舶行业保持高景气。国防信息化板块中，高德红外、铖昌科技、北方导航、火炬电子、鸿远电子等2025H1业绩高速增长，预告的业绩增速中枢分别为846%、335%、252%、60%和51%。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶、中国动力等2025H1业绩高速增长，业绩增速中枢分别为240%、209%、109%和105%。 4 1.2投资建议展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。2行情概览2.1军工板块表现本周中证军工指数上涨2.58%，申万军工指数上涨2.26%，上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，沪深300指数上涨1.09%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第5位。图表2：本周申万一级行业指数表现资料来源：iFinD，中邮证券研究所家用电器有色金属基础化工石油石化社会服务食品饮料电力设备钢铁纺织服饰商贸零售轻工制造交通运输农林牧渔美容护理建筑材料环保建筑装饰 请务必阅读正文之后的免责条款部分6计算机煤炭银行非银金融公用事业房地产传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.2个股表现本周军工涨幅前十的个股为：应流股份（+20.37%）、菲利华（+15.98%）、中航沈飞（+12.78%）、洪都航空（+10.98%）、西部材料（+9.61%）、科思科技（+9.04%）、内蒙一机（+7.15%）、中无人机（+6.94%）、中航西飞（+6.85%）、图南股份（+6.62%）。图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息年初至今2024年营收103.42%68.09%30.45%24.35%14.74%106.43%127.64%38.03%4.34%12.49%资料来源：iFinD，中邮证券研究所2.3军工板块及重点标的估值水平截至2025年7月18日，中证军工指数为11808.47，军工板块PE-TTM估值为117.29，军工板块PB估值为3.66，自2014年1月1日起，历史上有83.01%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，65.12%的时间板块PB估值低于当前水平。图表4：军工板块PE-TTM估值资料来源：iFinD，中邮证券研究所0500010000150002000025000 7（亿元）YoY2024年归母净利（亿元）YoY25.134.21%2.86-5.57%17.42-16.68%3.14-41.56%428.37-7.37%33.9412.86%52.5240.92%0.3920.72%29.46-8.70%1.58-19.59%2.35-0.39%-2.68-31.94%97.92-2.18%5.00-41.33%6.85-74.28%-0.54-117.82%432.167.23%10.2318.87%12.58-9.16%2.67-19.17%050100150200250300350中证军工指数中证军工PE-TTM（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分3数据跟踪3.1定增数据跟踪图表6：部分军工上市公司定向增发情况募资总额(亿元)8.902.8018.8938.3330.0010.9030.292.4621.0018.5525.1841.36资料来源：iFinD，中邮证券研究所3.2股权激励数据跟踪 发行价（除权，元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分3.3重点细分领域信息跟踪（1）低空经济三大低空企业扎堆合作高校。随着中国低空经济市场规模快速发展，一场围绕“高精尖”人才的卡位战已然打响。自高考结束后的一个月内，亿航智能、沃 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分11飞长空、北大荒通用航空3家低空企业宣布与国内高校开展合作，以“产业+教育”的融合模式加速低空经济人才培养。目前，北京航空航天大学等6所顶尖高校在今年集中开设“低空技术与工程”本科专业，低空人才培养体系正在不断完善。（2）军贸市场为德国“插队”提供“爱国者”防空系统，美加快对乌军售。央视记者当地时间7月18日获悉，美国特朗普政府已调整军火交付顺序，将德国置于瑞士之前，使其优先获得下一批出厂的“爱国者”防空系统。3名美国官员透露，这是特朗普在本月早些时候宣布“支持盟友支付更多乌克兰军援”后，五角大楼首次实际协助协调对乌武器转移。特朗普本月14日与到访的北大西洋公约组织秘书长马克·吕特在白宫共同出席记者会时表示，美国将向乌克兰提供“价值数十亿美元的顶尖武器，这些武器会先被运往北约”，其中包括“整套的‘爱国者’系统”。（3）高温合金、钛合金材料镍价跟踪：7月18日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格14900美元/吨，较上周末价格下跌0.37%；长江有色市场镍板现货均价121600元/吨，较上周末价格下跌0.37%。图表9：镍价走势资料来源：iFinD，中邮证券研究所钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。0100,000200,000300,000400,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000现货结算价:LME镍（美元/吨，左轴）现货均价:1#镍板:长江有色（元/吨，右轴） 请务必阅读正文之后的