消费行业2025下半年展望-20250715交银国际

发言人1 02:06看到1到5月份累计的一个同比增速都是超过了30%的，这个也显示出了具体的政策刺激跟市场共同作用所带来的一个正面的一个推动的一个效应。发言人1 02:21那我们看到，旧换新政策的实施，其实是一定程度上帮助到当为了消费者升级换代的这个门槛。发言人1 02:30可以，也是进而带动了相关产品的一个销售的一个快速的一个增长。发言人1 02:35那除了这个之外，其实粮油食品的这个表现也相对来说也是比较坚挺的。发言人1 02:44排在江苏排在第五位的是经营珠宝品类。发言人1 02:47其实这个品类也是近年来在这个均价持续上涨的带动，也是路口双位数的比较不错的这样的一个同比的一个增速。发言人1 02:58接下来的话，我们会从消费者信心和失业率的一些角度，这些指标来观察。发言人1 03:05左上角消费者信心指数，我们看到无论是整体的消费信息或者是消费意愿，整体对未来就业的信心，还是说对于未来收入的信息，其实这两年都还在一个缓慢回升的一个情况当中。发言人1 03:22但是其实值从这个绝对值来看，也还是没有回到疫情前的一个水平。发言人1 03:29今年4月份消费者进行指数还是徘徊在90左右的这样的一个状态，也没有突破100的这点。发言人1 03:38我们我们看到虽然年内以来略有回温，但是这个关键点位现在还是没有突破的那从细节的角度来看的话，是年初以来我们就看到很多关于消费相关的这个政策还在进一步的细化跟扩容。发言人1 03:54这些我们相信都有可能是在接下来的学习时间段带动消费者情绪，特别是在下半年继续进一个向上的改善。发言人1 04:03左下角是这个失业率的情况，45月份的这个失业率都还保持在5%的这样的一个情况，也还算是一个比较平衡的一个状态。 发言人1 04:14那下半年的话，我们现在如果先说结论，我们整体的判断下半年大概率还是会继续延续上半年慢复苏的一个态势。发言人1 04:25要是我们考虑到整体的这个市场前景，还有很多的一些摇摆的一个因素，包括首先关税政策的摇摆，可能还是会对消费者的这个情绪，包括相关的这个出口供链有压力。发言人1 04:41再一个的话，因为考虑到现在这个时间段内需的重要前期越来越显著的那有机会可以看到更加积极的相关的一些政策举措的一个出台，来应对外部环境的一个变动。发言人1 04:56所以我们目前中心来讲说一下下半年消费行业整体姿势还是会延续上半年慢复苏的一个态势。发言人1 05:04中间大部分的传统消费的行业会跟随大势复苏，可能有个别的新兴的消费子行业会有一个突出的表现。发言人1 05:14这个是我们目前这个阶段对于下半年消费需求恢复的一个大的的一个判断。发言人1 05:20从上市公司的这个盈利制度来看的话，我们觉得下半年是一个非常重要的一个窗口，也来验证各家公是这边回稳的一个一个情况和持续可和可持续的一个非常重要的一个时间窗窗口。发言人1 05:37刚刚我们就是讨论了目前这个阶段，大部分的消费者还是维持着定的一个消费习惯。发言人1 05:45所以我们看到在消费者在有限预算的情况下，其实现在是更加的去突出和注意商品的性价比，更加倾向于理性消费。发言人1 05:56从宏观数据的角度来看，今年以来我国的这个CPS还是保持在低位，五月份还会再步的一个增长的一个期间。发言人1 06:05偏软的终端消费需求，使得我们观察到很多消费的子行业不得不去依靠更大力度的促销来吸引消费者，来维持他们在这个续费市场的销售额跟市场份额。发言人1 06:21所以我们看到其实在这样的这个价格体系下，也是给部分公司的这个盈盈利端带来了一定的压力。 发言人1 06:29那那我觉得我们觉得其实消费者的行为趋于理性，追求之价比是我们近年来看到的非常重要的一个趋势。发言人1 06:38但是与此同时我们也看到一股主要有年轻消费者推动的新兴的消费趋势，正在迅速的崛起。发言人1 06:49这部分年轻的消费者，我们看到他们现在更加看重情绪价值，我的一个表达，追求一些独特的产品体验和包括这个产品背后的社交属性。