固定收益专题：低利率时代资管机构之美国公募篇：与周期和创新共舞

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com研究助理梁坤执业证书编号：S0680123090006邮箱：liangkun@gszq.com相关研究1、《固定收益点评：中短利率债为何持续偏弱？》2025-07-172、《固定收益点评：强生产，弱需求》2025-07-153、《固定收益点评：下半年社融增速或承压》2025-07-15 P.2内容目录1.美国低利率时期复盘...........................................................................................................................42.美国共同基金资产配置演变.................................................................................................................72.1共同基金的结构演变...................................................................................................................72.2债券型基金资产配置变化............................................................................................................92.3货币型基金资产配置变化...........................................................................................................122.4 ETF结构变化............................................................................................................................143.美国共同基金的费率优化与运营创新...................................................................................................154.美国基金在低利率时期资产配置的启示................................................................................................17风险提示..............................................................................................................................................18图表目录图表1：2000年以来10年期美债收益率与联邦基金目标利率....................................................................4图表2：美国房屋价格指数.....................................................................................................................5图表3：美国抵押贷款违约率和有效率....................................................................................................5图表4：美国2007-2025年失业率与GDP同比 .........................................................................................5图表5：美国2007-2025年主要股指趋势................................................................................................5图表6：美联储3次量化宽松的资产购买计划..........................................................................................5图表7：10年美国国债收益率................................................................................................................6图表8：美国通胀情况...........................................................................................................................6图表9：美联储资产结构........................................................................................................................6图表10：美国各类基金净资产规模.........................................................................................................7图表11：2024年末各类基金净资产规模占比...........................................................................................7图表12：美国各类共同基金净资产规模和标普500指数...........................................................................8图表13：美国共同基金持仓结构变化......................................................................................................8图表14：各类长期共同基金的流动资产占其净资产比例............................................................................8图表15：美国债券型基金占比与10Y美债收益率.....................................................................................9图表16：美国权益型基金占比与标普500指数........................................................................................9图表17：美国10Y美债收益率与PCE同比增速差值.................................................................................9图表18：投资通胀保护类债券的共同基金规模.........................................................................................9图表19：美国债券型共同基金各类投资标的持仓规模和10年美债利率.....................................................10图表20：美国债券型共同基金各类投资标的持仓比例..............................................................................10图表21：美国债券型共同基金投资级债占比和10年美债利率..................................................................11图表22：美国债券型共同基金各类投资标的持仓比例..............................................................................11图表23：美国债券型共同基金高收益债占比与10Y美债收益率.................................................................11图表24：美国高收益企业债收益率........................................................................................................11图表25：美国债券型共同基金全球债占比与10Y美债收益率....................................................................12图表26：美国新兴市场债券基金规模与占比...........................................................................................12图表27：美国债券型共同基金多元债占比与10Y美债收益率....................................................................12图表28：美国另类策略债券型基金规模与占比........................................................................................12图表29：美国货币型共同基金占比与有效联邦基金利率...........................................................................13图表30：美国各类货币型共同基金占变化..............................................................................................13图表31：美国政府货基资产配置...........................................................................................................13图表32：美国政府货基平均久期...........................................................................................................13图表33：美国非政府货基资产配置...............................