7月16日SHFE铜主力合约价格报77970元/吨，较前一日微涨40元，近一周呈小幅震荡回落态势，累计跌幅约0.46%。基差方面，LME（0-3）贴水从7月10日的-62.07美元/吨收窄至-48.27美元/吨；国内现货升贴水分化，升水铜贴水从165元/吨回落至110元/吨，平水铜贴水由110元/吨降至85元/吨。LME铜持仓小幅收缩，7月15日持仓量较前一日减少1048手，成交量维持偏低水平。国内SHFE库存单周大增9.53%至12.1万吨，库存快速累积压制市场。
供给端，智利安托法加斯塔Q2铜产量同比增3%至16万吨，且未来产量计划环比提升，主产区供应修复。易门铜业再生铜原料投产及中色国贸LME仓单注册成功，表明国内再生资源利用及国际交割渠道拓，但下游消费延续疲弱。国内现货成交清淡，华北地区电解铜贴水扩大至180元/吨，持货商降价亦未明显提振成交；沪铜与BC铜价差倒挂扩大至-193元/吨，反映进口需求受抑。尽管电力、新能源领域长期向好，但短期建筑全球显性库存持续攀升。LME库存增至5.02万吨，较一周前骤升46.2%；SHFE库存突破12万吨创阶段新高，国内冶炼产出增加与进口货源补充加剧短期铜市场或维持震荡偏弱。
供给端矿端扰动有限，再生铜及冶炼产能释放推动供应增量，但需求端受制于疲软的下游消费及进口亏损，叠加全球显性库存快速累积，铜价上行承压。宏观面美国滞胀风险及中美关税博弈亦抑制市场风险偏好。铜价承压于供应释放与库存累积。
产业链价格监测显示，中国PMI数据、美国就业情况、美元指数及利率与LME铜价存在相关性，CFTC铜持仓情况及沪铜仓单量变化也反映市场情绪。SMM社会库存数据显示库存持续累积。
产业动态及解读方面，易门铜业再生铜原料投产拓宽原料供给体系，为绿色冶炼转型注入新动能；山西运城垣曲县五龙实业有限公司洛家河铜矿发生炮烟中毒事故，造成3人遇难，可能引发短期供应担忧；中色国贸LME仓单注册成功，提升中国企业在国际市场的参与度；智利铜矿公司安托法加斯塔Q2铜产量增长3%，预计后续产量继续增加；凉山矿业及凉山铜业项目正加速推进，力争年底实现投料试生产。
综合来看，供给端虽有事故和再生铜的增量，但主产区产量恢复，整体供应可能增加。需求疲软，库存累积，对价格形成压制。宏观上美国滞胀风险可能利空美元，但关税问题可能带来不确定性。铜价可能区间震荡，供应压力与需求疲软导致上行空间有限，但低库存和宏观因素又限制跌幅。
