通信行业周报2025年第15周：“对等关税”扰动，信创受益；光模块迎“关税豁免”

行业要闻追踪：“对等关税”扰动全球贸易格局。4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”税率提高至125%。北京时间4月11日白天，国务院宣布会对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125%。美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署备忘录，对集成电路、通信设备、智能手机、显示模组等豁免征收“对等关税”。 “自主可控及信创”产业受益。（1）信创服务器及芯片。“对等关税”扰动全球贸易背景下，国内以信创为代表的科技方向有望迎来全面发展。信创技术推进帮助央国企摆脱对国外技术的过度依赖，保障国家的战略安全。信创1.0焦点是“从无到有”，目前信创2.0阶段已升级为“从有到用”。面向计算机终端和服务器中所涉及的CPU、操作系统以及数据库等基础软硬件产品均受益国内信创产业发展。国资委在2022年9月提出，2027年100%央国企完成信息化系统的信创改造工作。（2）国家推动建设自主可控、安全可信的北斗系统。4月11日，工信部电子信息司在《新型工业化》发布《践行新时代北斗精神高质量发展北斗产业》一文。该文为北斗产业规划了清晰的发展路径：以自主可控为核心，以规模化应用为驱动，通过政策引导、技术创新和生态优化，实现从“追赶者”到“领跑者”的转变。 美国4月11日宣布，部分科技产品“豁免关税”。豁免产品包括电脑、存储设备、通信设备、平板电脑、笔记本电脑、液晶屏、投影仪等。其中产品税号8517.62.00的通信设备主要包括光模块、服务器、5G基站控制器、激光器等，目前我国光模块、光通信产品全球领先，是AI基础设施建设的必要环节，“豁免关税”有望缓解近期“关税”带来的负面影响。 行情回顾:本周通信（申万）指数下跌7.67%，沪深300指数下跌2.87%，相对收益-4.8%，在申万一级行业中排名第30名。分领域看，卫星互联网、军工信息化、运营商表现相对靠前。 投资建议：关注信创及出海光通信企业，兼顾运营商高股息价值 1）算力基础设施持续受益全球AI发展，“豁免关税”缓解前期负面影响。 推荐关注算力基础中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、博创科技、仕佳光子等；信创服务器重要供应商中兴通讯等。 2）长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议关注三大运营商红利资产属性。 2025年第15周重点推荐组合：中际旭创、中兴通讯、广和通。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）“对等关税”扰动全球贸易格局，聚焦自主可控 4月3日，美国总统特朗普公布对等关税措施：对全球征收10%的基准关税，对美国贸易逆差最高的60个国家征收额外关税。其中，中国商品面临加征34%的关税税率。4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。4月11日，国务院关税税则委员宣布会对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125%。美国政府宣布“对等关税”扰动全球贸易格局背景下，我国国内政策有望扩大支持科技自主，以信创为代表的科技方向有望迎来全面发展机遇。 科技支持政策有望持续扩大，聚焦信创为代表的科技方向 信创产业链来看，中游为各大服务器品牌厂商、整机厂商及白牌（OEM、ODM）厂商，将零部件进行组装，成为可直接使用的整机。大部分的服务器厂商也是整机产品生产商，并且有自己的信创整机品牌，如联想的开天系列产品、浪潮的英政系列产品等。 下游客户则主要包括物联网、云计算服务商，运营商，各类政府客户及企业客户。 图1：信创整机产业生态图谱 中国服务器需求量呈现出增长的态势。