算力铜箔+电子布，升级，增长与格局

研发，在产品工艺上面，做到了这样一个，现在可以进行一个国产替代顺带说一句，我们从博的这个国产替代的空间是非常大的。发言人1 04:02现在不管从上游下游它的供应的角度来说，基本上我们说70%以上都还是在日本和和中国台湾的，企业的份额为主的。但是，这两类企业我们看到，台资和日资的这些企业，包括韩系企业，它都有个特点。它在货场上面其实有一些不够积主动和积极。所以因此的话明年的话下游其实为了产能上面不会遇到瓶颈，为了这个顺利的突破，还是会去更多的把这个份额倾向于我们大陆境内的这些企业，让他们去顶上这样一个未来的需求量。这样的话我们这个份额国内企业的境内企业的这个份额还是有希望进一步的提升的，所以这个是逻辑上面是非常我们认为是比较丝滑，也是一个非常稀缺的一个方向。但是因为铜箔包括锂电铜箔，其实因为前之前这个锂电铜箔的话行业不仅，所以整个行业被市场忽略比较久。它这个中间转产成为高端铜箔的时候，大家对这个环节我认为是比较陌生的，所以会产生大量的一个预期差。好的，我们也是非常重视这两个方向，下面请我们组的赵明也跟各位投资人具体汇报一些细节。发言人2 05:21好的，谢谢杨姐。就刚才比较经常的一个分享。然后其实我们就主要针对因为电子部合同，特别电子部我们也讲了非常久了，我就主要针对一下市场最近比较关心的几个点，我就重点讲。发言人2 05:32第一个点是Q步，第一个点是Q步。我觉得可能最近传的比较多的可能也是一些PPCB的公司说自己在给做这个中腰背板，去给这个英伟达终端英伟NNV那边去送样。然后因为他这个room可能用到的是背板，我觉得这个可能是最近说的比较多的一些催化剂，这是第一第二。催化剂可能是到CCO这个企业端的话，我们最近听到有非常多的一个说法。就是说像找了现在Q步国产的两张两个厂商去做一些绑定，或者说战略协议这些一个动作。这个是我们首先第一个点，就是在市场这个角度我们有听到的一个说法，这是第一。然后我们讲一下我们整体的观点，就是我觉得第一确实客观的讲，我觉得Q步的比如说起量的时间节奏，或者说它的这个放量时间节点，我们的一个判断还是会延续，觉得会在26年下半年，就是跟着ruby的一个放量。如果材料端有一个三个月到6个月左右的一个提前量，比如说如果在明年四季度放量的话，那我觉得有可能他最快长时时间节点，我觉得还是会偏向于明年年终或者再早一点。发言人2 06:40也就是说这个时间节点的Q步，我自己的一个理解是，第一更多是配合ruby的一个打压，也就是说我的这一个Q步是在room里面做打样的。第二，就是前面讲到的，有可能就是本来的马八用的是二代步加三代工。那么我拿不到二代步的情况下，用一小部分的Q步，这是我们了解下来，首先这个时间节点Q步的应用，这是第一第二，我觉得虽然Q步时间节奏慢，但是他比尔代步有个好的一个点是它的供给。我们用大家我们最近聊下一些军工小伙伴的说法，就是它的供给确实是相对是一个很很干净的一个状态。大家知道就是比如说一代步里面除了泰博，除了中泰科技之外，其实有一些比如说光远红河，然后包括未来大家说巨石有一些竞争对手，而且都是玻纤布的一个竞争对手。但是Q步大家知道它的一个材料不是玻璃纤维，它是石英纤维。所以第一大概我觉得就确实是跟大家想的一样。发言人2 07:42当前这个时间节点除了日系的两家企业RT和馨源化学之外，我们大概了解一下，就确实能够具备量产能力的只有泰博，中泰科技的泰博加上飞利华，其他的确实没有太明确的量产能。也就是说我自己的一个 理解，就站在咱们这个先发优势或者卡位的一个角度。这两家企业卡位的节奏上肯定是在比如说第二代的这个领先优势，或者在一代的领先优势，我觉得是更为稳固的这是第一，这是第二个点这是第二个点。然后第三个点，就是整体上我来讲的话，就Q步前面讲第一起量节奏可能在明年下半年，然后这个卡位我觉得头部的两家公司卡的都会更好。发言人2 08:20第三个点，我觉得就是整体放量的一个节奏。我们大概简单算就27年，如果如果就当然大家27年是也比较难受。