通信行业周报：工业富联2025H1业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇

行业:日期:-9%-3%4%11%17%24%31%38%44%06/24 06/25 IoT Analytics：2025年Q1蜂窝物联网模块出货量增长23%中国移动市场份额第二。报告指出，地缘政治紧张局势和监管变化正在重塑市场格局，主要市场参与者u-blox退出蜂窝物联网模块业务。在全球蜂窝物联网模块出货量排名前五的企业依次为：移远通信、中国移动、广和通、日海和Telit Cinterion。这五大厂商合计占据了2025年第一季度全球73%的市场份额。◼投资建议维持通信行业“增持”评级◼风险提示国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 目录1过去一周行情回顾......................................................................41.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42周专题：工业富联2025H1业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇............................................................................................53行业重要新闻..............................................................................53.1人工智能...........................................................................53.2市场..................................................................................64行业重要公告..............................................................................75风险提示.....................................................................................7图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：过去一周涨幅前十个股（%）......................................4图3：过去一周跌幅前十个股（%）......................................4表1：过去一周重点公司公告.................................................7 请务必阅读尾页重要声明3图表 请务必阅读尾页重要声明1过去一周行情回顾1.1板块走势过去一周（2025.07.07-2025.07.13），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.09%、1.78%，中信通信指数整体涨跌幅为2.19%，在中信30个一级行业排第13位。板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、增值服务II、通讯工程服务指数近一周涨幅分别达3.07%、1.58%、0.89%，而电信运营II指数下跌0.35%。1.2涨跌幅top5过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:新亚电子31.85%、恒宝股份21.13%、长芯博创19.84%、仕佳光子14.85%、天孚通信11.86%。股价跌幅前五名为：司南导航-18.96%、有方科技-18.52%、瑞斯康达-13.48%、合众思壮-5.09%、澄天伟业-4.96%。资料来源：iFinD，上海证券研究所图2：过去一周涨幅前十个股（%）图3：过去一周跌幅前十个股（%）资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所-20.0-18.0-16.0-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.0 4 05101520253035 请务必阅读尾页重要声明52周专题：工业富联2025H1业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇工业富联25H1业绩超预期，AI+云业务驱动利润增加。工业富联于7月7日盘后发布2025年半年度业绩预增公告，公司预计上半年归母净利润达119.58亿–121.58亿元，同比大幅增长36.84%–39.12%。业绩高增主要源于AI与云业务的结构性突破：AI服务器营收同比激增超60%，云服务商服务器营收同比增幅逾150%，同时网络设备升级趋势明确，单季度800G交换机营收已达2024年全年规模的3倍，成为增长新引擎。我们认为，工业富联的成长逻辑主要体现于行业层面，英伟达CPO交换机即将出货等种种迹象表明，AI基础设施建设处于快速成长阶段，工业富联作为重要的板卡/服务器代工厂商有望深度受益于行业趋势。光模块产业链出现边际新变化，产品升级&需求扩容为其增长的主要逻辑。1）光模块迭代迅速、拉动器件端成长：LightCounting报告显示，2025年Q2光模块市场主要由800G模块拉动增长，部分1.6T光模块也将首次小批量出货，并开始贡献收入，同时在AI训练与通用计算需求驱动下，2025年数据中心光器件市场收入将超过160亿美元，同比增长60%以上。