通信及电子行业周报：进入半年报披露窗口，光模块业绩继续高速增长
核心观点
- 通信中光模块继续保持快速增长，电子行业中半导体板块在下游需求回升以及去年低基数的背景下，业绩回暖较为明显。
- 继续看好光模块公司在需求推动下，产品升级和产能放量双重动力下业绩将保持快速增长。
- 对重点公司中际旭创和新易盛维持推荐评级，半导体板块在去库存周期结束之后，进入需求相对回暖阶段，未来有望在AI、汽车电子等推动下，景气提升。
行业观点更新
光模块
- 需求继续保持强劲，在AI推动下，全球不少客户在积极推进基于以太网交换机的数据中心网络，与之相配套的是800G/400G高速光模块。
- 预计客户在明年还将继续保持对800G和400G的需求增长。
- 根据LightCounting预测，2025年整个行业将增长20%以上，2026年至2027年增速还将维持在两位数以上，2027年有望突破200亿美元。
半导体
- 在AI推动下，中国大陆持续强劲的设备支出以及对DRAM和高带宽存储器（HBM）的大量投资推动预测上调。
- SEMI预计2025年晶圆厂设备领域销售额预计将增长14.7%，达到1130亿美元。
- 当前在AI等下游需求推动下，包括AI逻辑芯片、HBM存储需求持续提升，推动上游设备需求走高，国产半导体设备也有望长期受益。
- 重点推荐以算力芯片为代表的半导体产业链，包括国内以华为昇腾为代表的国产AI算力芯片，以及半导体上游的制造以及设备板块。
消费电子
- 苹果、Meta、华为等消费电子龙头公司均在9月发布新品。
- 苹果预计在9月举行新品发布会发布新一代iPhone手机，搭载AI，有望引领AI手机进入加速渗透阶段。
- 消费电子板块在重量级新品的带动下，景气有望回暖。
上周行业板块表现统计及原因剖析
- 本周受华为全连接大会即将举行以及华为海思AI芯片最新进展影响，华为产业链相关个股涨幅较大，其中深圳华强、好上好等均和华为海思有销售合作，是华为海思的销售渠道之一。
重要信息跟踪与简评
- 中际旭创上半年实现营业收入107.99亿元，同比增加169.70%；归母净利润23.58亿元，同比增加284.26%。
- 得益于400G和800G等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到提升。
- 公司的800G产品已经获得多个数据中心客户的认证，有望在今年下半年到2025年逐步上量。
- 公司的重点产品1.6T目前市场导入进度顺利，并有望在年末进入量产阶段。
- 公司在国内和海外的产能投入仍在持续推进，下半年还会根据客户需求进一步扩产。
- 兆易创新上半年实现营业收入36.09亿元，同比增长21.69%；归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%。
- 公司上半年实现收入和利润双增长，主要得益于去年行业景气下行下的低基数，以及2024年下游需求回暖。
- 公司存储芯片业务实现营收26亿元，占到了总营收的72%，成为拉动业绩增长的主要力量。
数据图表跟踪与简析
行业投资风险提示
- 市场系统风险，AI需求增长不急预期，行业景气度低于预期。
