行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

可转债周报：对等关税冲击下，短期偏向低价稳健

2025-04-07 刘文蓉财信证券张东旭

核心观点：美国特朗普对等关税政策超预期，市场风险偏好或下行，叠加业绩披露期，信用风险定价可能加大，股市波动或加剧。短期建议偏向高评级、低价、稳健的可转债，控制仓位，关注高股息、顺周期（扩内需政策支持方向及业绩边际好转板块）、AI、机器人、低空经济等中长期机会。
市场行情：转债跟随正股下跌，上证转债周环比下跌0.36%，收于376.28点；利率债收益率下行，1年期国债周环比下行4BP至1.48%，10年期国债周环比下行9BP至1.72%。权益市场方面，公用事业、农林牧渔等行业表现较好，周涨幅分别为2.55%、1.51%；转债市场方面，建筑材料、通信、农林牧渔等行业表现较好，周涨跌幅分别为6.95%、3.96%。
估值分析：转债价格中枢下行，中位数和算术平均数分别为120.4元和130.33元，周环比分别下跌0.64%和下跌0.12%。转股溢价率中位数和算术平均数分别为28.75%和45.14%，周环比分别上升1.33个百分点和上升1.23个百分点。
一级市场：上周（3.31-4.3）有1只转债发行（鼎龙转债，9.10亿元，电子行业），1只转债上市（正帆转债，10.41亿元，机械设备行业）。截至4月7日，待发新券中证监会同意注册的转债6家，规模共计130亿元；已通过上市委的转债4家，规模共计21亿元。
风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。