2022年，中国服务器出货量为447.8万台。 尽管，近年来，非x86服务器增速较快，但是其市场份额仍然较低，x86服务器在中国服务器市场上仍然占据主导地位，市场份额高达96%以上，这主要得益于x86服务器起步较早，相较于其他处理器在生态环境上具有明显的优势，使得下游用户使用成本低。 信创服务器来看，由于信创产业是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分。在政策的推动下，2020-2022年，中国信创服务器出货量整体呈现出快速增长的趋势，其中党政、电信、金融等领域采购频次高，单次采购量大，是中国信创服务器落地化率最高的领域。其中，2020年，中国信创服务器出货量为24.23万台；2022年，中国信创服务器出货量为51.95万台。 从市场占有率来看，当前，机关系统已完成省市级电子公文替换，即将下沉到区县。除党政领域外，金融行业已成立信创生态实验室，开展适配验证和生态建设，信创从国有大型银行向中小银行、非银行金融机构辐射；在电信行业，三大电信运营商纷纷加码国产IT基础设施集采，国产化替换步伐稳步推进。除此之外，石油、电力、交通、航天航空、医疗、教育行业也在逐步进行试点。 图2：中国服务器、X86服务器出货量 图3：信创服务器出货量 中国信创服务器企业的发展路径有两种：一种是国内外技术兼容发展，但逐渐向国内技术迁移，以浪潮、联想、新华三、中兴等为代表，其在使用国外操作系统、CPU产品基础上逐渐开发出使用国产操作系统、国产CPU产品的新一代服务器产品，用于满足中国信创产业发展；二是完全国产化发展，以中科可控、神州鲲泰、黄河科技为代表，其服务器产品主要使用的是国产操作系统及国产CPU产品，自主化程度高。 表1：重点企业对比 市场竞争格局来看，根据市场份额、产品系列完善度、产品市场兼容度等维度可以将中国信创服务器企业划分为三个竞争梯队，其中浪潮、新华三、联想、中兴、中科可控凭借领先的市场份额、完善的产品系列、良好的市场兼容度等位列第一梯队；神州鲲泰、同方股份、中国长城、宝德等在细分市场具备竞争优势，但产品兼容度仍有待提高，位列第二梯队；华诚金锐、百信信息等其他企业市场份额较小，品牌影响力相对较弱，位列第三梯队。 图4：信创竞争格局 下游需求来看，在服务器下游市场需求中，排名前三的为互联网、电信和金融，其中互联网基本为商业市场，电信、金融是典型的信创行业，央国企在其中占据绝对主导地位，2022年信创产品采购率已经达到40%以上，未来有望全部实现国产化；石油、交通、电力等关基行业也在推进服务器产品的国产化，但是其采购量小，国产化率也较低。2022年，中国信创服务器下游应用市场中，党政采购量最大，占比为48.3%；其次为电信领域，采购量占比为29.0%；金融领域采购量占比为18.8%，其他领域采购量占比合计为3.9%。 图5：信创下游应用领域 从发展问题来看，我国多项信创产品技术是在引进国外先进技术基础上发展起来的，由于研发投入时间短，技术上受到国外企业掣肘等多方面因素影响，产品性能与国外先进产品相比还存在较大的差距。例如，在CPU方面，主频频率、内存技术、接口技术等都滞后于Intel至少一代；在GPU方面，制程工艺、核心数目等与英伟达相比有较大差距。此外，虽然国产GPU部分参数赶超英伟达，但参数与实际性能并不对等。 表2：信创硬件产业发展的问题 CPU在发展的过程中主要面临两重壁垒，一是技术壁垒，二是生态壁垒。技术壁垒可以通过技术购买、大量的技术研发投入进行弥补，缩短与国外的发展差距，但要想打破已有的生态壁垒，重新构建新的生态体系则需要大量时间、资金以及人员的投入，难度非常大。 中国信创CPU在发展伊始引进了四种国外的技术路线，形成了多元化的发展局面，这种发展方式在发展的初期可以通过企业自由竞争促进技术交流和进步，但多元化的发展方式也导致企业之间是以竞争为主，极少进行协同合作，即便是采用同一技术路线的企业在生态适配等工作上也是各自为战，不仅分散了国内稀缺的自主科技力量，而且割裂了产业生态，造成了资源的大量浪费，导致中国信创企业生态体系无法与国外企业已有的成熟生态体系所抗衡。 未来，要实现CPU生态壁垒的突破，加速中国信创CPU行业发展，真正的实现自主化，必须要进行技术路线的收敛，促进国内芯片技术和生态体系的融合。 美国更新关税豁免清单，光模块税号8517.62被明确排除在关税之外 美国4月11日宣布，部分科技产品“豁免关税”。豁免产品包括电脑、存储设备、通信设备、平板电脑、笔记本电脑、液晶屏、投影仪等。其中产品税号8517.62.00的通信设备主要包括光模块、服务器、5G基站控制器、激光器等，目前我国光模块、光通信产品全球领先，是AI基础设施建设的必要环节，“豁免关税”有望缓解近期“关税”带来的负面影响。 表3：“豁免关税”税号及对应产品 前期加征关税对光通信行业供应链影响分析： 光模块：光模块受关税影响显著，其大部分生产都在海外进行。应用光电（AAOI）或是唯一在美国有部分生产业务的二级供应商，而一级供应商在美国均没有充足的产能。目前，主要进口地区包括泰国、越南、中国、中国台湾地区、马来西亚和墨西哥。同时光模块对中国进口的依赖程度高。虽然根据美国人口普查局的数据，2024年中国仅占光模块进口的约14%，但许多中国主要的光模块公司已在国外，如越南、墨西哥、泰国和马来西亚，建立工厂，作为应对美国贸易限制风险的战略举措。这四个国家在2024年占美国进口的比例约60%。对等关税征收情况下，将影响美国光模块进口。 图6：美国光模块进口比例 交换机：交换专用集成电路（ASIC）通常在台积电的先进制程工厂生产，采用前沿的工艺节点。Arista、Celestica和Accton等公司在交换机行业处于领先地位，这些公司或依赖合同制造商进行产品组装。这些合同制造商通常位于越南、泰国、马来西亚、墨西哥、中国台湾地区和中国大陆等地，因而将受到各自所在国家或地区关税的影响。 图7：美国交换机进口比例 国家推动建设自主可控、安全可信的北斗系统 4月11日，工信部电子信息司在《新型工业化》发布《践行新时代北斗精神高质量发展北斗产业》一文。文中表示，建设北斗系统是保障国家安全稳定的必然要求。面对国际局势动荡、地缘冲突加剧的复杂形势，加快建设完全自主可控、弹性智能、安全可信的北斗系统，构建更高韧性的国家综合时空信息体系，对于进一步增强维护国家安全和社会稳定的能力，提升防范应对风险挑战的水平具有重要意义。该文为北斗产业规划了清晰的发展路径：以自主可控为核心，以规模化应用为驱动，通过政策引导、技术创新和生态优化，实现从“追赶者”到“领跑者”的转变。未来，随着时空信息产业政策的落地和核心技术的持续突破，北斗有望在国家安全、民生经济及全球竞争中发挥更深远的作用。 强化顶层设计与战略规划：工信部强调需加强北斗产业的战略总体规划研究，推动供应链、产业链、创新链、政策链的“四链共振耦合”，以构建要素完备、创新活跃的产业生态。同时，研究制定时空信息产业发展政策，推进卫星定位、导航、授时、遥感、通信等领域的协同发展，聚焦下一代定位导航授时（PNT）技术、星地融合技术等关键环节 提升核心技术自主可控能力：文章明确指出，北斗系统的建设是保障国家安全稳定的必然要求。面对复杂国际局势，需加快构建“完全自主可控、弹性智能、安全可信”的北斗系统，攻克星座构型设计、技术体制等核心关键技术，将关键核心技术掌握在自己手中 推动北斗芯片供给能力提升：芯片是北斗产业发展的核心基础。工信部提出从“质”与“量”两方面入手：一方面鼓励企业围绕北斗芯片的搜星能力、融合解算及高可靠性等环节开展技术攻关；另一方面引导企业调整算法及产品结构，从源头加大北斗芯片、模组、终端的供给量，覆盖大众消费、工业制造和融合创新三大领域。 （2）OFC2025（光纤通信会议及展览会）总结，新技术推动光通信行业发展 2025年3月30日至4月3日，第五十届OFC（光纤通信会议及展览会）在旧金山莫斯康中心成功举办，本届展会以“AI与量子技术重塑光通信”为核心主题，聚焦高速光模块、硅光集成、量子通信及AI驱动的网络架构革新。 此次大会展现的核心技术亮点包含1）高速光模块技术，2）低功耗技术（CPO/LPO）， 3）新型光纤与连接技术