纺织品和服装行业研究：运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼

油价格：近两周价格升1.79%；COMEX黄金期货：本周五收盘价3355.50美元/盎司、近两周价格升%。 敬请参阅最后一页特别声明指引，期待产品、渠道持续调整叠加24H2基数下降情况下25H2经营数据环比进一步改善。为核心，主打女性专属鱼油，帮助抗氧化、促焱、提升代谢。部分地区受极端天气（如持续降雨、高温）影响，线下门店客流减少。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。园股份、中国黄金涨幅居前，潮宏基、曼卡龙跌幅居前。加艾草精华可抗菌、驱蚊？中消协：警惕营销话术套路；3）快闪店，为何成了流量密码？2）富安娜半年度业绩预告：预计2025H1归母净利润为0.9-1.2亿元，同比减少44.96%-58.72%。风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 核心观点行业数据跟踪：投资建议锦波生物。行情回顾及公告新闻 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、周观点：运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼...............................................31.1、运动龙头Q2流水稳健，期待下半年经营改善................................................31.2、若羽臣2025H1业绩亮眼，VitaOcean上线有望打开新成长空间................................32、行业数据跟踪.................................................................................43、投资建议.....................................................................................74、上周行情回顾.................................................................................75、行业新闻动态.................................................................................96、公司动态....................................................................................107、风险提示....................................................................................10图表目录图表1：运动板块主要公司Q2流水稳健............................................................3图表2：新品牌VitaOcean上线抖音旗舰店.........................................................4图表3：6月服装零售环比回落....................................................................4图表4：大宗原材料价格汇总.....................................................................5图表5：328级棉现价走势图（元/吨）............................................................5图表6：CotlookA指数（美分/磅）...............................................................5图表7：粘胶短纤价格走势图（元/吨）............................................................5图表8：涤纶短纤价格走势图（元/吨）............................................................5图表9：长绒棉价格走势图（元/吨）..............................................................5图表10：内外棉价差价格走势图（元/吨）.........................................................5图表11：6月化妆品和黄金珠宝零售同比增速.......................................................6图表12：棕榈油现货价（元/吨）.................................................................6图表13：原油价格（美元/桶）...................................................................6图表14：COMEX黄金期货收盘价...................................................................6图表15：黄金现货价格（元/克）.................................................................6图表16：上周纺织服装板块涨跌幅................................