微盘股指数周报：本周微盘股大幅跑输的三个原因

发布时间：2025-08-18 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 本周微盘股大幅跑输的三个原因——微盘股指数周报20250817 近期研究报告《大盘资金流出，中小盘资金回流——微盘股指数周报20250810》-2025.08.11《微盘股将再次迎来高胜率区间——微盘股指数周报20250803》-2025.08.04《微盘股持续创新高背后的历史意义有何不同？——微盘股指数周报20250727》-2025.07.28《微盘股的流动性风险在哪？——微盘股指数周报20250720》-2025.07.21《上证站上3500点，后续关注小盘+科技成长——微盘股指数周报20250713》-2025.07.14《“量化新规”或将平稳落地，双均线法再现买点——微盘股指数周报20250706》-2025.07.07《现阶段主要矛盾是交易范式之争——微盘股指数周报20250629》-2025.06.30《调整仍不充分——微盘股指数周报20250622》-2025.06.23《短期上涨动能枯竭，控制仓位做好防御——微盘股指数周报20250615》-2025.06.16《为何微盘股基金仓位下降指数却不断新高？——微盘股指数周报20250608》-2025.06.09《小盘股成交占比高意味着拥挤度高吗？——微盘股指数周报20250601》-2025.06.02《微盘股容易被忽略的“看空成本”——微盘股指数周报20250525》-2025.05.26 ⚫投资要点 本周微盘跑输的原因我们认为有以下三个：期指升水、中证1000走强和量化因子失效。这几个原因会导致中性产品的减仓甚至平仓，担心像2014年年底或者2024年9月底。但行情并非完全失控，如果下周大盘不能继续强势，资金仍然会重新回流小盘。 ⚫万得微盘股指数阶段表现 近一周万得微盘股指数下跌0.75%，在38个宽基指数当中排名第36。近一月万得微盘股指数上涨11.27%，在38个宽基指数当中排名第8。近一季万得微盘股指数上涨29.95%，在38个宽基指数当中排名第2。近一年万得微盘股指数上涨132.73%，在38个宽基指数当中排名第1。 ⚫微盘股周度因子表现 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是对数市值因子(本周0.206，历史平均-0.033)、非线性市值因子(本周0.206，历史平均-0.033)、未复权股价因子(本周0.15，历史平均-0.014)、盈利因子(本周0.141，历史平均0.022)、单季度净资产收益率因子(本周0.137，历史平均0.022)，后五的是非流动性因子(本周-0.128，历史平均0.04)、过去10天收益率因子(本周-0.066，历史平均-0.061)、股息率因子(本周-0.048，历史平均0.021)、自由流通比例因子(本周-0.045，历史平均-0.012)、动量因子(本周-0.027，历史平均-0.005)。 ⚫扩散指数模型 从8月15日表格结果看，本周微盘略有调整伴随着扩散指数底部区间下滑。本周微盘股结构依旧和之前一样，反转因子表现不佳，具体可以参考第3节微盘股本周因子表现。首次阈值法于2025年5月8日收盘触发空仓信号。延迟阈值法于2025年5月15日收盘收0.8975给予了空仓信号。双均线法于2025年8月4日收盘给予了空仓的信号。 ⚫基金表现 本周微盘股基金收益率最高为中欧小盘成长A2.69%，最低为国联鑫起点A-1.5%，微盘股指数为-0.75%。 ⚫小盘50组合表现 小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。2024年收益7.07%，超额-2.93%；2025年YTD收益73.21%，本周超额-1.25%。费用双边千三，基准为万得微盘股指数(8841431.WI)。 ⚫风险提示： 政策风险；舆情风险；流动性风险。 目录 1观点综述.................................................................................42万得微盘股指数阶段表现...................................................................72.1近一周万得微盘股指数下跌0.75%........................................................72.2近一月万得微盘股指数11.27%...........................................................72.3近一季万得微盘股指数上涨29.95%.......................................................82.4近一年万得微盘股指数上涨132.73%......................................................82.5万得微盘股历史年份走势...............................................................93微盘股本周因子表现......................................................................113.1因子周度IC.........................................................................113.2小市值低波50策略表现...............................................................114扩散指数观察............................................................................134.1首次阈值法（左侧交易）..............................................................144.2延迟阈值法（右侧交易）..............................................................154.3双均线法（自适应交易）..............................................................155微盘股相关基金本周表现..................................................................176微盘股日历效应..........................................................................186.1日度效应............................................................................186.2月度效应............................................................................197万得微盘股指数成分股变动................................................................217.1成分股调入、调出....................................................................218其他风险指标观察........................................................................238.1总市值中位数........................................................................238.2 pb中位数...........................................................................238.3换手率.............................................................................248.4成交占比（泛微盘）..................................................................248.5成交占比（万得微盘股指数）..........................................................258.6 pb比值.............................................................................258.7 Top50基金相关系数和仓位............................................................268.8全市场宽度监控......................................................................269风险提示................................................................................28 9.1政策风险............................................................................289.2舆情风险............................................................................289.3流动性风险..........................................................................28 图表目录 图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅...................................................7图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅...................................................8图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅.....................................................8图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅.....................................................9图表5：微盘股大涨年份年度走势.........................................................9图表6：微盘股下跌年份年度走势........................................................10图表7：微盘股小涨年份年度走势........................................................10图表8：万得微盘股指成分股因子周度rankic..............................................11图表9：小市值低波50策略2024年以来表现...........................