焦煤焦炭周报：钢厂压缩成本后焦化利润大幅收缩，库存压力不明显现货降价节奏或放缓

1 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤焦炭周报 2018年12月04日 钢厂压缩成本后焦化利润大幅收缩 库存压力不明显现货降价节奏或放缓 第一部分 周度数据 银河期货钢铁事业部 :021-65789229 本次上次涨跌本次上次涨跌JM19011383.5129786.5J190122392115124JM19051180114139J19051905.5188223.5JM19091242.51206.536J18091832.518284.5JM1901-JM1905203.515647.5J1901-J1905333.5233100.5J1901/JM19011.6181.631-0.012J1905/JM19051.6151.649-0.035J1909/JM19091.4751.515-0.040本次上次涨跌折标准品190519091901本次上次涨跌折仓单190519091901京唐澳煤-库提价1780178001730550487.5346.5天津港23502550-2002506600673267京唐山西焦煤-库提价1870187001830650587.5446.5旭阳焦化22902510-2202372466539133京唐河北焦煤-库提价1660166001630450387.5246.5京唐澳煤-市场价1780178001736556493.5352.5京唐印尼焦煤-市场价1550155001500320257.5116.5天津港澳煤-库提价1690169001640460397.5256.5甘其毛道焦煤-库提价1160116001510330267.5126.5焦化利润-河北323.1533.9-210.8孝义焦煤-坑口价8408400148030023897焦化利润-山西270.3542.7-272.4离石焦煤-坑口价845845014853052421011901盘面利润538.9532.56.4中挥发硬焦煤207207017415614993581905盘面利润475.3503.4-28.1峰景硬焦煤0001909盘面利润371.8414.1-42.3半软焦煤000最便宜交割品148097300238期货现货折标准品-期货现货期货焦炭注：以上除特殊说明外均为主焦煤注：以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单-期货孝义焦煤-坑口价焦煤基本面数据基本面数据（汾渭能源）2018-12-03上次增减环比增减幅（Mysteel）2018-11-30上次增减环比增减幅煤企库存289.7272.7176.23%独立焦化厂库存25.620.854.7522.78%独立焦化厂库存408401.46.61.64%钢厂库存432.87427.745.131.20%钢厂库存710.7709.710.14%钢厂库存-华北107.2108.44-1.24-1.14%（Mysteel）2018-11-30上次增减环比增减幅钢厂库存-华东249.97242.557.423.06%港口库存296.95307.5-10.55-3.43%港口库存243257.5-14.5-5.63%独立焦化厂库存天数18.117.320.784.50%钢厂库存天数-全国13.9713.760.211.53%钢厂库存天数17.9417.930.010.06%钢厂库存天数-华北9.189.1800.00%钢厂库存天数-华东20.1819.580.63.06%（Mysteel）2018-11-30上次增减（Mysteel）2018-11-30上次增减全国75.6877.64-1.96产能≥20075.7978.49-2.7华北78.4378.030.4产能100-20075.4275.57-0.15华东64.7972.58-7.79产能<10075.5476.54-1西北83.5183.79-0.28焦煤焦炭独立焦化厂产能利用率（%） 2 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图1：焦煤-跨期价差 图2：焦炭-跨期价差 -2000200400051606150715081409131013111212120111焦煤01-05价差JM1401-1405JM1501-1505JM1601-1605JM1701-1705JM1801-1805JM1901-1905-200-100010020030040050060070080005170616071608150914101411131213焦炭01-05价差J1401-1405J1501-1505J1601-1605J1701-1705J1801-1805J1901-1905 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：焦煤-期现价差 图4：焦炭-期现价差 -400-20002004006008000116021503170416051606150715081409131013111212120111焦煤现货-jm01合约价差JM1401JM1501JM1601JM1701JM1801JM1901现货为：京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产-400-20002004006008000116021503170416051606150715081409131013111212120111焦炭现货-j01合约价差J1301J1401J1501J1601J1701J1801J1901现货为：天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦( A<12.5%,<0.7%S ,CSR >60%,Mt8%) 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：盘面焦化利润 图6：盘面焦化利润 -2000200400600800100012001400011602150317041605160615071508140913101311121212011101盘面焦化利润15011601170118011901-200020040060080010001200051606150715081409131013111212120111021003120411051105盘面焦化利润15051605170518051905 数据来源：银河期货、wind资讯 3 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭： 图7：唐山螺纹现金利润 图8：高炉产能利用率 -30020070012001700123456789101112华东螺纹现金利润201420152016201720182018-11-30现金利润元530.9707580859095100123456789101112高炉产能利用率（%）2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 上周建材日均成交16.78万吨，环比增加1.55万吨/天，成交稍有好转，但市场情绪偏弱情况下量依旧偏低。库存方面，上周五大品种钢材增库速度仍较缓慢，合计+0.23万吨，螺纹库存+2.9万吨，其中厂库增14.46万吨，社库减11.77万吨，产量-1.36万吨，悲观预期下贸易商依旧在主动降库存。近期钢厂逐渐开始有检修，高炉产能利用率开始有小幅下滑，上周-0.61%，12月份预计因检修导致的铁水减量预计4-5万吨/天，焦炭需求端将有一定收缩。 上周焦炭现货价格下跌250元/吨，累计下跌450元/吨，第四轮还在落实过程中，当前焦煤降价还不明显，10月中旬至今由于化工品价格下跌，焦化副产品利润下降50-100元/吨，按照第四轮落实后计算山西焦化厂利润250元/吨左右、河北焦化利润280元/吨左右，11月下旬以来焦炭现货降价较迅速，焦企陆续发声挺价。开工方面，上周焦化开工-1.96%，华东地区开工降幅明显，-7.79%，主要是徐州地区环保限产重现，从上周徐州传出限产消息理论预估不及1万吨/天，但从本周开工降幅及市场了解来看影响量超过预期，预计1.5-2万吨/天； 库存方面，合计库存减4.6万吨，其中焦化厂库存增4.75万吨，钢厂库存增5.13万吨，港口库存-14.5万吨。库存分结构来看，焦企库存逐步开始积累，但积累速度不是很快，钢厂库存中等稍偏高，后期仍有继续放缓采购向焦企施压可能，港口库存低位，无投机性需求，出口开始出现利润，但由于觉得价格仍偏高，目前订单状况未有明显好转。 4 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图9：山西焦化厂现金利润 图10：焦炉产能利用率（合计100家） -400-200020040060080010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山西焦化利润2014201520162017201860657075808590010203040506070809101112独立焦化厂焦炉产能利用率：合计（100家）2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：独立焦化厂焦炭库存 图12：港口焦炭库存 050100150200250300010203040506070809101112独立焦化厂焦炭库存-100家（万吨）201320142015201620172018150200250300350400010203040506070809101112港口焦炭库存（万吨）201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：钢厂焦炭库存 图14：开工-库存对比 200250300350400450500550600010203040506070809101112钢厂焦炭库存-110家（万吨）201320142015201620172018 600700800900100060657075808590焦炉开工、高炉开工-焦炭库存焦化产能利用率高炉产能利用率焦炭总库存-不加系数 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤： 图15：煤企炼焦煤库存 图16：焦化厂炼焦煤库存 2004006008001000010203040506070809101112煤矿焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018200300400500600700010203040506070809101112焦化厂焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：钢厂炼焦煤库存 图18：港口炼焦煤库存 4005006007008009001000010203040506070809101112钢厂焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018020040060080010001200010203040506070809101112进口炼焦煤港口库存（万吨）-mysteel2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 上周煤企库存环比增6.23%，焦化厂环比增1.64%、钢厂环比增0.14%，港口焦煤库存上周环比减3.43%。上周原煤开工开始有小幅恢复，原煤、精煤库存均有增加，蒙煤通关稍有恢复，目前300车左右，焦企、钢厂焦煤库存较充足，焦化利润大幅收缩下也存在压缩成本诉求，焦煤现货价格预计也将承压。 6 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭平衡表一： 数据来源：银河期货、wind资讯 焦炭平衡表二： 数据来源：银河期货、wind资讯 投资建议： 江苏徐州焦企环保限产加强，焦化开工上周开始有明显下降，12月预估钢厂检修导致的铁水减量4-5万吨/天。平