铜日报：铜价高位僵持，供应释放与需求疲弱角力库存压力

主力合约与基差：5月13日SHFE铜主力合约价格小幅回落至77890元/吨，较前一日下跌180元（-0.23%），LME铜价则继续上扬至9502美元/吨。现货升贴水方面，升水铜贴水幅度从5月12日的-5元/吨收窄至5元/吨，平水铜和湿法铜贴水亦分别收窄至-25元/吨和-70元/吨。但LME(0-3)升水大幅回落至23.87美元/吨，较前持仓与成交：BC铜主力合约（2506合约）5月13日成交量缩减至5397手，持仓量减少142手至2305手，呈现多头减仓态势。LME铜持仓量同步减少3872手（5月供给端：全球铜矿供应分化，Codelco公司3月铜产量同比增长14.8%至12.32万吨，埃斯康迪达铜矿产量增长18.9%，但科亚瓦西铜矿产量同比下滑29.3%。新增产能方面，金诚信拟投资建设Alacran铜矿项目，设计矿石量9790万吨，秘鲁Los Chapitos项目亦发现新资源，中长期供应潜力增强。短期扰动方面，Patache港口事故导致Collahuasi铜精矿转由汽运，但未显著影响发运。再生铜领域，国需求端：高价铜对下游需求形成抑制。湖北再生铜杆报价贴水扩大至390-490元/吨（5月13日），原料成本高企导致生产活跃度受限；华北电解铜现货贴水扩大至300-400元/吨，成交均价跌至77815元/吨，市场采购意愿低迷。电力、建筑等库存端：LME铜库存5月13日激增至29157吨，较前一周大增45.18%，创短期新高，显示海外隐性库存显性化压力。SHFE库存小幅下降0.58%至18.97万吨，国内去库速度放缓。COMEX库存同步攀升至16.35万短吨，全球显性库存整体承供给端，主要矿山增产与新增项目投放预期压制价格，但港口事故及再生铜原料成本高企可能延缓供应释放节奏；需求端，高价抑制下游采购，现货贴水扩大反映消费疲软，但中美关税削减协议缓解宏观悲观情绪，美元走强与风险偏好博弈下，或难现单边趋势。需警惕LME库存持续累积及国内去库停滞带来的 铜价高位僵持，供应释放与需求疲弱角力库存压力12日数据），市场交投活跃度下降，资金短期离场迹象明显。内滇中有色完成资源整合，跨区域循环体系建立，再生铜供应效率或提升。传统领域需求未见明显提振，消费电子及汽车产业链亦受制于成本压力。 一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析一周的49.19美元显著走弱。产业链供需及库存变化分析压。市场小结回调风险。 二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、滇中有色与中铝环保完成再生铜资源整合合同签订，北京铝能首批再生铜顺利发运至滇中有色，标志着集团内再生铜资源循环利用流程成功搭建，实现跨区域流转和完整循环利用体系。2、Codelco公司3月铜产量同比增长14.8%至123,200吨；埃斯康迪达铜矿产量增长18.9%至120,600吨；科亚瓦西铜矿产量同比下降29.3%至35,200吨。3、金诚信拟投资2.31亿美元建设Alacran铜金银矿项目，设计矿石总量9790万吨，建设期2年，矿山寿命14.2年，税后净现值3.6亿美元。4、Patache港口因碰撞事故停止装载作业，维修需2个月，Collahuasi铜精矿转由汽运从邻近港口运输，未显著影响发运。5、Camino Minerals在秘鲁Los Chapitos铜矿项目发现新铜银资源，计划2025年下半年进一步勘探。 四、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部