社会库存累积，铝价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应维持增长，市场现货供应充足，而需求逐步进入淡季，基本面驱动力乏力，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。 核心观点 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19570元/吨，较上一交易日下跌190元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得19480元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-140元/吨；佛山A00铝价录得19420元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-195元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：7月18日沪铝主力合约开于19785元/吨，收于19765元/吨，较上一交易日收盘价上涨25元/吨，涨幅0.13%，最高价达到19810元/吨，最低价达到19590元/吨。全天交易日成交163052手，较上一交易日减少2459手，全天交易日持仓231197手，较上一交易日增加8777手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19630元/吨，收于19575元/吨，较昨日午后收盘价下跌190元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 铝市场成交一般，市场流通货源充足。供应方面，国内铝厂持稳生产为主，云南地区的铝厂复产已接近尾声，市场整体现货供应相对充足。需求方面，受传统消费淡季等因素影响，国内铝加工行业开工率维持弱势为主，其中铝型材企业基本处于淡季，企业接单意愿不足，3C及汽车方面终端订单暂无较大增量，建材方面订单仍处于下滑状态，仍待更多政策方面驱动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止7月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.70万吨，较上周同期增加0.78万吨。目前铝锭库存已处于近三年同期的高位，对期铝和铝现货表现造成明显压制。截止7月18日，LME铝库存96.38万吨，较前一交易日减少0.05万吨，较上周同期减少1.82万吨。 氧化铝现货价格：7月18日SMM氧化铝指数价格录得3904元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得479美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨。 氧化铝期货方面：7月18日氧化铝主力合约开于3731元/吨，收于3774元/吨，较上一 交易日收盘价上涨45元/吨，涨幅1.21%，最高价达到3785元/吨，最低价为3685元/吨。全天交易日成交270925手，较上一交易日增加95423手，全天交易日持仓102518手，较上一交易日增加9802手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3750元/吨，收于3718元/吨，较昨日午后收盘跌56元/吨。 近期下游观望情绪较浓，氧化铝供需保持紧平衡格局。山西与河南铝土矿复产进度缓慢，叠加贵州地区因持续性降雨，部分铝土矿山停产，导致矿石紧张程度加剧，关注后续印尼矿石相关动态。供应端随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端，内蒙华云3期项目陆续通电达产，加之四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.................