基金周报：美对等关税战升级，港股预计受影响有限并冲击新高

美对等关税战升级，港股预计受影响有限并冲击新高 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 本周美元指数涨至97.853，美元兑人民币基本走平，美元申购的基金的收益受影响较小。 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、美对等关税战升级，港股预计受影响有限并冲击新高 特朗普周中提升贸易战到2.0级别，美国向各大贸易伙伴发布了新的关税函，巴西和欧盟等首当其冲，将被征收30-50%的关税，而未收到信函的国家将被征收15%-20%的关税，行业关税也拓展到精炼铜和医药等，新关税将于8月1日执行，在此前仍接受各国谈判。尽管此次关税水平远超4月的水平，但市场反应却与上次的暴跌形成了鲜明对比。 美股创下新高 美股三大指数于周四均创下历史新高，尽管周五小幅回调，仍显示市场的风险偏好并未受此影响。有分析认为，市场对关税脱敏，源于特朗普在政策上反复无常的模式，关税并非真正意图，先抛出天价威胁，用谈判争取利益后退让。 港股行情有望延续 本轮中国资产价值重估启动的上涨行情自去年9月底启动以来，在今年3月DeepSeek面世的助推下，最高上涨至24874点，经历了4月关税战引发的回调后，现正逐渐靠近这一阶段性高点，并有望突破。 港股创新医药板块带动了4月关税战以来的低点反弹，中国药企正从此前的仿制发展到“原创+出海”的新阶段。高盛指出，中国生物科技公司整体市值仍仅为美国的14%-15%，但在全球创新贡献中的比重已接近33%。这意味着，中国创新药板块仍处于价值洼地，二季度来的涨幅或尚未终止。 券商和稳定币概念板块有望接棒资金，继续驱动港股上涨。美国于5月发布稳定币法案后，香港迅速跟进，在颁布了香港版本的法案后，40余家中资背景的香港金融机构相继获批虚拟资产的交易牌照，这是国内开始对虚拟资产合规监管的重要试点。与此同时，进入下半年后，在即将公布的中报中，券商业绩有望超出预期，也为上涨带来业绩支撑。 美元筑底反弹 美元指数本周创下近4个月最强单周表现，这几个月以来，出于对美国财政压力的担忧，市场对美联储降息托底的预期过于乐观，导致美元持续走弱，但关税持续升级带来的通胀让美联储不断延缓降息，目前预期正逐步修复，如下图1所示，美元渐现筑底迹象。我们仍然维持美元兑人民币今年将维持7.1-7.4的区间波动，目前处于区间下沿有望反弹。 数据来源：Swift GPI，国信证券（香港）绘制 产品配置建议 低风险投资者可关注美元筑底反弹的机会，美元货币基金在产品收益稳定的基础上有望更在汇率收益。 （1）高腾微金美元货币市场基金-最新7天年化4.52% （2）华夏精选美元货币基金-最新7天年化4.44% 追求高收益的投资者可关注权益类资产，美股因关税政策不确定性更大，港股则可重点留意医药和稳定币概念板块。 （1）华夏恒生生物科技指数ETF（非上市类别）-近一年收益率87.57% InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价值。买卖期货及期权未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。 证券价格有时可能非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。 本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也不构成针对任何期货和／或期权的预测。国信证券（香港）或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务（例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票）。国信证券（香港）不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的期货和／或期权。 本研究报告内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。国信证券（香港）或其集团公