通信行业周报（20250714-20250720）：光模块行业半年报超预期增长，H20芯片“解禁”重返中国市场，建议关注光模块、IDC等方向

通信2025年07月20日推荐 （维持）证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007联系人：谢然邮箱：xieran@hcyjs.com行业基本数据股票家数(只)123总市值(亿元)49,248.97流通市值(亿元)23,006.93相对指数表现1M6M8.7%18.6%4.9%11.2%相关研究报告《通信行业周报（20250630-20250706）：两大IDCREITS项目完成定价，GB300开启正式商用，建议关注IDC、光模块、算力租赁等方向》《通信行业周报（20250623-20250629）：Marvell投资者日指引积极，小米AI智能眼镜发布，建议关注AI及端侧产业链进展》《通信行业周报（20250616-20250622）：MWC大会顺利落幕，聚焦6G、AI、卫星通信等核心方向》24/0924/1225/0225/042024-07-12~2025-07-10通信沪深300华创证券研究所 技。 %绝对表现相对表现-13%3%18%33%24/07 占比%0.024.662.7712M30.5%13.5%2025-07-062025-06-292025-06-2225/07 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、本周行情回顾（2025/7/14-2025/7/20）（一）通信板块整体行情走势本周通信行业（申万）上涨了7.56%，跑赢沪深300指数涨幅（1.09%）6.47个百分点，跑赢创业板指数涨幅（3.17%）4.39个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了17.82%，跑赢沪深300指数涨幅（3.14%）14.67个百分点，跑赢创业板指数涨幅（6.33%）11.49个百分点。图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点）资料来源：wind，华创证券本周通信行业涨幅（7.56%）在所有一级行业中排序第1，全年涨幅排序第2。图表2一级行业年与周涨跌幅资料来源：wind，华创证券（二）个股表现本周通信板块涨幅前五分别为新易盛（+39.01%）、中际旭创（+24.33%）、淳中科技（+22.47%）、仕佳光子（+22.43%）、东山精密（+22.04%）；本周通信板块跌幅前五分别为国源科技（-16.12%）、通鼎互联（-14.48%）、ST中利（-7.08%）、武汉凡谷（-6.72%）、天利科技（-6.43%）。图表3本周通信板块涨跌幅前十个股证券代码证券简称周涨幅（%）周涨幅前十个股300502.SZ新易盛39.01%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%通信行业(申万)沪深300-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%通信医药生物汽车机械设备国防军工综合电子计算机家用电器有色金属化工休闲服务食品饮料电气设备周涨跌幅年涨跌幅 2证券代码证券简称周跌幅（%）周跌幅前十个股835184.BJ国源科技-16.12%创业板指数钢铁纺织服装商业贸易轻工制造交通运输农林牧渔建筑材料建筑装饰银行非银金融公用事业房地产传媒 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号二、NVIDIA H20芯片“解禁”重返中国市场2025年7月15日，NVIDIA官方微信公众号发布消息称，公司正在提交重新销售H20GPU的申请，美国政府已向NVIDIA保证将授予许可证。H20是英伟达此前专为中国市场设计的一款AI芯片，于2024年4月被美国政府纳入出口管制清单。随着许可申请的推进，NVIDIA表示希望尽快启动该产品的交付。“获得许可保证”使得英伟达在中国市场具备了重新展开商务活动的基础，涵盖了与客户的销售谈判、意向订单签署、产能规划以及供应链准备等环节。与此同时，NVIDIA还宣布将推出一款全新且完全兼容的RTX PRO GPU，面向智能工厂和物流领域的数字孪生AI应用。这一产品方向与中国推动制造业数字化转型的政策趋势高度契合，相关应用领域受到的出口管制风险相对较低。此外中国商务部表示在伦敦经贸会谈后，中美双方保持密切沟通并确认了合作框架，美方于2025年7月上旬取消了会谈涉及的部分对华限制措施。中方强调，美方应继续取消对中国的不合理经贸限制，反对以行政手段干预市场竞争，并呼吁双方通过平等磋商，为企业合作营造良好环境，共同维护全球半导体产业链的稳定发展。受芯片出口限制等因素影响我国市场外资芯片占比有所下滑，国产芯片占比有所提升。根据经济观察报公众号，根据IDC发布的《中国加速计算市场报告（2024上半年）》，2024年上半年中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%。其中由NPU、ASIC等非GPU芯片驱动的服务器增速尤为显著，达182%，市场规模近7亿美元。从加速芯片总量来看，中国市场上半年出货超过90万张，其中国产AI芯片约20万张，占比约20%。而根据TrendForce 2025年5月发布的报告预测，2025年中国AI服务器市场中，使用NVIDIA、AMD等外资芯片的比例将从2024年的约63%下降至42%；同期，国产AI芯片占比预计将提升至40%。H20有望在短期内成为我国国产算力链芯片来源的有效补充，建议关注IDC等相关受益方向。我们预计此次H20条例放松有望使其在短期内成为我国国产算力链芯片来源的有效补充，此前IDC行业受芯片来源短期等影响订单释放已有所推迟，建议关注下半年国产芯片算力、算力租赁及H20条例放松等因素催化下带来的IDC景气度机遇，建议关注奥飞数据、光环新网、润泽科技。