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南华原油周报：基本面支撑减弱，盘面上方压力显现20250721

2025-07-21 南华期货记忆待续

核心观点：上周原油呈现区间震荡格局，前期缩量反弹态势终结，价格波动幅度收窄且中枢小幅下行。资金面显示，外盘原油多头减仓显著，尤其周五冲高回落形成长上影线，反映多头信心弱化。量价结构显示，过去两周市场呈现放量下跌特征，局部成交放大后均伴随日线收跌，表明当前多空博弈中，即便分歧强度有限，价格仍倾向于向下调整。支撑端主要依赖消费旺季逻辑，但需求端对盘面的支撑力度在时间与空间维度均呈弱化趋势，且市场暂无新增利好驱动。在此背景下，若缺乏新利多因素介入，原油价格存在转向下行的风险。
关键数据：
- 持仓动向：美国CFTC数据显示，上周WTI原油期货投机性净多头寸减少47,748手至37,998手；ICE数据显示，上周汽油期货投机性净多头寸增加6384手合约至90168手合约，布伦特原油期货投机性净多头寸增加16398手合约至238745手合约。
- EIA周度库存：美国至7月11日当周EIA原油库存减少385.9万桶，预期-55.2万桶，前值+707万桶；战略石油储备库存减少30万桶，前值+23.8万桶；库欣原油库存增加21.3万桶，前值+46.4万桶；汽油库存增加339.9万桶，预期-95.2万桶，前值-265.8万桶；精炼油库存增加417.3万桶，预期+19.9万桶，前值-82.5万桶。原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日，商业原油进口增加36.6万桶/日至637.9万桶/日，原油出口增加76.1万桶/日至351.8万桶/日，炼厂开工率93.9%。
研究结论：EIA数据更新呈现出好坏参半的态势，运输燃料库存增加更偏向利空，唯独燃料油例外，其库存持续刷新多年低点。美国原油库存单周减少386万桶，目前略低于5年平均水平。炼油厂开工量下降15万桶/日，与2024年季节性常规水平基本一致。燃料油库存暴跌70万桶，较5年区间低27%；航空燃油产出率维持高位，带动库存单周增加57万桶。整体供应呈恢复态势，汽油库存单周增加近350万桶，柴油库存在本次数据中大幅增加417万桶，较上周的多年低点有所回升，航空燃油库存单周增加57万桶。随着运输燃料库存持续累积，美国墨西哥湾沿岸炼油利润率近期的上涨行情可能即将终结。