全球市场观察
- 中国股市：上周五中国股市上涨，港股材料、可选消费与金融涨幅居前，公用事业、电讯与地产建筑跑输市场；A股材料、能源与必选消费领涨，通讯服务、信息技术与可选消费下跌。稀土股大涨，稳定币概念股走强，国债期货下跌，商品期货上涨，人民币兑美元小幅走弱。
- 中国政策：工信部提出以市场化与法制化理念推动落后产能有序退出，出台汽车、钢铁、有色、石化等行业稳增长方案和汽车、纺织、轻工、食品、医药等行业数字化转型方案，推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展。市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求规范促销行为和理性竞争。
- 日本市场：日元下跌，对冲基金四个月来首次看空日元，因日本参议院迎来大选，执政联盟可能无法获得过半席位，带来政治和政策不确定性。日本财政赤字和政府债务扩大的预期可能打击日元与日债，日债价格波动将对美欧国债市场产生溢出效应。
- 美股市场：美股涨跌互现，公用事业、可选消费与地产上涨，能源、医疗保健与日常消费下跌。奈飞财报后大跌，金融科技公司Block将被纳入标普500指数，股价大涨，显示数字支付和加密货币影响力日增。美股3Q可能面临新的波动，特朗普推动对欧盟加征15%-20%最低关税，8月1日可能对木材、芯片、关键矿产和药品加征关税，美国通胀可能短期反弹，特朗普与美联储冲突可能加剧。
- 美债市场：美债收益率小幅回落。美国密歇根大学消费者信心指数升至五个月新高，通胀预期跌至“对等关税”前水平，美联储理事沃勒支持7月降息。3Q通胀可能反弹，美联储将保持观望，4Q可能降息两次。
- 稳定币法案：特朗普签署稳定币法案，显示白宫将稳定币视为削弱央行数字货币、巩固美元国际地位和增加美债需求的重要手段。法案为大型机构进入稳定币领域扫清合规障碍，受益于稳定币发行的以太坊大涨，连续第四周跑赢比特币。比特币高位回落，黄金小幅上涨，原油高开低走。
行业点评
- 软件 & IT服务：RWA（Real-world Asset）代币化迎来快速发展，即现实世界资产通过代币化方式在区块链上交易和流通，基于智能合约等机制，加密资产1比1锚定现实世界资产。RWA代币化基本可覆盖所有传统资产，包括债券、股权等金融资产以及地产、黄金、原油等实物资产。RWA代币化核心价值在于降低交易成本、提高交易效率，提升资产交易的流动性和灵活性，优化资产价格发现机制。截至1H25全球代币化资产总市值已超230亿美元，每日投资策略行业及公司点评
公司点评
- 爱奇艺（IQ US，买入，目标价：2.25美元）：2Q25前瞻，收入承压，利润前景不变。预计2Q25E总营收同比下降11%，环比下降8%至66.2亿元，较一致预期低8%，主因：部分剧集延期播出；广告主预算缩减，效果广告表现不及预期；发行收入下滑。尽管如此，预计2Q25 Non-GAAP营业利润约2600万元，基本符合预期，主要由于公司对于内容成本和运营费用维持审慎控制。公司持续投入微剧内容，部分自制微剧已取得初步成功，但微剧仍需时间以实现显著的收入贡献。考虑到会员及广告业务表现较弱，将FY25-27总营收预测下调1-2%。将目标价下调至2.25美元，基于13x 3Q25-2Q26E non-GAAP EPS（前值：2.45美元同样基于13x PE）。维持“买入”评级。