图表4 NVIDIA英伟达资料来源：NVIDIA英伟达 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号三、光模块市场迎来高速成长，800G和1.6T推动行业新一轮爆发光模块企业集中披露半年度业绩预告，收入及业绩实现超预期表现。根据C114通信网公众号，近两周以来全球TOP10光模块供应商榜单中的中国上市公司中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技相继发布2025年上半年净利润预告，均实现超过50%的同比增长，其中华工科技归母净利润同比增长42.43%-52.03%、中际旭创归母净利润同比增长52.64%-86.57%、光迅科技归母净利润同比增长55.00%至95.00%、新易盛归母净利润同比增长327.68%-385.47%。净利润增长主要系国内外CSP大厂算力侧资本开支持续加码下800G产品销售额大幅提升所致。光通信行业研究机构LightCounting在报告中指出，2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10%，主要受益于800G以太网光模块需求的带动，1.6T产品亦有贡献。当前800G产品仍具备较高毛利率，成为公司利润增长的重要支撑。中际旭创表示，第二季度800G收入占比上升，硅光模块的占比和良率双双提升，带动毛利率增长，进而改善收入和净利润。新易盛指出，800G光模块的出货量和销售占比持续提升，400G产品则维持稳定出货水平。光迅科技和华工科技则因主要面向国内市场，其业绩增长在很大程度上受益于中国互联网厂商资本开支的提升。LightCounting此前预计，2025年中国云厂商对以太网光模块的采购量将同比增长超过100%，成为拉动光模块市场增长的关键力量。阿里巴巴此前曾宣布，未来三年将投资超过3800亿元人民币（约合530亿美元）用于人工智能基础设施建设；百度2025年第一季度支出3.98亿美元，腾讯同期支出达37亿美元。阿里云在“超大规模智算中心：1.6T时代的全光互连”中提到，预计于2025年部署800G光模块，2026年开始导入1.6T产品。华工科技表示，随着国内互联网及设备厂商算力需求上升，公司联接业务中400G、800G高速光模块需求加快释放，带动收入与盈利增长。光迅科技也指出，全球算力投资的增长正推动高端光器件与高速光模块的市场需求。目前部分云计算厂商已启动1.6T产品部署。中际旭创表示，800G需求未来将显著上量，部分客户已开始部署1.6T产品，预计未来几个季度将持续增长，2026年有望显著放量，公司正根据需求持续扩建产能。新易盛也表示，根据客户反馈，预计1.6T将在2025年下半年逐步起量，公司正结合客户需求提前准备产能。光迅科技与华工科技虽未披露1.6T市场表现，但在产品层面已做好准备。光迅科技已推出多款适用于不同场景的1.6T高速光模块；华工科技自研的1.6T硅光模块已获得中美OTT客户送样通知，1.6T ACC/AEC产品已在美国OTT客户测试，正准备小批量出货。整体来看，800G部署正在显著提速，成为当前光模块市场增长的主要推动力，1.6T产品也开始逐步放量，市场竞争进入新阶段。在算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：C114通信网公众号 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号四、投资建议运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子；军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技；设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能；控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰；算力芯片：重点推荐盛科通信；射频器件：建议关注灿勤科技。 7 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号通信组团队介绍组长、首席分析师：欧子兴北京邮电大学通信与信息系统硕士，曾任职于中国移动集团采购中心，招商证券研发中心，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，2年通信行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：谢然同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 8 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号华创证券机构销售通讯录地区姓名职务北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总监张菲菲北京机构副总监张婷华北机构销售副总监刘懿副总监侯春钰资深销售经理顾翎蓝资深销售经理蔡依林资深销售经理刘颖资深销售经理阎星宇销售经理张效源销售经理车一哲销售经理吴昱颖销售经理深圳机构销售部张娟副总经理、深圳机构销售总监汪丽燕销售经理张嘉慧高级销售经理王春丽高级销售经理王越高级销售经理温雅迪销售经理上海机构销售部许彩霞总经理助理、上海机构销售总监021-20572536官逸超上海机构销售副总监祁继春副总监黄畅上海机构销售副总监吴俊资深销售经理张佳妮资深销售经理郭静怡高级销售经理蒋瑜高级销售经理吴菲阳高级销售经理朱涨雨高级销售经理李凯月高级销售经理张豫蜀销售经理张玉恒销售经理章依若销售经理广州机构销售部段佳音广州机构销售总监王世韬销售经理私募销售组潘亚琪总监汪子阳副总监江赛专副总监汪戈高级销售经理宋丹玙销售经理赵毅销售经理 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号华创行业公司投资评级体系基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度