周度观点及策略
- 宏观：外围主要影响因素为特朗普政府的贸易保护政策和美联储政策分歧，美元走强施压铜价，但中国经济数据稳健复苏和强政策预期支撑铝价。
- 供应：几内亚雨季可能影响铝土矿发运，但进口铝土矿价格松动，前5个月进口量大幅增加，供应充足。氧化铝运行产能上升，新产能投放计划在第三季度，电解铝产量增产空间有限。
- 需求：季节性淡季影响下游需求，传统终端疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车高增长。进入三季度后传统旺季需求将回升，产能限制下铝价底部支撑强。
- 库存：LME库存回升，国内铝锭社会库存低位。
- 观点：铝价维持偏强走势。
- 策略：滚动做多，沪铝2509参考支撑位20000元/吨。
期现市场
- 国内铝期现货价格及升贴水图显示价格波动，A00铝锭现货升贴水持稳。
- 伦铝及进口盈亏图显示LME伦铝电3走势及我国铝锭进口利润情况。
供给及库存
- 铝土矿：CIF价格持稳，我国进口量大幅增加，2025年1-6月进口量同比增长33.6%，2024年同比增长12.3%。几内亚和澳大利亚是主要进口来源国，新增项目预测显示供应充足。
- 氧化铝：价格持稳，2025年6月产量同比增长7.8%，1-6月累计产量同比增长9.3%。进口量减少，出口量增加。
- 电解铝：运行产能小幅增加，2025年6月产量同比增长3.4%，1-6月累计产量同比增长3.3%。成本持稳，利润上行，2025年6月平均利润为4054元/吨。
- 全球产量：2025年4月全球原铝产量为603.3万吨，2024年预计产量为7252万吨，同比增长2.55%。
- 进出口：2025年5月国内原铝进口量环比减少，同比增长；1-5月累计进口量同比减少，出口量同比增长。2024年进口量同比增长，出口量同比减少。
初加工及终端市场
- 铝合金锭：2025年6月产量同比增长18.8%，1-6月累计产量同比增长14.6%。
- 铝材铝棒：2025年6月产量同比增长0.7%，1-6月累计产量同比增长1.3%。
- 进出口：2025年1-5月未锻轧铝及铝材进口量同比下降，出口量同比下降。2024年出口量同比增长。
供需平衡表及产业链结构
- 全球供需平衡表：2025年海外氧化铝新增产能共计660万吨，全球维持紧平衡，海外小幅紧缺，国内小幅过剩。
- 产业链结构：分析全球及国内供需情况，铝价受供需关系影响。
