焦煤焦炭周报：焦化利润收缩后开始试探性提涨，钢厂利润不佳焦炭增库下上涨乏力

1 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤焦炭周报 2018年12月11日 焦化利润收缩后开始试探性提涨 钢厂利润不佳焦炭增库下上涨乏力 第一部分 周度数据 银河期货钢铁事业部 :021-65789229 本次上次涨跌本次上次涨跌JM190114441383.560.5J19012371.52239132.5JM19051194.5118014.5J19051984.51905.579JM19091252.51242.510J180918871832.554.5JM1901-JM1905249.5203.546J1901-J1905387333.553.5J1901/JM19011.6421.6180.024J1905/JM19051.6611.6150.047J1909/JM19091.5071.4750.032本次上次涨跌折标准品190519091901本次上次涨跌折仓单190519091901京唐澳煤-库提价1780178001730535.5477.5286天津港22802350-70238239749510京唐山西焦煤-库提价18801870101840645.5587.5396旭阳焦化21402290-1502217232330-155京唐河北焦煤-库提价1660166001630435.5377.5186京唐澳煤-市场价1780178001736541.5483.5292京唐印尼焦煤-市场价1550155001500305.5247.556天津港澳煤-库提价1690169001640445.5387.5196甘其毛道焦煤-库提价1160116001510315.5257.566焦化利润-河北272.6323.1-50.6孝义焦煤-坑口价8408400148028622836焦化利润-山西266.4270.3-3.9离石焦煤-坑口价84584501485290232411901盘面利润602.5538.963.6中挥发硬焦煤207207017555615033111905盘面利润542.4475.367.11909盘面利润413.3371.841.5最便宜交割品148036286228焦炭注：以上除特殊说明外均为主焦煤注：以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单-期货孝义焦煤-坑口价焦煤期货现货折标准品-期货现货期货基本面数据基本面数据（汾渭能源）2018-12-10上次增减环比增减幅（Mysteel）2018-12-07上次增减环比增减幅煤企库存335.6289.745.915.84%独立焦化厂库存30.825.65.220.31%独立焦化厂库存406.7408-1.3-0.32%钢厂库存446.11432.8713.243.06%钢厂库存710.9710.70.20.03%钢厂库存-华北106.32107.2-0.88-0.82%（Mysteel）2018-12-07上次增减环比增减幅钢厂库存-华东263.65249.9713.685.47%港口库存292.76296.95-4.19-1.41%港口库存234.6243-8.4-3.46%独立焦化厂库存天数17.5818.1-0.52-2.87%钢厂库存天数-全国14.4413.970.473.36%钢厂库存天数17.9717.940.030.17%钢厂库存天数-华北9.339.180.151.63%钢厂库存天数-华东21.0420.180.864.26%（Mysteel）2018-12-07上次增减（Mysteel）2018-12-07上次增减全国77.6675.681.98产能≥20079.1375.793.34华北78.3878.43-0.05产能100-20074.1775.42-1.25华东73.4664.798.67产能<10075.5475.540西北82.3783.51-1.14焦煤焦炭独立焦化厂产能利用率（%） 2 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图1：焦煤-跨期价差 图2：焦炭-跨期价差 -2000200400051606150715081409131013111212120111焦煤01-05价差JM1401-1405JM1501-1505JM1601-1605JM1701-1705JM1801-1805JM1901-1905-200-100010020030040050060070080005170616071608150914101411131213焦炭01-05价差J1401-1405J1501-1505J1601-1605J1701-1705J1801-1805J1901-1905 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：焦煤-期现价差 图4：焦炭-期现价差 -400-20002004006008000116021503170416051606150715081409131013111212120111焦煤现货-jm01合约价差JM1401JM1501JM1601JM1701JM1801JM1901现货为：京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产-400-20002004006008000116021503170416051606150715081409131013111212120111焦炭现货-j01合约价差J1301J1401J1501J1601J1701J1801J1901现货为：天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦( A<12.5%,<0.7%S ,CSR >60%,Mt8%) 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：盘面焦化利润 图6：盘面焦化利润 -2000200400600800100012001400011602150317041605160615071508140913101311121212011101盘面焦化利润15011601170118011901-200020040060080010001200051606150715081409131013111212120111021003120411051105盘面焦化利润15051605170518051905 数据来源：银河期货、wind资讯 3 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭： 图7：唐山螺纹现金利润 图8：高炉产能利用率 -30020070012001700123456789101112华东螺纹现金利润201420152016201720182018-12-10现金利润元517.3707580859095100123456789101112高炉产能利用率（%）2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 上周建材日均成交16.17万吨，环比减少0.6万吨/天，贸易商情绪持续弱势，成交依旧偏低。库存方面，上周五大品种钢材库存减少68.5万吨，螺纹库存-32.5万吨，其中厂库-26.3万吨，社库-6.2万吨，主要是11月钢材大幅降价过程中压制下游一定量的需求，钢材暂稳时需求有所释放，产量-1.08万吨，变化较小。12月焦炭需求端减量主要来自于钢厂检修，近期钢厂逐渐开始有检修，因检修导致的铁水减量预计4-5万吨/天，高炉产能利用率继续下降，上周-0.98%，同时钢厂库存开始出现一定累幅。 焦炭现货暂稳后上周焦企开始试探性提涨100元/吨，目前钢厂未接受，抵触意愿较强。当前焦化利润焦化厂利润200-300元/吨左右，主要是副产品所剩利润。开工方面，mysteel数据上周全国焦化开工+1.98%，华东地区开工+8.69%，上上周减幅基本全部恢复，但从实际了解来看徐州焦化限产并未恢复，从其他资讯机构公布的数据来看也存在一定冲突，下周有待验证。 库存方面，合计库存增10万吨，其中焦化厂库存增5.2万吨，钢厂库存增13.2万吨，港口库存-8.4万吨，近几周焦化厂、钢厂库存处于积累阶段。整体库存累幅较小，钢厂暂无明显主动去库意愿，所以焦企库存增幅较缓慢，也是近期焦企提涨的支撑条件之一，钢厂库存中等偏高，年底前预计补库意愿较低，钢材利润若继续收缩，不排除年底检修继续增加，从而导致钢厂在现有焦炭库存基础上放缓采购可能。贸易商库存在低位，但钢材现货偏弱、焦企尚有200-300利润情况下，预计内贸在当前集港2250-2300左右价格投机需求也较差，出现出口利润情况下外贸采购出现一定量。 4 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图9：山西焦化厂现金利润 图10：焦炉产能利用率（合计100家） -400-200020040060080010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山西焦化利润2014201520162017201860657075808590010203040506070809101112独立焦化厂焦炉产能利用率：合计（100家）2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：独立焦化厂焦炭库存 图12：港口焦炭库存 050100150200250300010203040506070809101112独立焦化厂焦炭库存-100家（万吨）201320142015201620172018150200250300350400010203040506070809101112港口焦炭库存（万吨）201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：钢厂焦炭库存 图14：开工-库存对比 200250300350400450500550600010203040506070809101112钢厂焦炭库存-110家（万吨）201320142015201620172018 600700800900100060657075808590焦炉开工、高炉开工-焦炭库存焦化产能利用率高炉产能利用率焦炭总库存-不加系数 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤： 图15：煤企炼焦煤库存 图16：焦化厂炼焦煤库存 2004006008001000010203040506070809101112煤矿焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018200300400500600700010203040506070809101112焦化厂焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：钢厂炼焦煤库存 图18：港口炼焦煤库存 4005006007008009001000010203040506070809101112钢厂焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018020040060080010001200010203040506070809101112进口炼焦煤港口库存（万吨）-mysteel2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 上周煤企库存环比增15.84%，焦化厂环比减0.32%、钢厂环比增0.03%，港口焦煤库存上周环比减1.41%。供给方面，煤矿开工方面近期变化较小，仍未恢复，蒙煤通关稍有恢复，目前300-400车左右，焦企、钢厂焦煤库存较充足，近期钢厂、焦企库存增幅放缓，开始向煤矿倾斜，原煤、精煤库存均有明显增加。 6 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭平衡表一： 数据来源：银河期货、wind资讯 焦炭平衡表二： 数据来源：银河期货、wind资讯 投资建议： 在钢价下跌放