微盘股指数周报：高波风格再起，警惕后续风险

2025年3月8日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 高波风格再起，警惕后续风险——微盘股指数周报20250309 近期研究报告 ⚫投资要点 本周微盘收复上周失地进一步上涨，迫近前期高点。但结构上是高波动风格领涨，扩散指数反而下跌，说明整体走势正在分化，警惕后面可能有调整风险。 《泛科技大幅回调，融资资金和ETF资金逆市流入——行业轮动周报20250302》-2025.03.03 ⚫万得微盘股指数阶段表现 《高波不再持续，多数风格切换——中邮因子周报20250302》-2025.03.03 近一周万得微盘股指数上涨3.67%，在38个宽基指数当中排名第7。近一月万得微盘股指数上涨12.33%，在38个宽基指数当中排名第8。近一季万得微盘股指数上涨1.17%，在38个宽基指数当中排名第13。近一年万得微盘股指数上涨67.07%，在38个宽基指数当中排名第1。 《3月胜率最高的策略：多微盘空1000——微盘股指数周报20250302》-2025.03.03 ⚫微盘股周度因子表现 《Deepseek背景综述及在金融领域应用场景初探》-2025.02.26 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是贝塔因子(本周0.28，历史平均0.007)、未复权股价因子(本周0.277，历史平均-0.015)、非流动性因子(本周0.158，历史平均0.039)、过去一年波动率因子(本周0.078，历史平均-0.031)、pe_ttm倒数因子(本周0.073，历史平均0.018)，后五的是自由流通比例因子(本周-0.237，历史平均-0.012)、杠杆因子(本周-0.194，历史平均-0.007)、残差波动率因子(本周-0.123，历史平均-0.041)、非线性市值因子(本周-0.12，历史平均-0.033)、对数市值因子(本周-0.12，历史平均-0.033)。 《聚焦AI主线，GRU行业轮动2020年后首次配置半仓成长——行业轮动周报20250223》-2025.02.24 《微盘股下周或将震荡盘整——微盘股指数周报20250223》-2025.02.17 ⚫扩散指数模型 《扩散指数有高位回调风险——微盘股指数周报20250216》-2025.02.17 从3月7日表格结果来看，扩散指数继续回落，本周微盘股指数虽然持续上涨，但是结构持续分化。从未来的趋势看，可能还会保持在中高位震荡。左侧阈值法和右侧阈值法均已经给出空仓信号。首次阈值法于2025年2月10日收盘收0.925触发空仓信号。延迟阈值法于2025年2月19日收盘给予了空仓信号。双均线法于2025年1月24日收盘给予了开仓的信号。 《小市值仍然强势，高波风格持续——中邮因子周报20250216》-2025.02.17 ⚫日历效应 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024-2025年期间星期二、四平均收益率为正，星期一、三平均收益率为负。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在2024-2025年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 《微盘股基金Q4规模平稳，基金加仓仍有空间——微盘股2024Q4基金季报点评》-2025.02.13 《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报20250209》-2025.02.10 《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报20250209》-2025.02.10 ⚫风险提示： 政策风险；舆情风险；流动性风险。 目录 1观点综述.................................................................................42万得微盘股指数阶段表现...................................................................62.1近一周万得微盘股指数上涨3.67%........................................................62.2近一月万得微盘股指数上涨12.33%.......................................................62.3近一季万得微盘股指数上涨1.17%........................................................72.4近一年万得微盘股指数上涨67.07%.......................................................73微盘股本周因子表现.......................................................................93.1因子周度IC..........................................................................93.2小市值低波50策略表现................................................................94扩散指数观察............................................................................114.1首次阈值法（左侧交易）..............................................................124.2延迟阈值法（右侧交易）..............................................................134.3双均线法（自适应交易）..............................................................135微盘股相关基金本周表现..................................................................156微盘股日历效应..........................................................................166.1日度效应............................................................................166.2月度效应............................................................................177万得微盘股指数成分股变动................................................................197.1成分股调入、调出....................................................................198其他风险指标观察........................................................................208.1总市值中位数........................................................................208.2 pb中位数...........................................................................208.3换手率.............................................................................218.4成交占比（泛微盘）..................................................................218.5成交占比（万得微盘股指数）..........................................................228.6 pb比值.............................................................................229风险提示................................................................................239.1政策风险............................................................................239.2舆情风险............................................................................239.3流动性风险..........................................................................23 图表目录 图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅...................................................6图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅...................................................7图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅.....................................................7图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅.....................................................8图表5：2016-2025年微盘股年度走势.....................................................8图表6：万得微盘股指成分股因子周度rankic...............................................9图表7：小市值低波50策略2024年以来表现..............................................10图表8：小市值低波50策略下期持股(20250228换仓).......................................10图表9：微盘股扩散指数透视表..........................................................11图表10：微盘股扩散指数走势...........................................................12图表11：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）.........................................12图表12：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）.........................................13图表13：微盘股扩散指数双均线