铅产业链周度报告

Special report on Guotai Junan Futures强弱分析：偏强，价格区间：16800-17300元/吨国内铅冶炼持续减产，且消费旺季存在预期，价格获得支撑。从供应端看，原生铅产量减少，再生铅持续亏损。当前铅精矿加工费持续弱势，冶炼厂处于亏损状态。铅精矿现货进口TC为-55美元/吨，国产矿加工费为500元/吨，均处于历史低位。国内河南部分冶炼企业持续检修，且进入8月后，河南、内蒙、辽宁等部分地区冶炼厂将进入年度检修期。再生铅亏损扩大，迫使冶炼厂减产。当前废电瓶回收价格较为坚挺，再生冶炼厂面临较大生产压力，部分企业因亏损而减产。消费旺季逐步来临，铅酸蓄电池企业开工率上升。国内多地天气炎热，铅酸蓄电池更换需求增加，驱动企业开工率持续攀升至历史同期偏高位置。虽然下游企业尚未进行大量原料补库，但随着终端消费持续改善，企业成品库存可能不断减少，依然有可能进入补库周期。预计三季度铅供需矛盾或较为显著，将支撑价格偏强运行。从历史周期来看，三季度是价格的年度上行周期，建议以逢低买入为主。从价差来看，当前沪铅C结构已经开始收窄，但后期库存可能持续去化，沪铅期现正套依然存在机会。铅精矿加工费持续走弱铅蓄电池企业开工率处于历史同期偏高位置铅：供需矛盾将逐步显现，支撑价格走势偏强资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所-60-40-2002040602023-06010203040506070809001-0301-14% ◆◆◆ 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓）01 Special report on Guotai Junan Futures数据来源：iFinD、SMM、国泰君安期货研究成交、持仓010203040506001-0201-1401-2602-0702-19万手x 10000202101-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1205-2506-0706-2007-0307-1607-29期货成交量:LME3个月2020202120222023 铅供应（铅精矿、废电池、原生铅、再生铅）02 Special report on Guotai Junan Futures铅精矿11131517万金属吨110000130000150000170000190000 Special report on Guotai Junan Futures铅精矿-60-40-20102030405060708090% Special report on Guotai Junan Futures原生铅、再生铅20222426283032343601-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万吨2021202201-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31再生铅产量20212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures50055060065070075080085090001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31吨2021原生铅副产品250035004500550065007500850095001050001-0201-1401-2602-0702-1903-03元/千克2021 Special report on Guotai Junan Futures废电池、再生铅10152025303501-0301-1401-2702-1002-2303-0403-1403-2404-0204-1204-22万吨x 10000再生铅冶炼企业原料库存20212022120001300014000150001600017000180001900020000210002200001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-09元/吨20212022 铅需求（铅酸蓄电池、终端）03 Special report on Guotai Junan Futures数据来源：iFinD、SMM、国泰君安期货研究蓄电池102030405060708090%10001500200025003000万套x 10000 Special report on Guotai Junan Futures消费、终端2535455565758501-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万吨202105010015020025001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万辆2021 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Special report on Guotai Junan Futures本内容进行具体操作。分析师声明免责声明版权声明 THANK YOUFOR WATCHINGGuotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint