多晶硅周报：多晶硅价格上涨开始向下传导，关注终端接受度

多晶硅周报纪元菲

观点

• 近期多晶硅期货跟随现货大幅上涨，创上市新高后冲高回落，价格传导至下游，硅片、电池片、组件价格均有上涨预期，需关注终端装机接受度。若传导成功，下方支撑4-4.2万元/吨，上方或达4.5-5万元/吨。
• 08合约持仓量高，临近交割月需注意仓单及套保盘增加风险，技术面小时线有顶背离迹象但未转弱，多空分歧加大，波动较大，需控制仓位。

供应端

• 7月产量预计10.5万吨，略低于预期11万吨，关注反内卷政策对产能影响。
• N型料占比持续提升，2024年底达75%，颗粒硅占比快速增加，2025年底有望超30%。
• 多晶硅仍需进一步减产才能平衡，头部企业或通过整合推动产能出清，行业或成立700亿基金并购落后产能。

需求端

• 下游价格传导顺畅，硅片、电池片、组件价格均上涨，但终端装机收益不确定性增加，或影响新增装机。
• 硅片、电池片、组件产量及库存均下降，5月国内新增光伏装机92GW，支撑短期需求。

成本利润

• 现货报价上调，多晶硅利润迅速修复，50%N型料利润显著改善。

进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，5月净出口约1305吨。
• 2025年5月单晶硅片、多晶硅片净出口均小幅增加，电池片、组件出口增长。

库存

• 7月17日多晶硅库存回落2.7万吨至24.9万吨，仓单保持2780手。
• 2024年库存累库后逐步回落，2025年一季度库存上涨后再次下降，近期主因前期订单加快执行。

结论

• 多晶硅价格上涨开始向下传导，但终端接受度存不确定性，需关注供需平衡变化。反内卷政策推动行业整合，或促进价格回归合理区间。技术面波动加大，投资者需谨慎操作。