锌日报：社会库存延续累积 锌价震荡运行

策略摘要

受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。消费端政策加码但落地需时间传导，需关注消费改善情况。短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

• 市场分析

  • 现货方面：LME锌现货升水为-13.11美元/吨；SMM上海、广东、天津锌现货价分别下降160元/吨至25350元/吨、25260元/吨、25330元/吨；升贴水分别下降至115元/吨、25元/吨、95元/吨。
  • 期货方面：沪锌主力合约10月14日开于25450元/吨，收于25335元/吨，涨5元/吨，成交201759手，持仓116778手；夜盘主力合约开于25035元/吨，收于25135元/吨。
  • 库存方面：SMM七地锌锭库存11.91万吨，较上周增加1.99万吨；LME锌库存240625吨，减少1375吨。
  • 供应方面：国内矿山维持正常运行，锌矿流通量小幅改善，但冬储需求旺盛，加工费短期低位，冶炼厂利润压缩，10月产量增量主要来自内蒙古、陕西、湖南检修提产，甘肃地区减量。
  • 消费方面：镀锌管订单受黑色金属价格影响走货量略低，铁塔订单亮眼，护栏路灯杆等订单改善，政策落地后实际消费需关注。

• 策略

  • 单边：谨慎偏多。
  • 套利：中性。

• 风险

  1. 海外冶炼产能大面积复产。
  2. 国内消费不及预期。
  3. 流动性变化超预期。