电子行业周报：建议关注果链、Ai-PCB等关税豁免受益产业链

核心观点与关键数据

• 美国关税豁免：美国公布关税豁免清单，对消费电子（手机、PC）、服务器、交换机、半导体器件等产品实行关税豁免，其中苹果主要产品获对等豁免，缓解对美出口问题。
• 苹果产业链：一季度业绩稳健成长，iPhone 17 预计在 SOC 芯片 AI 能力、散热、FPC 软板等方面升级，带动 2025-2027 年 iPhone 销量增长。
• AI-PCB：AI 服务器和交换机层数提升，引入 HDI 工艺，行业附加值增长，胜宏科技和沪电股份一季度业绩大幅增长。
• 消费电子与芯片：建议关注前期跌幅较大、基本面好的消费电子、芯片等公司。
• AI 端侧应用：加速智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴设备等创新，带来新机遇。

投资建议与估值

• 建议关注：苹果链、AI-PCB、AI 驱动及自主可控产业链。
• 受益公司：立讯精密、沪电股份、生益科技、蓝特光学、领益智造、统联精密、江丰电子、建滔积层板、东睦股份、传音控股、顺络电子、三环集团、北方华创、中微公司。

行业板块观点

• 消费电子：美国关税豁免利好苹果产业链，股价有望回升。
• PCB：景气度回暖，AI 放量推动行业向上，台系厂商营收同比环比均大幅增长。
• 元件和面板：
  • 被动元件：Q1 业绩平稳，AI 端侧升级带来估值弹性。
  • 面板：LCD 面板价格持续涨价，OLED 上游国产化加速。
• IC 设计：存储器合约价涨价，持续看好存储板块，建议关注香农芯创、澜起科技、兆易创新等。
• 半导体代工、设备、材料、零部件：
  • 制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑加强。
  • 封测：先进封装需求旺盛，建议关注长电科技、通富微电等。
  • 设备：景气度加速向上，建议关注北方华创、拓荆科技等。
  • 材料：稼动率回升后材料边际好转，建议关注鼎龙股份、雅克科技等。

重点公司

• 生益科技：覆铜板需求修复，AI 资本开支相关产品放量，高端产品内化升级。
• 立讯精密：Apple Intelligence 带动换机周期，组装份额持续增长，受益 Vision Pro 放量。
• 沪电股份：高速通信类产品是成长关键，参与全球 AI 运算供应。
• 顺络电子：多元化布局，汽车电子、光伏储能等新兴业务打开向上空间。
• 东睦股份：粉末冶金行业龙头，三大业务多元协同发展。
• 台积电：先进制程晶圆代工龙头，AI 高景气度受益，预计 25-27 年净利润增长。

风险提示

• AIGC 进展不及预期。
• 外部制裁进一步升级。
• 终端需求不及预期。