2）下游需求需求动能强劲：25Q1北美五大科技巨头（谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文）基础设施支出均超去年同期，其中甲骨文Capex同比高增233%至56亿美元，已超其2024全年支出总额；国内市场阿里巴巴、百度、腾讯加速部署，阿里当季营收325亿美元并宣布未来三年投入超3800亿元于AI基建。科技企业持续高强度投入，直接拉动高性能光模块（800G/1.6T）、高速光缆、耦合器及连接器需求增长，对光通信产业链形成正向带动效应。建议关注：光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、长芯博创；光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技；逻辑&存储芯片：海光信息、寒武纪、兆易创新、东芯股份；晶圆&服务器代工：中芯国际、华虹公司、工业富联。3行业重要新闻3.1人工智能 请务必阅读尾页重要声明具身智能机器人公司星海图再获超1亿美元融资，美团龙珠、今日资本领投。星海图宣布公司接连完成A4轮及A5轮战略融资，两轮合计融资金额超过1亿美元。其中A4轮融资由今日资本、美团龙珠联合领投，中金保时捷基金、襄禾资本，以及老股东米哈游、无锡创投集团跟投；A5轮由美团龙珠、美团战投联合领投，北京机器人基金超额加注，亦庄国投跟投，IDG资本、BV百度风投、凯辉基金、今日资本、襄禾资本等老股东持续追投。截至目前，星海图Pre-A轮及A轮总融资规模近15亿元人民币，最新轮次估值较年初增长超3倍。星海图已推出多款标准平台产品，包括通用仿人形机器人R1 Pro、轮式双臂移动平台R1 lite，并构建了全链路具身智能开发平台EDP，整合数据采集、数据管理、真机测试，显著降低具身智能机器人开发门槛与数据获取成本。星海图R1系列仿人形通用机器人新品定价19.9万元起。R1Pro全身26自由度，双七轴仿人力控机械臂，双臂最大负载10kg、单臂最长64cm、末端可搭配灵巧手，可下触地面、上至2m。R1 Pro支持同构遥操&VR遥操；机械臂可内置力传感器、腕部摄像头，新增语音交互功能，标配7个高清相机+ 1个激光雷达。R1 Lite全身23自由度，六轴双臂&操作平台，臂长70cm，末端标配自研两指平行夹爪，可下触地面、上至1.7m。此外，R1 Lite还支持同构遥操，平台中央标配1个双目相机。（IT之家2025.07.09）全球最强AI模型：马斯克发布Grok 4，处理学术问题达到博士级别。从官方公布的跑分数据来看，Grok 4模型具备非常亮眼的成绩，在实时速度、推理能力和高级视觉等方面，将和OpenAI、Anthropic顶尖模型同台较量。Grok 4模型具备深度推理能力，经过xAI的Colossus超级计算机训练，承诺提供更强的逻辑推理和文本生成能力。Grok 4还具备自然的人类语音特征、实时网络访问能力，以及理解互联网文化的智能，包括对梗、俚语和幽默的高精度识别。根据Artificial Analysis公布的跑分结果，Grok 4的智能指数为73，作为对比，OpenAI的o3模型为70，谷歌Gemini 2.5 Pro模型为70，Deepseek R1-0528模型为68分，Anthropic Claude 4 Opus模型为64分。（IT之家2025.07.10）3.2市场 6 请务必阅读尾页重要声明7IoT Analytics：2025年Q1蜂窝物联网模块出货量增长23%中国移动市场份额第二。根据IoT Analytics最新研究，2025年第一季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长23%，这是连续第五个季度增长，表明市场正在从广泛的库存调整中复苏。报告指出，地缘政治紧张局势和监管变化正在重塑市场格局，主要市场参与者u-blox退出蜂窝物联网模块业务。在全球蜂窝物联网模块出货量排名前五的企业依次为：移远通信、中国移动、广和通、日海和Telit Cinterion。这五大厂商合计占据了2025年第一季度全球73%的市场份额。这一数据也与另一家市场研究机构Counterpoint的报告相呼应。Counterpoint数据显示，在2025年第一季度，全球蜂窝物联网模组出货量前五名企业均为中国企业——移远通信、中国移动、广和通、日海、利尔达，合计占据全球69%的市场份额，显示出中国企业在该领域的持续主导地位。（C114通信网2025.07.08）4行业重要公告表1：过去一周重点公司公告公告内容公司发布25年半年度业绩预告，预计报告期内归母净利润为4300-6300万元，同比下降76.35%-65.35%。公司发布25年半年度业绩预告，预计报告期内归母净利润为3.2-3.35亿元，同比增长27.37%-33.34%。公司发布25年半年度业绩预告，预计报告期内归母净利润为1.9-2.1亿元，同比增长81.97%-101.13%。公司发布25年半年度业绩预告，预计报告期内归母净利润为8.9-9.5亿元，同比增长42.43%-52.03%。公司发布25年半年度业绩预告，预计报告期内归母净利润为4.63亿元，同比增长121.13%。资料来源：各公司公告，上海证券研究所5风险提示国内外行业竞争压力：国内缺少相关核心技术人才，国内产品处在追赶位置，竞争压力长期存在。AIGC商业落地模式尚未明确：人工智能应用场景落地模式尚未明确，盲目扩张或带来短期产能过剩风险。 请务必阅读尾页重要声明8中美贸易摩擦：大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动，中美经贸关系日益严峻，后期可能推动国际地缘政治格局变化，全球贸易、供应链均可能会受到波及。 请务必阅读尾页重要声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：行业投资评级：相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用