我觉得我们大概简单算下来，可能如果能够达到，因为两家企业给的指引可能都是在26年下半年做到70万米一个月的产能。那么到27年可能再假设再翻一番，再把这个产能年化一下的话，我大概算下来，可能不考虑这个。比如说这个菲利华的中医科技扣扣这个股权比例之前，我大概比如说算泰国27年，比如说算到8个亿，或者再往上走的一个业绩，就单纯成套Q步。如果保持现有的一个价格利润水平，我觉得其实是有机会做到的这是第三个点，大概拍的这是第一个点，这是第一Q步。发言人2 09:02第二我们大概讲一下最近比较火的，还有一个是昨天晚上比较火的是CT。CTE的布种的缺，首先CTE这个不缺，我们了解下来，实际上在五月中下旬就一直有了。五月中旬当时三菱化学就是发了一个，公开的一个发了一个新闻，当时讲到大概CTE的一个缺不可能在缺到16到20周，也就是说快缺到4个月到5个月的一个水平。发言人2 09:29这个我们产业了解下来是真实的情况，包括到目前为止也缺CT的一个步骤。因为只有你turbofast就是日式的两家企业，然后台湾中国台湾的中台波，然后可能是大陆的泰波加上光再加上红河，稍微能做一些。然后泰波的话，第一是在CP这个布局是也是卡位卡的比较好。除了日系的企业不破产之外，他们在一些日本就相当于下午的窄板的厂商。比如说订单包括产能的扩产，这个我们大概跟下来就是在三四季度都有比较积极的进展。就比如说说说的比较多的在三季度末，产能包括产量的节奏可能要从现在这个一点5万米到2万米一个月，爬到接近20万米一个月。明年的话可能这个订单总的体量还会比这个更大，比例更大，这是第二个点这是第二这是第一个点。然后第二就是整个CT我觉得可能也会比一代步和二一代步的这个供给看起来会更低，供给看起来更轻一些。发言人2 10:30就前面讲的Q不一样，可能日本的企业不扩的话，可能国内也就是泰国，然后再加一点点红河能做，这是第二个点。第三个点，其实因为我们其实前我们前面其实聊下了很多投资者，包括我们一开始我们模型里，比如说更多也觉得CTE的这个价格是跟这个二代步是比较类似的。大家知道二代一代步的价格是30块钱，二代步的价格是100块钱。原来其实我们我觉得聊下很多投资者基本都是，包括我们自己，本来也都是按CTE的价格是在120块钱，实际上，我们了解到CTE它其实也是有自己的一个值的，就跟这个一代二代有那个DK值一样。CTE在3.2到3.4，现在相对比较主流的这种型号的价格确实是在110120块钱，就跟二代的价格差不多。但其实这个CPE的这个值，如果能够够到2.8甚至2.6的话，它这个价格是接近200块钱的，接近200块钱。所以我自己理解的这里，比如说业绩，包括不管说是量还是价，这边我觉得上升的空间其实都还是不小的。发言人2 11:30量价这个上升的一个空间都还是不小的这是这是CT这是CT所以整体上我们现在大概对中台我们大概这么看，首先我觉得我们一还是一直觉得业盈利业绩预期盈利预测的这个预期值，其实一直都还有往上修 的空间。大概目前拍的是明年能够做到12到13个亿左右的特种波先12到13个亿的特种波先这边给25倍，然后主页大概还是200亿往上走的一个市值。200亿往上走的市值的话，就先看500到550亿。发言人2 11:59然后我觉得后面可能像Q步，还是会有一些，比如说看如果那边打样这种预期，其实都还是会有一些编辑的一个更新的这是这是这是第一这是第一个第一个方向，这是第一个方向就是电子部，第二个方向是桐柏，第二个方向是桐柏。然后整体，我们我我们自己就我跟杨也讲到，就是说把童贯看成这个中台这个电子部里的小泰博，其实我觉得这个是非常准确的。就因为我们其实我一个我们刚开始，我们去看童博的时候，我们也觉得它的这个产业趋势，是不是会比电子慢一些。用电子部的股票，比如说中泰科技，大概是二月中下旬就挖到了这个方向。那么桐柏是不是这个产业趋势，各方面都会慢一些。发言人2 12:39其实我们跟头部的这个头部的企业跟下，就是跟同伴跟下来。