................................7图表17：上周纺织服装板块涨跌幅走势............................................................7图表18：上周各板块涨跌幅（%）.................................................................7图表19：近一周纺织服装行业涨幅前五名..........................................................8图表20：近一周纺织服装行业跌幅前五名..........................................................8图表21：近一周美容护理行业涨幅前五名..........................................................8图表22：近一周美容护理行业跌幅前五名..........................................................8图表23：近一周黄金珠宝行业涨幅前五名..........................................................8图表24：近一周黄金珠宝行业跌幅前五名..........................................................8图表25：上周（2025/07/14/-2025/07/18）重点公司公告...........................................10 敬请参阅最后一页特别声明1、周观点：运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼1.1、运动龙头Q2流水稳健，期待下半年经营改善2025Q2，运动服饰行业龙头公司在需求波动的背景下展现出良好的经营韧性流水保 持稳健。安踏体育多品牌矩阵优势持续发挥，主品牌以及FILA流水稳健增长，迪桑特、可隆与MAIA等新品牌增长显著；李宁渠道与产品持续调整，Q2流水（不包含李宁YOUNG）同比录得低单位数增长；特步主品牌Q2录得低单位数增长，索康尼录得20%以上增长，新品牌维持较高增速；361度依然维持快速增长 ，Q2主品 牌/童 装/电商 同 比 录 得 约10%/10%/20%增长，线上线下同步发力，超品店效率显著提升。图表1：运动板块主要公司Q2流水稳健安 踏体育李 宁特 步国际Q2流水主品牌低单增长FILA中单增长其他品牌50%-55%增长大装低单增长线下低单下降直营中单下降批发低单增长电商中单增长主品牌低单增长索康尼约20%增长来源：公司公告，国金证券研究所1）安踏体育2025上半年继续释放多品牌矩阵势能，H1主品牌安踏录得中单位数增长，安踏主品牌继续推进低线城市门店焕新，新业态安踏冠军店效较传统店高70%–80%，超级安踏店效超传统店1倍；FILA上半年同比录得高单位数增长，高尔夫、网球等专业品类放量，电商折扣灵活带动高增，库销比降至5个月；其它品牌上半年合计录得60%–65%的增幅，迪桑特增长50%，可隆增长80%，贡献持续提升。2）李宁延续稳健经营节奏，流水（不包含李宁YOUNG）录得低单位数增长，电商中单位数提升对冲线下低单位数下滑；门店持续调优，大货门店半年净关18家至6099家，直营减19家、批发微增1家，李宁YOUNG门店减33家至1435家。跑步、健身品类高单位数增长，篮球下滑超两成，线上线下折扣同比加深低单位数，库销比维持4个月健康水平。公司围绕COC合作深化“奥运+科技”主题，期待25H2以及26年成效显现。3）特步国际25H1主品牌零售销售实现中单位数增长，其中跑步品类表现突出，取得双位数增长，其中电商表现亮眼。索康尼品牌增长强劲，上半年零售销售超30%，公 司计划通过优化线下渠道及扩展产品线推动三年收入翻倍。迈乐品牌增长显著，二季度 销售超五成。公司库存水平健康，折扣稳健，战略上推进DTC转型，重点布局购物中心和奥莱，同时强化主品牌跑步定位。4）361度2025上半年稳健增长，公司跑步、篮球核心品类高增，羽毛球、骑行等新品快速突破；品牌端，约基奇中国行五城联动、三号赛道与触地即燃赛事多点落地，国 际马拉松赞助同步发声，线上线下声量共振。公司坚持科技赋能、吊牌价仅微升3%。折扣线下7折、线上4-4.5折，库销比维持4.5-5倍健康区间。Q2末全国49家超品店已落成，单店面积近千平、连带率3.5倍，相当于5-6家常规店，全年目标80-100家。各公司通过多品牌运营、新业态拓展及赛事营销驱动增长，产品端大力发展专业运 动板块，如安踏PG7、马赫；李宁飞电、越影；特步160X；361度飞飚等系列持续迭代，跑鞋流水增速高于其他品类，同时依靠电商渠道拉动流水增长并减轻库存压力。库销比 整体维持在4-5个月的健康水平且折扣可控，我国体育龙头在耐克营收增速下滑背景下实现市场份额的提升。各大公司维持全年指引，安踏预计25全年安踏主品牌/FILA/其它品牌全年高单位数/中单位数/30%以上增长，H2主品牌环比改善可期。李宁预计25全年收入同比持平，净利率高单位数。特步维持全年净利润10%以上增长指引。361度维持全年收入10%-15%的增长指引，运动龙头在上半年展现出较强的经营韧性，期待产品、渠道持续调整叠加24H2基数下降情况下25H2经营数据环比进一步改善。1.2、若羽臣2025H1业绩亮眼，VitaOcean上线有望打开新成长空间7月15日若羽臣发布半年度业绩预告，公司预计2025H1归母净利润为6300万至7800万，同比增长61.81%至100.33%，预计基本每股收益为0.28至0.35元。报告期内公司经营业绩同比上升的主要原因有：①自有品牌战略成效显著，绽家香氛洗衣液等大 单品持续放量，品牌香氛心智进一步强化，并加速拓展香氛品类布局；保健品业务推进 产品创新，与高校及医学机构合作研发，丰富斐萃产品线。②品牌管理业务稳健增长， 深耕 3 6 1度大装约10%增长童装约10%