黑色金属周报：焦炭连续6轮提涨，焦化利润有所恢复

焦炭连续6轮提涨焦化利润有所恢复 2025年8月15日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999 价格方面，本周焦煤现货价格偏中有升。截至8月14日，蒙5仓单1136元/吨(+40)，安泽主焦煤仓单1253元/吨(-)，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1038.5元/吨（+39）；期货方面，焦煤主力合约价格震荡偏强，环比上一交易周上涨0.24%，JM9-1价差-150(+7.5）元/吨。 基本面方面，从供应端来看，本周产地部分煤矿复产，但仍有部分矿点因事故以及其它因素产量受限，供应端恢复较为缓慢。钢联数据显示，本期炼焦煤（523家）开工率83.73%，环比下降0.16%，日均精煤产量76.41万吨，环比回升0.91万吨；需求方面，下游焦企以按需采购为主，部分煤矿稍有库存积累，煤价出现回调，不过基于目前铁水产量高位波动，且焦企六轮提价后盈利有所恢复，开工积极性尚可，短期焦煤刚需仍有一定支撑。数据显示，钢联523口径精煤库存257.67万吨，环比回升12.01万吨。进口海运煤方面，前期海外掉期价格高位，贸易投机高价接货，本周澳洲主流矿山招标准一线焦煤Goonyella贡耶拉成交涨至FOB197.1美金，较7月底成交上涨8.28美金，折合国内港口库提价约1761元/吨，澳煤资源再度倒挂。 总结：本周产地煤价格平稳，期货价格受供应收缩预期反弹，周三晚间交易所调整焦煤期货JM2601合约交易限额和焦煤期货品种合约手续费费率，投机需求降温，价格高位回落，基差收缩。从估值来看，当前远月仍具有较高升水，价格波动剧烈，单边操作难度增加，近月回归交割逻辑，9-1价差维持低位波动，谨慎参与。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 主力合约基差与跨期 2025年6月国内炼焦精煤产量（汾渭口径）4064.37万吨，环比下降5.9万吨，降幅0.1%。 炼焦煤开工率：523家精煤：523家样本矿山日均产量（周）原煤：523家样本矿山日均产量（周）314家样本洗煤厂精煤产量 蒙煤通关量及运费 全样本独立焦化厂焦炭产量247家钢企焦化厂产能利用率247家钢企焦化厂焦炭产量247家钢企日均铁水产量 价格方面，截至2025年8月14日，中国煤炭资源网CCI吕梁准一级干熄冶金焦报1530元/吨，（+55）。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1420元/吨(+50)。仓单方面，山西产地湿熄焦仓单1575元/吨（+54），日照港准一级焦仓单1597元/吨（+21）。期货方面，焦炭主力合约价格宽幅震荡，环比上一交易周下跌0.26%，J9-1价差-76.5元/吨（+4）。 基本面方面，从供应端来看，阅兵前夕对焦化企业供应端呈现一定扰动。数据显示，钢联监测的全样本独立焦企产能利用率74.3%，环比回升0.3个百分点，全样本独立焦化厂日均产量65.4万吨，环比回升0.3万吨，247家钢厂焦化厂日均产量46.7万吨，环比下降0.07万吨；需求方面，下游钢厂利润结构尚可，铁水产量延续高位运行，焦炭需求坚挺，近日随着部分投机环节以及焦化惜售资源积极出货，部分钢厂到货情况有所改善，但仍有部分钢厂到货节奏偏慢，整体库存水平并不高，矛盾不大。数据显示，本期铁水日均产量240.66万吨，环比回升0.34万吨。库存方面，本期钢联口径247钢厂焦炭库存609.8万吨，环比下降9.5万吨，降幅1.53%；全样本独立焦化厂焦炭库存62.5万吨，环比下降7.2万吨，降幅10.35%。港口方面，本期焦炭港口库存215.1万吨，环比下降3万吨,降幅1.39%。 结论：当前焦炭供需结构较好，累计落实6轮涨价，涨幅为300-330元/吨。成本端来看，受近期政策影响，焦煤供应存在扰动预期，短期内或延续偏紧状态，对焦炭成本支撑较强，焦企提涨后利润有所恢复，但处仍偏低水平，叠加产量无明显增量，短期价格或保持坚挺，估值来看，盘面升水现货，单边操作难度较大，谨慎操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 焦炭需求 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净F03097282，Z0018999baijing@swhysc.com 谢谢！