建筑材料行业周报：建材出口区域多元化，“对等关税”实际影响有限

建筑材料 2025年04月06日 投资评级：看好（维持）行业走势图 建材出口区域多元化，“对等关税”实际影响有限 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 29% 19% 10% 0% -10% -19% -29% 建筑材料沪深300 建材出口区域多元化，“对等关税”实际影响有限 4月3日，美国总统特朗普正式签署“对等关税”行政令，宣布实施新一轮全面关税政策。其中，对中国实施34%的对等关税。2024年我国对美建材出口36.7亿美元，占我国建材出口总额10.3%；对RCEP协定其他签署国建材出口达到133亿美元，占建材出口37.3％。其中东盟是我国建材最大出口地，2024年出口79亿美元，占我国建材出口22.2％。2024年，我国对共建“一带一路”沿线国家建材出口 145亿美元，占我国建材出口总额的40.7％。我国建材出口地区日趋多元化，“对等 2024-042024-082024-12 数据来源：聚源 相关研究报告 《新一轮地产优化政策出台，重视建材布局机会—行业周报》-2025.3.30 《楼市成交量价齐升，重视建材布局机会—行业周报》-2025.3.23 《两会明确稳楼市政策，重视建材布局机会—行业周报》-2025.3.16 关税”对我国建材出口全局影响有限。消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）、坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，多元化扩张涂料、防水板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要 求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益 标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。“对等关税”有望利好在海外有生产基 地的玻纤龙头择时提价，进而巩固玻纤盈利优势。LowDk电子布相关产业链关注度 升温，产品主要应用于5G通信、人工智能（AI）、IC封装、智能手机、高速数据中心、航空航天等领域。玻纤板块推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻。 本周（2025年3月30日至4月3日）建筑材料指数下跌0.28%，沪深300指数下跌 1.37%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.09pct。近三个月来，沪深300指数上涨 2.29%，建筑材料指数上涨5.65%，建材板块跑赢沪深300指数3.36pct。近一年来，沪深300指数上涨8.23%，建筑材料指数下跌0.11%，建材板块跑输沪深300指数8.35pct。 板块数据跟踪 水泥：截至4月3日，全国P.O42.5散装水泥平均价为348.03元/吨，环比下跌0.19%；水泥-煤炭价差为256.38元/吨，环比下跌0.25%；全国熟料库容比53.28%，环比上升3.00pct。 玻璃：截至4月3日，全国浮法玻璃现货均价为1314.00元/吨，环比上涨4.00元/吨，涨幅为0.31%；光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为12.99元/重量箱，环比上涨22.02%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为8.74元/重量箱，环比下跌11.75%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为 11.61元/重量箱，环比下跌5.23%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为84.04元/重量箱，环比上涨0.49%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800-4500元/吨(个别厂报价较高)，无碱2400texSMC纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4950-5400 元/吨，无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4200-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2025年4月3日，原油价格为68.17美元/桶，周环比下跌11.87%，较2025年年初下跌11.16%，同比下跌27.11%；沥青价格为4390元/吨，周环比下跌1.13%，较2025年年初持平，同比下跌4.98%；丙烯酸价格为 8000元/吨，周环比上涨5.26%，较2025年年初上涨1.27%，同比上涨 32.23%；钛白粉价格为14300元/吨，周环比持平，较2025年年初持平，同比下跌11.18%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.28%，跑赢沪深3004 1.1、行情：本周建材板块下跌0.28%，跑赢沪深300指数1.09pct4 1.2、估值表现：本周PE为26.05倍，PB为1.13倍5 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升6 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升6 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平9 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪11 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平12 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格环比下跌，库存环比下降12 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平13 3.3、主要原材料价格跟踪13 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比上升、开工率环比上升13 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比上涨，天然气环比下跌14 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪15 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪17 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱市场报价稳定，局部成交存灵活空间17 4.1、无碱粗纱市场报价稳定，局部成交存灵活空间17 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪18 5、消费建材板块：原材料价格维持小幅波动的态势19 5.1、原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持小幅波动的态势19 5.2、消费建材板块上市企业估值跟踪19 6、风险提示20 图表目录 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.09pct4 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数3.36pct4 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数8.35pct4 