发言人1 07:04所以也是看到在这种消费观念的变化下，我们看到很多所谓的新消费的行业。发言人1 07:12比如说像陶玩等这些赛道。发言人1 07:17这些细分领域也是这几年来是迎来了一个爆发式的一个增长。发言人1 07:21我们可以看到右下角张图，我们整理了比如说泡泡玛特，老铺，然后蜜雪这些公司这两年的一个收入增数的一个情况。发言人1 07:35我们看到他们也是凭借自己非常敏锐的对知识上的一个观察，和他们精准的这个平台定位。发言人1 07:41在避免是录得了收入非常显著的一个增长。发言人1 07:46这个是我们看到这一两年相比过去可能要有功能性需求推动的这个消费模式，到现在这个阶段，我们看到情淡企业现在在消费者的一个购买决策中正在变得越来越重要。发言人1 08:02这是我们自己看到的非常重要的一个。发言人1 08:05那我们相信其实消费者现在这个阶段对于，品牌溢价的认知是在一个调整的过程当中。发言人1 08:14哪一方面他们的消费观念趋于理性化、物质化，更加注重产品的实际价值跟性价比。发言人1 08:22 那我们由此也看到有一些品类，有些品牌他们的这个溢价正在逐步收缩。发言人1 08:30另一方面，其实这种高体验感的逍遥肥逐渐成为支持品牌溢价背后非常重要的一个考量因素。发言人1 08:39如果产品一个产品和服务能够提供丰富的消费体验，那其实就能更加增强品牌在消费者当中的认可度，带来更高的复购率。发言人1 08:52所以这个其实也在推动我国消费市场将更高层次的体验型的消费的路径来。发言人1 09:00我们看到因为这样的原因就是我们我国的这个服务型消费占比在近年来一直都在处于一个提升的态势。发言人1 09:1024年其实已经到46%的相那个水，相比于十年前其实也有一个显著的提高。发言人1 09:22这个是我们看到淳朴的消费者行为的一个两个比较大的一个趋势。发言人1 09:30除此之外我们看到在消费公司当中，除了关注本土市场，其实近年来他们也一直在寻求向海外其他市场扩张的一个可能性，以此来寻找新的一个增长的一个机会。发言人1 09:49我们看到很多行业，比如说像餐饮、家电、服饰，其实他们本土的这个市场的渗透率其实已经是比较饱和了。发言人1 09:59面对本土市场的竞争日日激烈的这样的一个情况下，他们也是纷纷将自己的目光这样的去突破，去做更广阔的海外市场的可能性。发言人1 10:14因为其实很多的这个行业消费的行业本身已经拥有了比较成熟的一个供应链，那些比较高效的生产效率。发言人1 10:22所以这些产业其实在价格、质量，包括规模生产方面都有着自己的优势。发言人1 10:31所以看到他们一直在寻求向海外市场扩张的一个机会。发言人1 10:38 我们看到很多的企业会考虑把东南亚市场作为他们出海的第一站。发言人1 10:44因为东南亚跟中国的一个消费文化是比较相，同时东南亚市场应的成本也比较低。发言人1 10:53然后当地政府也是比较鼓励外资的进入的。发言人1 10:58所以我们看到像比如说餐饮当中的秘诀，海底捞，像日用品里面的安踏、李宁，包括像minisl像泡泡玛特，还有一些家电节等等，都是在东南亚有非常机遇的一个布局。发言人1 11:14此外的话，也有很多其他的企业慢慢开始了他们在欧美市场的一个治水跟布局。发言人1 11:21未来我们相信随着整体供应链布局的本地化，包括公司在全球化方面经验的一个逐渐的积累。发言人1 11:30我们相信中国消费企业的出海进程会继续的加速，在国际市场上面获得更高的一个关注度。发言人1 11:38这个是以上三点是我们我们对于这些行业和市场关键趋势的一个总结。发言人1 11:44接下来的这两张图的话，我们总结了一下今年以来消费上市公司的一个收入和利润的一个表现的情况。发言人1 11:52从收入的表现来看，也是呼应了我们刚刚对于色林的第一个讨论。