焦煤焦炭周报：钢厂检修限产导致焦炭整体累库，钢厂库存中等偏高后期现货或再存压力

1 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤焦炭周报 2018年12月18日 钢厂检修限产导致焦炭整体累库 钢厂库存中等偏高后期现货或再存压力 第一部分 周度数据 银河期货钢铁事业部 :021-65789229 本次上次涨跌本次上次涨跌JM190114351431.53.5J19012369235415JM19051216119323J190519841962.521.5JM19091294.5125143.5J18091869.51859.510JM1901-JM1905219238.5-19.5J1901-J1905385391.5-6.5J1901/JM19011.6511.6440.006J1905/JM19051.6321.645-0.013J1909/JM19091.4441.486-0.042本次上次涨跌折标准品190519091901本次上次涨跌折仓单190519091901京唐澳煤-库提价17601780-201710494415.5275天津港228022800238239851213京唐山西焦煤-库提价1880188001840624545.5405旭阳焦化2140214002217233347-152京唐河北焦煤-库提价1660166001630414335.5195京唐澳煤-市场价1780178001736520441.5301京唐印尼焦煤-市场价1550155001500284205.565天津港澳煤-库提价16701690-201620404325.5185甘其毛道焦煤-库提价1160116001510294215.575焦化利润-河北285.6274.111.6孝义焦煤-坑口价8408400148026418645焦化利润-山西273.3263.59.8离石焦煤-坑口价84584501485269190501901盘面利润359.1346.912.2中挥发硬焦煤207207017505344563151905盘面利润261.5267.3-5.81909盘面利润46.589.5-43.1最便宜交割品148045264186焦炭注：以上除特殊说明外均为主焦煤注：以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格折仓单-期货孝义焦煤-坑口价焦煤期货现货折标准品-期货现货期货基本面数据基本面数据（汾渭能源）2018-12-17上次增减环比增减幅（Mysteel）2018-12-14上次增减环比增减幅煤企库存370.8335.635.210.49%独立焦化厂库存30.8430.80.040.13%独立焦化厂库存416.8406.710.12.48%钢厂库存450.46446.114.350.98%钢厂库存718.9710.981.13%钢厂库存-华北107.73106.321.411.33%（Mysteel）2018-12-14上次增减环比增减幅钢厂库存-华东262.22263.65-1.43-0.54%港口库存274.24292.76-18.52-6.33%港口库存256.5234.621.99.34%独立焦化厂库存天数18.5117.580.935.29%钢厂库存天数-全国14.7514.440.312.15%钢厂库存天数18.1817.970.211.17%钢厂库存天数-华北10.159.330.828.79%钢厂库存天数-华东20.3521.04-0.69-3.28%（Mysteel）2018-12-14上次增减（Mysteel）2018-12-14上次增减全国75.8777.66-1.79产能≥20076.5979.13-2.54华北77.578.38-0.88产能100-20074.1774.170华东68.4473.46-5.02产能<10074.8275.54-0.72西北82.3782.370焦煤焦炭独立焦化厂产能利用率（%） 2 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图1：焦煤-跨期价差 图2：焦炭-跨期价差 -2000200400051606150715081409131013111212120111焦煤01-05价差JM1401-1405JM1501-1505JM1601-1605JM1701-1705JM1801-1805JM1901-1905-200-100010020030040050060070080005170616071608150914101411131213焦炭01-05价差J1401-1405J1501-1505J1601-1605J1701-1705J1801-1805J1901-1905 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：焦煤-期现价差 图4：焦炭-期现价差 -400-20002004006008000116021503170416051606150715081409131013111212120111焦煤现货-jm01合约价差JM1401JM1501JM1601JM1701JM1801JM1901现货为：京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产-400-20002004006008000116021503170416051606150715081409131013111212120111焦炭现货-j01合约价差J1301J1401J1501J1601J1701J1801J1901现货为：天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦( A<12.5%,<0.7%S ,CSR >60%,Mt8%) 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：盘面焦化利润 图6：盘面焦化利润 -400-20002004006008001000011602150317041605160615071508140913101311121212011101盘面焦化利润15011601170118011901-400-20002004006008001000051606150715081409131013111212120111021003120411051105盘面焦化利润15051605170518051905 数据来源：银河期货、wind资讯 3 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭： 图7：唐山螺纹现金利润 图8：高炉产能利用率 -30020070012001700123456789101112华东螺纹现金利润201420152016201720182018-12-18现金利润元516.9707580859095100123456789101112高炉产能利用率（%）2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 上周建材日均成交15.38万吨，环比减少0.78万吨/天，贸易商冬储未开始，年底成交仍偏弱。库存方面，上周五大品种钢材库存增1.22万吨，螺纹库存+19.81万吨，其中厂库+11.84万吨，社库+7.97万吨，螺纹开始有一定幅度累库，热卷库存-15.5万吨，主要是产量有较大幅度下降，-22.4万吨，其中两家钢厂因意外事故，产量减少15.88，另有一定检修量。钢厂检修、限产导致焦炭需求缩减明显，高炉产能利用率继续下降0.23，目前已降至75.44%。 钢厂目前基本未接受焦企提涨，主要是近期出口订单及利润有所转好，外贸需求消耗部分焦企库存，导致焦企提涨，钢厂库存中等偏高，未接受涨价，按照钢厂未接受提涨计算焦化厂利润仍在250-300元/吨左右。开工方面，上周焦化开工-1.79%，华东地区开工-5.02%，主要是徐州地区焦化重新进入限产，据Mysteel统计，限产后该区域产能利用率降至10-20%，日产3000-4000吨。 库存方面，合计库存增26.3万吨，其中焦化厂库存基本持平，钢厂库存增4.35万吨，港口库存+21.9万吨，焦化虽也有限产，但力度不及下游钢厂，整体库存积累。结构库存来看，外贸需求好转情况下焦化厂库存转移至港口，也是促成焦企提涨主要因素，但是钢厂库存目前中等偏高，已出现钢厂控制到货。焦企还有一定利润空间，整体累库情况下预计短期也难有投机需求出现。 4 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 图9：山西焦化厂现金利润 图10：焦炉产能利用率（合计100家） -400-200020040060080010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山西焦化利润2014201520162017201860657075808590010203040506070809101112独立焦化厂焦炉产能利用率：合计（100家）2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：独立焦化厂焦炭库存 图12：港口焦炭库存 050100150200250300010203040506070809101112独立焦化厂焦炭库存-100家（万吨）201320142015201620172018150200250300350400010203040506070809101112港口焦炭库存（万吨）201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：钢厂焦炭库存 图14：开工-库存对比 250300350400450500550600010203040506070809101112钢厂焦炭库存-110家（万吨）201320142015201620172018 600700800900100060657075808590焦炉开工、高炉开工-焦炭库存焦化产能利用率高炉产能利用率焦炭总库存-不加系数 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦煤： 图15：煤企炼焦煤库存 图16：焦化厂炼焦煤库存 2003004005006007008009001000010203040506070809101112煤矿焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018200300400500600700010203040506070809101112焦化厂焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：钢厂炼焦煤库存 图18：港口炼焦煤库存 500550600650700750800850900010203040506070809101112钢厂焦煤库存（万吨）-汾渭2012201320142015201620172018020040060080010001200010203040506070809101112进口炼焦煤港口库存（万吨）-mysteel2012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 上周煤企库存环比增10.49%，焦化厂环比增2.48%、钢厂环比增1.13%，港口焦煤库存上周环比减6.33%。供给方面，煤矿开工有所好转，其中山西地区+3.8%，全国1.5%，蒙煤通关车辆变化不大，仍保持300-400车左右低位。 6 / 7 钢铁事业部 黑色金属研发报告 焦炭平衡表一： 数据来源：银河期货、wind资讯 投资建议： 自11月钢材大幅下跌以来，先后经历了钢厂利润压缩、焦企利润压缩阶段，但是由于焦炭整体库存在偏低位置，且焦煤现货价格坚挺，焦化厂利润在200-300左右焦炭现货价格即企稳，钢厂在原材料相对抗跌情况下利润收缩后开始检修增加，供给收缩后钢材现货止跌，在钢厂检修的过程中焦炭库存开始有较明显积累，但出口好转一定程度上缓解了当前焦企库存积累压力，现货价格还未出现压力。