其实比如说他从这个发货节奏，这个业绩，包括我觉得可能业绩释放性，然后包括HVOP整个的这个量，把价格，其实我跟自己跟下来，其实跟电动就中台科技的一代步是同频的。也就是说我自己理解了，简单理解一代步和二代同它的放量节奏是高度相关的对，这是第一个点。所以我自己理解也不太会说，比如说在采光里面占据大部分份额的这个企业，他的这个利润兑现节奏要等到26年。其实我觉得25年就会有机会看到，25年有机会看到就跟中台科技一样。发言人2 13:19因为大家知道中台是批了二季报的，是大概特种部队赚了多少钱，大家也就跟一直在跟着的都能看到。对我觉得这个同在这个铜箔里面相同地位的公司，也跟泰博同理，也跟泰博是同理，我觉得就相当于是一个小泰博。对，这是第一个点。可能只是说我觉得中泰科技以前是一家比较建材里相对大来讲大家比较白的一个公司。可能童贯在这个过程中，我觉得可能需要有一个证明自己的过程。如果说有证明自己的过程，那么返利就是我觉得他相对来讲，比如说业绩释放的这个确定性，或者说量的一个确定性，或者说在这个拿份额，在采光里面拿份额的这个确定性。我觉得这个相当于来讲就会有一个潜在的预期差，潜在于时差。或者说简单讲我觉得它市值可能更低估一些，这是第一个点。发言人2 14:04第二是我觉得为什么这么这个时间点，我们我们团队做一个一两个星期来一直会把铜放在布前面，因为我们是看不出来的，我们是这种观点。因为现在来看，就马七的这个材料对应的是GB200，那么马八的材料对应的是GB300。马八的材料对应GB300是一个现在这个时间节点已经在加单的过程。那么ruby对应的是马酒，也就是马9对应的是ruby。所以我自己理解，在马八里面最容易发生边际变化的就是这个铜。发言人2 14:32因为前面讲到，原来大家觉得马8的主流方案是二代步加三代头，那么问题在哪里呢？就是二代步大家知道它的量一直起不来。二代步像我们各个渠道跟踪下来，可能一代部现在整个市场空间，可能在采购量，就整个所有市场价值可能在800900 1000万米，一个月左右一个水平，那么二代步可能只有40万米，二代步只有40万米一个月。也就是说二代步这个量一直没有随着大家的预期一样起来。因为大家原来觉得可能是需求的问题，我随着GB在卖马八的这个量产，过来的量自然就能起来。相信大家原来觉得需求，但实质上的供给端大家发现这个假如温度再升高100度的情况下，二代的良率那那背后的一个 问题就相当于是这个气泡的控制问题，然后断丝这些问题都没有得到特别好的解决。所以二代我自己跟下来可能在三四季度都还是比较难放出比较大的量来比较难放出比较大的一个量来。发言人2 15:28所以往这个时间节点看，下午的这个主流的一个企业，他去选择生铜的确定性。我们的我自己的观点是一定会比声部的确定性更高。也就是说他的马八材料很有可能会从原来的二代步加三代铜，变成一个一代步加四代通。因为如果你直接从一代步跳Q步，第一前面讲Q步的工艺稳定性，其实也并没有到一个非常好良性的一个阶段，也不是说到一个非常稳定的一个阶段。发言人2 15:55但是四代棚我们聊一下来，这个确定供应的确定性会比二代不和Q步更高。所以我自己有一个理解，就是在当前这个时间节点，马八这个材料上生酮的确定性会比声部更高。这是这是整体这是整体，这是我觉得我们推荐最核心的一个观点。发言人2 16:15然后前面也讲到，就是我觉得可能同样也比较像这个我觉得就二月份我们刚开始推泰中泰的中中2月3月刚开始中台的一样。可能不管说是业绩释放，还是像这个量的一个节奏，我觉得包括在客户的一个突破，就比如说他现在主力的一个供应量还是在二代铜，二代铜相当于四代同，还没有到批量的一个阶段。但是这个原因也是因为马八马七是没有用到4代桶的。那么到四代桶这个阶段，他能不能往往里面供进去？我觉得他比如说这个里面的执行度，可能市场现在估值里面打的是比中台，就比泰国要小一点点。但前面也讲了，正是因为小，所以它可能有意识差，这是这一块。发言人2 16:54然后我们大概自己简单的一个测算是这样，就是整个铜箔的