发言人1 11:56在以旧换新的这个政策的线下，其实家电类的这个收入表现值各个行业当中是比较优异的那利润率方面的话，其实大部分行业，包括我们这张图上有体的像运动品厂区MB1，然后这些行业还是在一个承压的一个阶段。发言人1 12:17这个是一季度的情况。发言人1 12:21那从我们的调研来看的话，其实二季度以来，大部分的这个细分的传统消费行也还是一个比较弱的一个状况。发言人1 12:30特别是叠加到618的这个促销活动等等。 发言人1 12:35很多行业现在的整体的行业的折扣力度还是比较大的，所以我们看到还处在一个比较温和的一个复苏的一个阶段。发言人1 12:47反应在骨架上，我们看到整体就是消费行业今年以来的这个股价表现，消费大盘还是整体跑出很久，年初到。发言人1 13:00六月底整个恒指涨上涨了20%多，但是不管是可选还是必选，这个涨幅都不是很大。发言人1 13:09可选级别的股价可能略好的这个必选，但综合来看也是上涨了这个两位数的这样子流水。发言人1 13:17你从估值的角度来看，现在大部分消费细分行业的这个原因，市盈率还是低于他们过去五年的历史平均的。发言人1 13:26但同时我们也看到板块内部有很明显的一个进行一个分化。发言人1 13:33所谓的这个新消费企业，其实他们的这个股价是上涨非常多的。发言人1 13:40我们统计了以像泡泡马克老铺跟蜜雪为代表的所谓的这些学习消费公司年初资金的这个股票表现，慢慢的这个上涨幅度是超过了100%的。发言人1 13:53那对比整体消费大盘三位数的一个上涨，还是我们看到有一个非常明显的一个分化的一个情况。发言人1 14:03传统行业这边我们看到一部分的这个赛道受益于政策支持，受益于这个渠道回复，表现还是比较稳定的。发言人1 14:12但是剩下的一些细分行业，因为这个需求的知识有压力，所以我们看到表现还是稍微有一点差的。发言人1 14:22所以综合刚刚的这个我们刚刚有讨论的各个因素，接下来的事情我们会在进一步逐一的跟大分析跟讨论我们所关注的各个子行业目前的一个情况，以及我们对他们下半年的发展的情况的一个讨论。发言人1 14:46 第一个行业我们在关注的就是草湾行业。发言人1 14:49我们认为整体来看，考湾行业目前还是在一个季度上升的一个阶段的那这个增长背后的核心动力主要还是来自于我们刚可能有讨论过的年轻消费群体。发言人1 15:02大众的这个消费观念是现在正在经历一个比较大的一个转变。发言人1 15:09消费者更加注重自我的表达跟情绪的满足。发言人1 15:13所以这个是我们看到在这一个趋势下面，十分受益的一个行业。发言人1 15:19去年的话其实我们觉得是整个中国IP经济的一个园林。发言人1 15:24看到了有很多IP从去年开始有一个爆发式的一个增长，他们在非常会迅速的扩展的这个市场。发言人1 15:34今年以来的话，整体的这个行业热度也是持续维持在高位的。发言人1 15:39我们看到嘲完的这个售中在不断的扩权，不断的带动这个渗透率往上往上走。发言人1 15:47在这样的一个趋势下面，其实朝塆现在已经成为了很多年轻人社交互动的一个这样的一个载体。发言人1 15:56他也更加深入的融入到了更多消费者的这个日生活当中，不断的推动客群的一个投入圈入。发言人1 16:05我们看到今年以来一些城市的IP比如像马布布这一类的IP，今年除开在他们的收入上涨非常快之外，是在二级市场我们也有看到他的投资属性，收藏属性都在显著的提升。发言人1 16:25在进一步促进二手市场的活跃，进一步推升了整个行业的热度。发言人1 16:33让潮玩逐步的从以前可能稍微比较小众一点的兴趣消费体，迈向了更广泛的主流的消费市场。发言人1 16:42 除此之外的话，我们看到中国的这些IP产品的出海，其实也是进一步得到了强化。发言人1 16:50在今年上半年的这个时间段，本土的一些潮安品牌，一些超人IP正在逐步从句子上走像整个全球的消费体系。发言人1 17:02我们看到比如说像老布布，这些IP在东南亚在北美市场表现非常的亮眼。发言人1 17:11东南亚