通信行业周报：工业富联2025H1业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇

过去一周行情回顾

• 上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.09%、1.78%，中信通信指数涨跌幅为2.19%，排名中信30个一级行业第13位。
• 通信板块内部分化，细分板块通信设备、增值服务II、通讯工程服务指数分别上涨3.07%、1.58%、0.89%，电信运营II指数下跌0.35%。
• 个股方面，涨幅前五名为新亚电子（31.85%）、恒宝股份（21.13%）、长芯博创（19.84%）、仕佳光子（14.85%）、天孚通信（11.86%）；跌幅前五名为司南导航（-18.96%）、有方科技（-18.52%）、瑞斯康达（-13.48%）、合众思壮（-5.09%）、澄天伟业（-4.96%）。

周核心观点

• 工业富联2025H1业绩超预期：预计归母净利润119.58-121.58亿元，同比增长36.84%-39.12%，主要源于AI与云业务突破，AI服务器营收同比激增超60%，云服务商服务器营收同比增幅逾150%，800G交换机单季度营收达2024年全年规模的3倍。
• 光模块产业链迎增长新机遇：光模块迭代迅速，800G模块拉动市场增长，1.6T光模块首次小批量出货；数据中心光器件市场收入预计同比增长60%以上。下游需求强劲，北美五大科技巨头基础设施支出超去年同期，国内阿里、百度、腾讯加速AI基建投入，推动高性能光模块、高速光缆等需求增长。

建议关注

• 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、长芯博创。
• 光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技。
• 逻辑&存储芯片：海光信息、寒武纪、兆易创新、东芯股份。
• 晶圆&服务器代工：中芯国际、华虹公司、工业富联。

行业要闻

• 人工智能：星海图获超1亿美元融资，推出R1系列仿人形通用机器人；马斯克发布Grok 4模型，智能指数达73。
• 市场：IoT Analytics：2025年Q1全球蜂窝物联网模块出货量增长23%，前五名企业均为中国企业。

行业重要公告

• 创维数字：预计归母净利润4300-6300万元，同比下降76.35%-65.35%。
• 华测导航：预计归母净利润3.2-3.35亿元，同比增长27.37%-33.34%。
• 亚太股份：预计归母净利润1.9-2.1亿元，同比增长81.97%-101.13%。
• 华工科技：预计归母净利润8.9-9.5亿元，同比增长42.43%-52.03%。
• 移远通信：预计归母净利润4.63亿元，同比增长121.13%。

风险提示

• 国内外行业竞争压力。
• AIGC商业落地模式尚未明确。
• 中美贸易摩擦。