硅策略周报

总结1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加1080吨至7.33万吨，周度开炉率增加0.38%至29.75%，周内开炉数量增加3台至235台。北方地区，新疆持续大厂减产、周内新关4台矿热炉，甘肃新开1台硅炉；西南地区，四川新开3台矿热炉，云南新开4台硅炉，广西关停1台硅炉，其他地区周2、需求：多晶硅P型上涨380元/吨至3.5万元/吨，N型上涨930元/吨至4.48万元/吨。政策定调下新产能不再投放，边际供需较为平衡但积压库存未出现规模去化。近期下游硅片库存回落后，企业开始接受涨价并入场采购。有机硅周度价格上调400元/吨至10700-11500元/吨，因前期持续低价，整体预售订单较多，近期受上游提振以及山东单体厂延续停车降负，单体厂库存减压后，挺价力度提升，下游买涨不买跌下采购量延续边际好转。多晶硅周度产量增加50吨至2.346万吨，DMC周度产量环比增加900吨至4.78万吨。3、库存：交易所方面，工业硅周度整体累库820吨至25.2万吨，多晶硅持稳在8.34万吨。社库方面，工业硅周度累库1400吨至44.4万吨，其中厂库累库1400吨至27.1万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.9万吨。多晶硅周度去库0.49万吨至27.19万吨。4.观点：工业硅大厂目前暂未启动复产，西南增量少于西北减量，新疆电价补贴取消后，成本支撑强化和复产预期回升进入博弈、回归区间震荡模式，区间下沿以成本定价逻辑为主，上沿为西南利润修复后产能入场位置。光伏产业链受反内卷政策提振，供需暂无实际性改善。多头交易现货不跌则期货不跌的底气，盘面整体支撑偏强。工业硅和多晶硅双双涨至高位后，开始出现大额套保盘入场，近月或出现部分晶硅多头和多PS空SI仓位盈利离场情况。多晶硅保证金提高，追涨难度进一步提升，建议谨慎操作。重点关注PS/SI比价和政策落地节奏，能否出现回调后新 一波拉涨节奏。 工业硅&多晶硅：套保压盘，谨慎看涨 目录1、期货价格：工业硅期货震荡偏强，主力2509收于8820元/吨，周度涨幅4.75%；多晶硅先扬后抑，18日主力2、现货价格：继续修复，其中不通氧553上调200元/吨至8550元/吨，通氧553上调350元/吨至9000元/吨，4213、价差：本周553牌间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差走扩。4、供应：据百川，工业硅周度产量环比增加1080吨至7.33万吨，周度开炉率增加0.38%至29.75%，周内开炉数5、需求：多晶硅周度产量增加50吨至2.346万吨，DMC周度产量环比增加900吨至4.78万吨。6、库存：交易所方面，工业硅周度整体累库820吨至25.2万吨，多晶硅持稳在8.34万吨。社库方面，工业硅周度累库1400吨至44.4万吨，其中厂库累库1400吨至27.1万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港持稳在6.8万吨，昆明港持稳在4.9万吨。多晶硅周度去库0.49万吨至27.19万吨。 2509收于43850元/吨，周度涨幅6.1%。上调300元/吨至9050元/吨。量增加3台至235台。 1.1期货价格：周内工业硅期货震荡偏强，周度涨幅4.75%；多晶硅期货震荡走高，周度涨幅6.1%图表1：工业硅&多晶硅期货价格（单位：元/吨）资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所1002025/7/112025/7/18涨跌涨跌幅工业硅主力842088204004.75%工业硅近月846588403754.4%近月-主力4520-25-单位：元/吨2025/7/112025/7/18涨跌涨跌幅工业硅连一842588203954.7%工业硅连二842088053854.6%连一-连二51510-29000310003300035000370003900041000430004500047000多晶硅主连多晶硅连一500070009000110001300015000170001900021000工业硅主力工业硅连一单位：元/吨2025/7/112025/7/18涨跌涨跌幅多晶硅主力413304385025206.10%多晶硅近月408554422033658.24%单位：元/吨2025/7/112025/7/18涨跌涨跌幅多晶硅连一413304385025206.10%多晶硅连二410004361526156.38%连一-连二330235-95-28.79% 1.2现货价格：不通氧553#上调200元/吨，通氧553#上调350元/吨，421#上调300元/吨图表2：工业硅价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/7/112025/7/18涨跌涨跌幅不通氧553#835085502002.4%通氧553#865090003504.0%421#875090503003.4%0100002000030000400005000060000700002020年2021年2022年2023年2024年2025年 1.3价差：本周553牌间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差走扩图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2025/7/112025/7/18涨跌通氧553#天津港-昆明港-200-15050421#天津港-昆明港10040030005001000150020002500300035004000450050002020年2021年2022年2023年2024年2025年-50005001000150020002020年2021年2022年2023年2024年单位：元/吨2025/7/112025/7/18涨跌涨跌幅通氧553#-不通氧553#30045015050.0%421#-通氧553#10050-50-50.0% 