国防军工行业报告：多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年1月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1185.71 52周最高 1652.07 52周最低 1185.71 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《军工2024年投资策略：需求有望恢复，关注新技术、新产品、新市场》 - 2024.01.19 国防军工行业报告（2024.1.15-2024.1.21） 多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速 ⚫ 投资要点 截至1月21日，中航沈飞和航材股份等披露2023年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露2023年业绩预告。 航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞2023年归母净利润增速分别为31%和71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢2023年归母净利润增速分别为30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔2023年归母净利润增速为351%左右。此外，铂力特、睿创微纳、航天智造2023年业绩增速较快，归母净利润增速分别为87%左右、60%左右、58%左右。 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、芯动联科、华秦科技、光启技术、高德红外、臻镭科技、三角防务、润贝航科、海格通信、中国卫星、铖昌科技、航天电子、航天环宇、联创光电、国光电气等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2023-012023-042023-062023-082023-112024-01国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 多家军工上市公司披露2023年业绩预告，航空产业链保持较快增速 ........................... 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 6 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 6 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 7 2.4 陆股通持股及其变化 ................................................................... 8 3 数据跟踪 ................................................................................. 9 3.1 定增数据跟踪 ........................................................................ 10 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 11 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 13 3.4 新股信息跟踪 ........................................................................ 16 4 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 部分军工上市公司2023年业绩快报 ................................................ 4 图表2： 部分军工上市公司2023业绩预告 .................................................. 4 图表3： 部分军工上市公司日常关联交易情况 ............................................... 5 图表4： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表5： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 7 图表6： 军工板块PE-TTM估值 ............................................................ 7 图表7： 部分军工标的估值分位（2024年1月19日） ........................................ 8 图表8： 陆股通持股数据跟踪 ............................................................. 9 图表9： 部分军工上市公司定向增发情况 .................................................. 10 图表10： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ........................................ 11 图表11： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ...................................... 12 图表12： MQ-9B无人机 ................................................................. 14 图表13： 镍价走势 ..................................................................... 14 图表14： 海绵钛市场报价区间（万元/吨） ................................................ 15 图表15： 钒价走势 ..................................................................... 15 图表16： 近期新股信息 ................................................................. 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观点 1.1 多家军工上市公司披露2023年业绩预告，航空产业链保持较快增速 截至1月21日，中航沈飞和航材股份等披露2023年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露2023年业绩预告。 航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞2023年归母净利润增速分别为31%和71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢2023年归母净利润增速分别为30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔2023年归母净利润增速为351%左右。此外，铂力特、睿创微纳、航天智造2023年业绩增速较快，归母净利润增速分别为87%左右、60%左右、58%左右。 图表1：部分军工上市公司2023年业绩快报 上市公司 营业收入（亿元） 营收增速 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 中航沈飞 462.48 11.18% 30.08 30.51% 航材股份 28.03 20.01% 5.76 30.23% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表2：部分军工上市公司2023业绩预告 上市公司 归母净利润下限（亿元） 归母净利润上限（亿元） 增速中枢 航亚科技 0.90 0.95 359% 安达维尔 1.10 1.20 351% 抚顺特钢 3.60 4.50 106% 铂力特 1.48 1.48 87% 中航西飞 8.40 9.40 71% 睿创微纳 5.00 5.00 60% 航天智造 3.80 4.50 58% 图南股份 3.20 3.40 30% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 从前瞻性指标日常关联交易预计值看，航空航发主机厂如中航西飞、航发动力2024年日常关联交易预计值同比保持较快增长，中航西飞2024年日常关联交易预计值同比增长22%，航发动力2024年日常关联交易预计值同比增长12%。或受军工行业“十四五”规划中期调整等多因素影响，航天电器2023年日常关联交易完成度（实际值与预计值的比值）较低，2024年仍维持较高的日常关联交易预期，航天电器2024年日常关联交易预计值同比增长5%，较2023年实际完成值增长118%。 图表3：部分军工上市公司日常关联交易情况 公司名称 2023年预计值 （亿元） 2023年实际值 （亿元） 2024年预计值 （亿元） 预计值同比增速 2024年预计值较2023年实际值增速 中航西飞 203.00 247.85 22.09% 中直股份 321.23 331.70 3.26% 中航机载 215.00 220.00 2.33% 中航光电 41.98 43.30 3.14% 航发动力 130.00 145.00 11.54% 航天电器 22.00 10.54 23.00 4.55% 118.29% 资