核心观点与关键数据
- 价格区间：铅价格预计在16800-17300元/吨区间运行，整体偏强。
- 供应端：原生铅产量减少，再生铅持续亏损，铅精矿加工费（进口TC -55美元/吨，国产矿500元/吨）处于历史低位。河南、内蒙、辽宁等地冶炼厂检修，再生铅因亏损减产。
- 需求端：消费旺季来临，铅酸蓄电池企业开工率上升至历史同期偏高位置，终端消费改善，企业成品库存可能减少，存在补库周期。
- 价差：沪铅C结构收窄，期现正套存在机会。
研究结论
- 供需矛盾：三季度铅供需矛盾将逐步显现，支撑价格偏强运行。历史周期显示三季度是价格上行周期，建议逢低买入。
- 市场机会：沪铅期现正套存在机会，需关注库存持续去化情况。
数据支撑
- 铅精矿：1113万金属吨进口量，加工费持续走弱。
- 原生铅与再生铅：原生铅产量2022年24万吨，再生铅产量2022年202万吨，2023年预计220万吨。
- 废电池：回收价格坚挺，再生冶炼厂面临生产压力。
- 蓄电池：开工率1020%左右，终端消费需求增加。
