铝日报：社会库存累积 铝价承压运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，铝锭库存维持历史相对低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝供应局部地方受到干扰，但考虑到云南电解铝企业复产产能已释放完毕，下游需求增量空间有限，当前价位建议观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水29.21美元/吨。SMMA00铝价录得19590元/吨，较前一交易日下降260元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至130元/吨，SMM中原铝价录得19470元/吨，较前一交易日下降260元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至10元/吨，SMM佛山铝价录得19280元/吨，较前一交易日下降260元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-180元/吨。 铝期货方面：10月9日沪铝主力合约开于19420元/吨，收于19165元/吨，较前一交易日跌325元/吨，全天交易日成交182190手，较前一交易日减少73787手，全天交易日持仓242054手，较前一交易日减少20620手。日内价格承压运行，最高价达到19420元/吨，最低价达到19155元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19150元/吨，收于19125元/吨，较昨日午后跌40元/吨，夜间价格震荡。 供应方面，国内电解铝运行产能增量有限，短期内难有较大增幅，关注西南地区降水对生产是否再度产生干扰。消费方面，受假期部分企业放假等因素影响，近期铝初级加工端开工率表现平平，但随着假期结束及政策的刺激，预计下游消费向好。库存方面，受长假部分地区集中到货加之海外铝锭补充的影响，节后国内铝社会库增幅较大，但库存总量仍处于历史同期较低水平，截止10月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.1万吨，较节前增加13.5万吨。截止10月9日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至495650吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2961元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得341美元/吨，较前一交易日上涨2美元/吨。 氧化铝期货方面：10月9日氧化铝2311合约开于3082元/吨，收于3029元/吨，较前一交易日跌34元/吨，全天交易日成交19646手，较前一交易日减少19301手，全天交期货研究报告|铝日报2023-10-10 社会库存累积 铝价承压运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝日报丨2023/10/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 易日持仓22964手，较前一交易日减少2327手，日内价格震荡，最高价达到3082元/吨，最低价达到3006元/吨。 夜盘方面，氧化铝2311合约开于3032元/吨，收于3022元/吨，较昨日午后收盘跌7元/吨，夜间价格震荡。 近期氧化铝期货价格高位震荡，市场成交较为一般。供需方面，广西地区某氧化铝厂月初因矿石开采问题停产，近日已逐步恢复部分生产。而受部分地区检修等因素影响，氧化铝西南市场阶段性供应仍旧趋紧；下游电解铝维持较高的开工率，对氧化铝的需求暂未明显出现回落。但中长期来看，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，下游需求增量空间有限，当前价位短期建议观望为主。 ■ 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 ■ 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 铝日报丨2023/10/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 ............................................................................................................................ 5 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................................... 6 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 15: 铝型材龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 16: 铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 17: 铝板带龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 18: 铝箔龙头企业周度开工率丨单位：% .....................................