微盘股指数周报：微盘股的流动性风险在哪？

本周微盘股指数继续上涨并创下新高，YTD收益率达51.43%，超越2023年的49.88%。历史上，1-7月连续7个月上涨的行情只有3年（2000、2009、2014），但参考意义有限。当前微盘股下跌风险较低，主要关注“黑天鹅”事件。估值方面，微盘股估值逐渐接近2019年以来的高点，但需结合成交量等绝对指标进行分析。资金流向方面，大盘股虹吸效应明显，微盘股成交占比下降，拥挤度缓解。因子表现方面，非流动性因子、未复权股价因子等表现较好，成交额因子等表现较差。扩散指数显示趋势行情较好，但底部股票表现更弱，对反转模型提出挑战。交易策略方面，左侧阈值法、右侧阈值法均给出空仓信号，双均线法给出开仓信号。基金表现方面，中欧小盘成长A收益率最高，光大诚鑫A收益率最低。日历效应方面，近两周星期二、四平均收益率为正，星期一、三平均收益率为负；每年2月、3月、5月胜率较高，4月胜率最低。成分股变动方面，本周共有66支股票被调入和调出。风险指标方面，成分股总市值中位数和PB中位数均处于历史较高分位数，换手率也处于历史较高分位数，成交占比（泛微盘）和成交占比（万得微盘股指数）均处于历史较低分位数，沪深300整体法PB/万得微盘股指数整体法PB的比值为0.6。风险提示：政策风险、舆情风险、流动性风险。