图4：建材子版块多数下跌，玻纤制造板块涨幅最大5 图5：本周建材板块涨多跌少5 图6：本周建材板块市盈率PE为26.05倍，位列A股全行业倒数第17位6 图7：本周建材板块市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第5位6 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.19%7 图9：本周全国熟料库存环比上升3.00pct7 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌9.39%7 图11：本周东北地区熟料库存辽宁、吉林环、黑龙江环比上升7 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.69%7 图13：本周华北地区熟料库存内蒙古环比下降，山西、河北环比上升，北京环比持平7 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨8.06%8 图15：本周华东地区熟料库存安徽环、江苏、山东环比上升，浙江、福建、江西环比持平8 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨2.68%8 图17：本周华南地区熟料库存广东、广西环比持平8 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌0.48%8 图19：本周华中地区熟料库存湖北、湖南环比上升，河南环比持平8 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.83%9 图21：本周西南地区熟料库存重庆环比上升，四川环比下降，贵州、云南环比持平9 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.40%9 图23：本周西北地区新熟料库存甘肃、陕西环比上升，新疆、宁夏、青海环比持平9 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比持平10 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.25%10 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌12.10%10 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.29%10 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨11.66%10 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨3.55%11 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌0.65%11 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨1.20%11 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨1.88%11 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.31%12 图34：本周玻璃期货价格环比下跌0.98%12 图35：全国浮法玻璃库存环比减少79万重量箱，降幅为1.37%12 图36：全国浮法玻璃库存低于2024年同期水平13 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2024年同期水平13 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平13 图39：当前光伏玻璃价格低于2024年同期水平13 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌28.57元/吨，跌幅为1.90%14 图41：本周纯碱期货结算价环比34.00元/重量箱，跌幅为2.39%14 图42：本周全国纯碱库存环比上升4.38%14 图43：本周全国纯碱开工率环比上升2.71pct14 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌4.71%15 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.71%15 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.89%15 图47：浮法玻璃盈利分化（元/重量箱）16 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨16 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌16 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌16 图51：光伏玻璃盈利环比上涨0.49%（元/重量箱）16 图52：当前光伏玻璃盈利能力低于2024年同期水平16 图53：本周长海股份无碱2400tex缠绕直接纱价格环比持平18 图54：本周内江华原喷射合股纱2400tex价格环比持平18 图55：本周重点企业SMC合股纱2400tex价格环比持平18 图56：本周电子纱G75报价环比上涨18 表1：水泥板块上市企业估值跟踪11 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪17 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪18 表4：消费建材板块上市企业估值跟踪（元/吨）19 表5：消费建材板块上市企业估值跟踪19 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.28%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌0.28%，跑赢沪深300指数1.09pct 本周（2025年3月30日至4月3日）建筑材料指数下跌0.28%，沪深300指数下跌1.37%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.09pct。近三个月来，沪深300指数上涨2.29%，建筑材料指数上涨5.65%，建材板块跑赢沪深300指数3.36pct。近一年来，沪深300指数上涨8.23%，建筑材料指数下跌0.11%，建材板块跑输沪深300指数8.35pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.09pct -0.28% -1.37% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 公用事业农林牧渔医药生物美容护理 银行交通运输 煤炭社会服务食品饮料纺织服饰 综合钢铁 石油石化 环保建筑装饰建筑材料商贸零售 通信房地产轻工制造基础化工 传媒非银金融沪深300计算机国防军工机械设备 电子有色金属家用电器电力设备 汽车 -4% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数3.36pct图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数8.35pct 10%沪深300建筑材料 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 25% 沪深300 建筑材料 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25%