核心观点
- 铝市场：国内电解铝供应端持稳，仅贵州、四川等地零星复产增量预期；下游消费或随传统旺季及经济刺激政策向好发展，但需求改善迹象不明显，市场处于淡旺季切换阶段。短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
- 氧化铝市场：期货价格受宏观与资金驱动，海外现货成交频繁，国内开工持稳，下游电解铝产能增量有限。关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，短期供应偏紧格局或持续，建议暂时观望。
关键数据
- 铝现货：SMM A00铝价19550元/吨（下跌250元/吨），升贴水-90元/吨；中原A00铝价19460元/吨（下跌240元/吨），升贴水-180元/吨；佛山A00铝价19450元/吨（下跌260元/吨），升贴水-190元/吨。
- 铝期货：沪铝主力合约8月29日收于19710元/吨（下跌195元/吨，跌幅0.98%），成交183951手，持仓183895手。
- 库存：国内电解铝锭库存81.10万吨（持平），LME铝库存85.67万吨（减少0.35万吨）。
- 氧化铝现货：SMM氧化铝指数3921元/吨（持平），澳洲氧化铝FOB 521美元/吨（持平）。
- 氧化铝期货：主力合约8月29日收于3948元/吨（上涨11元/吨，涨幅0.28%），成交228528手，持仓93955手。
研究结论
- 铝：短期供需格局相对稳定，下游需求改善缓慢，市场等待实际消费和宏观情绪变化，建议观望。
- 氧化铝：矿端供应偏紧，短期难以大幅增产，下游补库需求存在，价格或维持偏紧态势，建议观望。
风险提示
- 供应端变动超预期。
- 流动性变动超预期。
- 矿石供应大增。