图表5：工业硅期现价差（单位：元/吨）资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所-2000-1500-1000-5000500100015002000500060007000800090001000011000120001300014000现货升贴水最低交割品价格主力41330438502520近月41330442202890N型多晶硅致密料44000440000N型多晶硅复投料45500455000N型颗粒硅料34000430009000P型多晶硅致密料31500350003500P型多晶硅复投料325003600035004350045500200021701280-890现货升贴水当前最低交割品价格多晶硅期货结算价（元/吨）多晶硅现货价格（元/吨）1.4价差：工业硅现货贴水20元/吨扩至贴水70元/吨，多晶硅现货升水2170元/吨收至升水1280元/吨2025/7/112025/7/18涨跌SIZL.GFE84208820400SI00.GFE84258820395不通氧553#硅(华东)86509100450不通氧553#硅(黄埔港)86509000350不通氧553#硅(天津港)86008950350不通氧553#硅(昆明)85008850350不通氧553#硅(四川)83008550250不通氧553#硅(上海)90009500500通氧553#硅(华东)88509350500通氧553#硅(黄埔港)89009400500通氧553#硅(天津港)88009250450通氧553#硅(昆明)88509200350通氧553#硅(新疆)84008700300421#硅(华东)92009650450421#硅 (有机硅用, 华东)10000100000421#硅(黄埔港)98509950100421#硅(天津港)91009550450421#硅(昆明)990099000421#硅 (有机硅用, 昆明)11600116000421#硅(四川)990099000421#硅(新疆)85508850-300550/350550/3000/50不通氧553#硅(华东)86509100450不通氧553#硅(黄埔港)88009150350不通氧553#硅(天津港)87009050350不通氧553#硅(昆明)90009350350不通氧553#硅(四川)86508900250通氧553#硅(新疆)970010200500421#硅(华东)84008850450421#硅 (有机硅用, 华东)920092000421#硅(黄埔港)92009300100421#硅(天津港)84008850450421#硅(昆明)965096500421#硅 (有机硅用, 昆明)11350113500421#硅(四川)945094500421#硅(新疆)84508750-30084008750350-20-70-50工业硅期货结算价（元/吨）不通氧553#现货价格（元/吨）当前最低交割品价格现货升贴水421#现货价格（元/吨）421#-不通氧553#/421#-通氧553#不通氧553#现货价格（元/吨）通氧553#现货价格（元/吨）421#现货价格（元/吨）工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定 1.5原料成本：本周硅石原料价格下调，硅煤价格下调图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所05001000150020002500300035004000100200300400500600700硅石湖北硅石云南硅石江西硅石广西硅石陕西硅石河南硅石新疆 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所1.6用电成本：主产地新疆、内蒙、云南及四川电价全面下调丹东（朝电）呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂常年电价，厂家开工正常冕宁 石棉（包含基本电价）地区2025年6月2025年5月2025年4月2025年3月黑龙江0.420.420.420.42吉林0.5-0.60.5-0.60.5-0.60.5-0.6辽宁0.3-0.40.3-0.40.3-0.40.3-0.4内蒙古0.32-0.400.32-0.400.41-0.450.41-0.45新疆0.24-0.340.26-0.370.26-0.430.26-0.43青海0.35-0.450.35-0.450.35-0.450.35-0.45甘肃0.35-0.40.35-0.40.45-0.50.45-0.5宁夏0.4-0.450.4-0.450.450.52云南0.33-0.370.50-0.550.53-0.560.53-0.56云南0.32-0.350.52-0.560.56-0.580.56-0.58云南0.32-0.350.45-0.480.47-0.50.47-0.5贵州0.45-0.520.45-0.520.45-0.520.45-0.52四川0.3-0.350.40-0.500.47-0.550.47-0.55四川0.3-0.350.45-0.500.47-0.550.47-0.55四川0.3-0.340.42-0.450.50-0.580.50-0.58四川0.350.42-0.460.50-0.550.50-0.55重庆0.410.40-0.450.48-0.520.48-0.52湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70湖南0.64-0.700.64-0.700.64-0.700.64-0.70福建0.6-0.70.6-0.70.6-0.70.6-0.7广西0.5-0.