黑色金属周报-双焦：焦化利润收缩焦炭提涨开启

2025年7月15日 目录 价格方面，上周焦煤现货价格持续反弹。截至7月11日，唐山蒙5仓单877元/吨(+50)，山西低硫主焦煤仓单858元/吨(+55)，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格876元/吨（+2）；期货方面，焦煤主力合约价格偏强运行，环比上一交易周上涨6.47%，JM9-1价差-33(+16）元/吨。基本面方面，从供应端来看，产地煤矿供应在恢复，但进度偏慢，个别前期检修的煤矿有复产情况，但产地煤矿仍有因检修和井下原因停限产现象，部分区域资源仍显紧张。钢联数据显示，本期炼焦煤（523家）开工率85.52%，环比回升1.7%，日均精煤产量76.5万吨，环比回升2.57万吨；需求方面，下游焦企补库较为积极，煤矿及洗煤厂销售良好，部分煤矿预售订单达20天左右，坑口报价继续上涨，且部分矿点拉运较为紧张。数据显示，钢联523口径精煤库存377.18万吨，环比下降32.43万吨。进口蒙煤方面，近日口岸成交放量叠加那达慕大会期间（7.11-7.15）闭关，甘其毛都口岸监管区库存显著下滑，贸易商挺价为主，蒙煤价格维持高位运行。总结：上周产地煤价格持续反弹，涨幅在20-80元不等。基本面来看，近期主产地仍有因井下或自身原因停减产的矿点，整体供应恢复进程缓慢。需求方面下游补库积极，致煤矿库存持续去化，下游焦炭开启提涨，短期焦煤现货价格或表现坚挺，估值方面，主力合约升水现货，继续拉涨驱动减弱，短期需注意节奏，谨慎参与。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 主力合约基差与跨期-600-400-2000200400600800100005200619071908180917101711161216焦煤1-5价差jm2201-jm2205jm2301-jm2305jm2401-jm2405jm2501-jm2505jm2601-jm2605-800-300200700120001010131 0302 0401 0501 0531 0630 0730 0829 0928 1028 1127 1227JM01基差20212022202320242025 蒙煤通关量及运费02000004000006000008000001000000120000001020304050607080910通关量：甘其毛都口岸202120222023202422023024025026027028001010131 0302 0401 0501 0531 0630 0730 0829 0928 1028 1127 1227汽车运输：价格：甘其毛都?迁安（日）202320242025 全样本独立焦化厂焦炭产量247家钢企焦化厂产能利用率247家钢企焦化厂焦炭产量247家钢企日均铁水产量 目录 价格方面，截至2025年7月11日，中国煤炭资源网CCI吕梁准一级干熄冶金焦报1200元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1220元/吨(+60)。仓单方面，山西产地湿熄焦仓单1254元/吨，环比持平，日照港准一级焦仓单1394元/吨（+86）。期货方面，焦炭主力合约价格偏强运行，环比上一交易周涨6.04%，J9-1价差-33元/吨（+6.5）。基本面方面，从供应端来看，近期炼焦煤上涨导致入炉煤成本大幅抬升，并且部分煤种缺货影响个别焦企开工率略有下滑，数据显示，钢联监测的全样本独立焦企产能利用率72.87%，环比下降0.3个百分点，全样本独立焦化厂日均产量64.08万吨，环比下降0.27万吨，247家钢厂焦化厂日均产量47.2万吨，环比降0.27万吨；需求方面，当前盘面升水幅度较大，期现贸易商仍在积极采购分流货源，部分钢厂也有催货行为，焦炭供需结构偏紧，对价格形成支撑，数据显示，本期铁水日均产量239.81万吨，环比下降1.04万吨。库存方面，本期钢联口径247钢厂焦炭库存637.8万吨，环比回升0.31万吨；焦企出货较为顺畅，整体库存持续下降；全样本独立焦化厂焦炭库存93.08万吨，环比下降9.02万吨，降幅8.8%。港口方面，本期焦炭港口库存200.08万吨，环比回升8.96万吨,增幅4.7%。结论：当前焦炭供需结构较好，现货开启第一轮提涨，涨幅为50-55元/吨，考虑到当前吨钢利润较好，市场有两轮左右提涨预期，后续需关注上下游产品价格以及钢厂补库节奏。从估值来看，主力合约大幅升水山西产地仓单，单边不宜追多，期现贸易商可参与正套操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。F03097282 研究所白净F03097282，Z0018999baijing@swhysc.com 谢谢！