铅日报：社会库存累积，铅价震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近期受原料端供应紧张问题影响，原生铅及再生铅部分企业计划检修，供应问题对铅价有所提振，但传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，短期建议逢低买入套保思路对待。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为-45.96美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨125元/吨至17550元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨80元/吨至-250元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-160 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-135元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-275元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10050元/吨。 期货方面：5月9日沪铅主力合约开于17800元/吨，收于18065元/吨，较前一交易日涨170元/吨，全天交易日成交64435手，较前一交易日减少18812手，全天交易日持仓48721手，较前一交易日减少1155手，日内价格震荡，最高点达到18145元/吨，最低点达到17765元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18065元/吨，收于17980元/吨，较昨日午后收盘跌85元/吨，夜间震荡。 近日原生铅冶炼企业检修与恢复并存，再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应收紧。具体来看，部分原生铅冶炼厂计划5月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费维持低位，或影响后续原生铅企业生产。而消费淡季或导致终端报废量进一步减少，在原料紧张的干扰下再生铅供应量存下滑预期。消费方面，5月为铅蓄电池市场传统淡季，且下游畏高慎采情绪浓厚，企业开工率或将下滑。 库存方面：截至5月9日，SMM铅锭库存总量为5.91万吨，较上周同期增加0.29万吨，社会库存累积。截止5月9日，LME铅库存为240875吨，较上一交易日减少5975吨。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 期货研究报告|铅日报2024-05-10 社会库存累积 铅价震荡运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2024/5/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 铅日报丨2024/5/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 4 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 5 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 5 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 5 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 6 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 铅日报丨2024/5/10 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100150200050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-100-500501001502001月2月3月4月5月6月7月