消费行业2025展望：内需扩容，把握分化与变革机会

2024年消费行业回顾及2025年趋势展望

2024年消费行业回顾

• 总量及结构：2024年社会消费品零售总额增速放缓，必选消费优于可选消费。耐用消费品受以旧换新政策带动，体验型消费保持高增。
• 上市公司表现：可选消费板块表现优于必选消费，家电、鞋服OEM和连锁零售股价表现突出。必选消费中，乳制品板块表现较好，白酒、啤酒板块受消费复苏不及预期影响较大。

2025年消费行业趋势展望

• 政策支持内需扩容：政府将扩大内需作为优先任务，以旧换新政策有望继续扩大，地方政府也将出台促消费政策。
• 理性消费更分化：消费者更注重质价比和精神体验，高端消费亦更理性。潮玩、宠物等子行业空间广阔。
• 中美竞争影响出海：USCC建议加强对中国消费品进口的监管，提升供应链溯源要求。特朗普上台可能加征关税，对出海企业短期造成压力。
• 寻找优质消费公司：应寻找高景气细分市场的引领者、市场份额整合者、具备高附加值和全球布局的企业。

对消费子行业的展望

• 乳制品及上游牧业：行业底部改善可期，原奶价格有望修复，行业竞争格局向好。
• 运动鞋服：户外高景气，品牌复苏潜力大。
• 鞋服OEM：补库完成，关注下游品牌客户结构，东南亚供应链布局受关注。
• 餐饮：竞争与分化加剧，内功与创新制胜，头部企业经营质量显著领先。
• 连锁零售：行业处于变革期，零售能力和创新是制胜关键，连锁超市业态呈现渠道变革潜力。

投资策略与板块配置建议

• 内需扩容主线：关注底部改善的可选消费品、高景气产外缺和潮玩板块，以及运动社交服/连锁零售行业。
• 出口链：关注贸易风险，中期海外市场空间广阔，产品附加值、海外需求与供应链匹配度、全球多元化布局是关键。